NATIXIS_DOCUMENT_REFERENCE_2017

RISQUES ET ADÉQUATION DES FONDS PROPRES Risque de liquidité, de change structurel et de taux d'intérêt global

ENCOURS DES DIFFÉRENTS PROGRAMMES D’ÉMISSION COURT TERME DE NATIXIS R

Certificats de dépôt

Commercial Papers

(en millions d’euros ou contre-valeur euros)

Montant du programme

45 000 (a) 20 897 (b)

24 507

5 312

Encours 31/12/2017

Uniquement programme de NEU CP. (a) Encours des programmes de NEU CP et d’US CD’s. (b)

du programme de QE, assortie d’une réduction du montant mensuel des achats d’actifs qui passeront de 60 à 30 milliards d’euros. Le rendement du 10 ans BUND, qui était à + 0,18 % au début de l’année, a terminé l’année à + 0,43 %. On notera une forte volatilité du taux 10 ans sur le premier semestre en raison notamment du risque France dans les mois qui ont précédé les élections présidentielles. Sur le marché du crédit en Europe, les spreads bancaires senior unsecured ont continué de se resserrer tout au long de l’année. Le spread de crédit à cinq ans des banques françaises sur la dette « senior unsecured preferred » a terminé l’année à Euribor3M+ 15 bp, en repli de 29 bp sur 2017. Pour la première fois, le montant de dette « non preferred » (éligible TLAC/MREL) émis par les banques européennes a été supérieur à celui de la dette « preferred » : 104 milliards d’euros vs 80 milliards d’euros. Dans ce contexte de marché, en 2017 Natixis a levé 22,3 milliards d’euros au titre du programme de refinancement à moyen et long terme. Seul émetteur long terme sur le compartiment des émissions publiques, BPCE a financé Natixis à hauteur de 6,5 milliards en contre-valeur euro. La réglementation européenne à date impose donc : le respect du LCR depuis le 1 er octobre 2015 ; exigence a minimale d’un ratio à 80 % le 1 er janvier 2017 et de 100 % depuis le 1 er janvier 2018 ; des déclarations trimestrielles sur le financement stable, a uniquement descriptives (montants et durées), et sans application d’aucune pondération. Natixis calcule son LCR sur base consolidée et gère opérationnellement sa position de liquidité et la couverture de ses besoins de liquidité par rapport à cette nouvelle métrique, en s’imposant un niveau de ratio d’au moins 100 %. Natixis réalise régulièrement à titre indicatif une estimation de sa contribution au NSFR du Groupe sur la base de l’interprétation des textes connus. Coussins d’actifs liquides L’Acte Délégué du LCR adopté le 10 octobre 2014 définit les actifs liquides et les critères que ces derniers doivent remplir afin d’être éligibles au coussin de liquidité destiné à couvrir ses besoins de liquidité en cas de crise de liquidité à court terme. Les actifs doivent répondre à des exigences intrinsèques (émetteur, notation, liquidité de marché, etc.) et opérationnelles (disponibilité effective des actifs, diversification, etc.) dans un contexte de période de tensions de 30 jours. NEU MTN USMTN Émissions obligataires 500 730 44 5 821 8 806 213

Refinancement long terme En 2017, les chiffres sur la croissance aux États-Unis et en Europe ont confirmé la robustesse de leur économie (estimation des PIB respectifs par le FMI de 2,2 % et 2,1 % pour 2017). Toutefois, les politiques monétaires accommodantes mises en place par la FED et la BCE n’ont pas encore permis d’atteindre les objectifs en termes d’inflation (PCE US 1,8 %, CPI zone euro 1,5 %). La hausse modérée du baril de pétrole et des salaires explique en grande partie la faiblesse persistante de l’inflation. Aux États-Unis, l’embellie économique s’est traduite par une remontée progressive des taux directeurs de la FED (+ 25 bp en mars, + 25 bp en juin et + 25 bp en décembre). Sur la partie longue de la courbe, l’US Treasury à 10 ans a baissé de 4 bp à 2,41 % en 2017. La quasi-stagnation des taux longs est liée à la faible inflation. L’aplatissement de la courbe s’explique par les doutes entourant la politique américaine et ses effets sur la croissance à moyen terme. En Europe, la BCE a annoncé en octobre l’extension pour une durée supplémentaire de 9 mois soit jusqu’en septembre 2018 Ratios réglementaires de liquidité 3.9.2.5 À partir de 2010, le comité de Bâle a introduit de nouvelles mesures du risque de liquidité : le Liquidity Coverage Ratio (« LCR », janvier 2013) est un ratio a de liquidité à court terme visant à s’assurer que, en situation de tensions/stress, les établissements détiennent suffisamment d’actifs liquides pour couvrir leurs sorties nettes de trésorerie sur 30 jours ; le Net Stable Funding Ratio (« NSFR », octobre 2014) est un a ratio structurel de liquidité à long terme, développé pour accroître la résilience du secteur bancaire, en exigeant des banques le maintien d’un profil de financement stable, et en limitant la transformation des échéances jusqu’à un an. Ces règles sont transposées dans l’Union européenne via le règlement (UE) n° 575/2013 du 26 juin 2013, qui énonce les obligations de déclaration applicables pendant la période d’observation depuis le 1 er janvier 2014, et précise les modalités de mise en place des exigences prudentielles. Pour le LCR, le règlement délégué (UE) n°2015/61 publié le 10 octobre 2014 est entré en vigueur le 1 er octobre 2015. Le NSFR, dont Bâle demande l’application en tant qu’exigence minimale à partir de 2018, est encore en période d’observation ; une proposition législative a été soumise par la Commission européenne le 23 novembre 2016 pour sa transposition dans l’Union européenne. (en millions d’euros ou contre-valeur euros) Émissions 31/12/2017 Encours 31/12/2017

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ÉMISSIONS ET ENCOURS DES DIFFÉRENTS PROGRAMMES D’ÉMISSION DE DETTE MOYEN LONG TERME DE NATIXIS R

EMTN 8 237

13 649

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