Groupama - Document de référence 2016

ÉTATS FINANCIERS COMPTES CONSOLIDÉS ET ANNEXES

compte dans la phase explicite d’une prime de risque plus élevée et intègre ensuite l’évolution future de la situation macro- S’agissant des pays émergents, la courbe de taux utilisée tient économique du pays et de l’atteinte d’un degré de maturité plus élevé de ces économies. Ceci est en particulier le cas des « nouveaux pays » de l’Union européenne pour lesquels la présomptiond’entrée dansla zone euro est jugée forte. moyen termevers 9 %. S’agissant de la Hongrie, la courbe de taux utilisée correspond à un taux moyen de 9,8 %de 2017 à 2019 pour ensuite convergerà S’agissant de la Roumanie, le taux moyen est de 10 % les trois premièresannéespour ensuite convergerà moyen terme vers 9 %. Sur la Turquie, la courbe des taux se situe sur une moyenne de 16 % sur les huit premières années pour converger vers 12 %. La baisse des flux issus des plans d’affaires des filiales turques, ayant entraîné la dépréciation d’une partie de l’écart d’acquisition au 31 décembre 2016, s’explique d’une part par la rupture anticipée du contrat commercial d’exclusivité avec la banque TKK suite au rachat par cette dernière d’une société d’assuranceet d’autre part par la hausse des taux d’actualisation due au contexte politico-économique du pays. progressivement vers 8 %. S’agissant de la Grèce, le taux moyen retenu sur les trois premières années est de 16 %, pour converger ensuite d’assurance jusqu’à 5 %. portés sur des marchés émergents à faible taux de pénétration pour les marchés matures d’Europe occidentale et du Sud sont compris dans une fourchettede 1 % à 3 %. Ces taux peuvent être période explicite est fonction de la maturité des marchés. Il repose sur des indicateurs issus d’études stratégiques. Les taux retenus Le taux de croissance retenu pour la valorisation au-delà de la Des analyses comparatives a posteriori entre les données des réalisées etn’ont pasremis encause les tests dedépréciation. business plans et les données réelles sur les principaux agrégats du compte de résultat (ratio combiné, résultat technique…)ont été

Des tests de sensibilitéont été menés sur la valeur d’utilité retenue avec les hypothèses devariation suivantes : hausse de100 points debase du taux d’escompte et ; ❯ baisse de 50 points de base du taux de croissance à long ❯ terme. S’agissant de l’écart d’acquisition de l’unité génératrice de trésorerie des pays de l’Europe centrale et orientale, une hausse conjointe de 100 points de base des taux d’escompte et de rendementconduirait à un excédent de couverturede 103 millions d’euros (alors qu’une baisse de 100 points de base se traduirait par un excédentde couverture de278 millions d’euros). Sur cette même unité génératrice de trésorerie, le test de sensibilitéportant sur le taux de croissanceà long terme conduirait à un excédent de couverture de 138 millions d’euros si celui-ci baissait de 50 points de base (l’excédent serait de 216 millions d’euros avec unevariation favorable de50 points debase). En ce qui concerne l’écart d’acquisition de l’unité génératrice de trésorerie de la filiale grecque, Groupama Phoenix, une hausse de 100 points de base du taux d’escompte conduirait à une insuffisance de 22 millions d’euros (alors qu’une variation de 100 points de base à la baisse du taux d’escompte se traduirait par un excédent de 44 millions d’euros). Le test de sensibilité portant sur une baisse du taux de croissance à long terme de 50 points de base conduirait à une insuffisance de couverture de 3 millions d’euros (l’excédent serait de 14 millions d’euros avec une variation favorable de50 points de base). des filiales turques, une hausse de 100 points de base des taux d’escompte et de rendement conduirait à une insuffisance de Concernant l’écart d’acquisitionde l’unité génératricede trésorerie 79 millions d’euros (à l’inverse une baisse de 100 points de base des taux d’escompteet de rendementconduirait également à une d’euros (l’insuffisance serait de 75 millions d’euros avec une variation favorable de50 points debase). base conduirait à une insuffisance de couverture de 84 millions insuffisance de 79 millions d’euros). Le test de sensibilité portant sur une baisse du taux de croissanceà long terme de 50 pointsde pris isolément. La réalisation simultanée de tous les scenarii adverses ou favorables aurait un impact quasi-identiqueau cumul des impacts

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