MANUAL DIRECCION FINANCIERA 2

DIRECCIÓN FINANCIERA

VALORACIÓN DE OBLIGACIONES Y ACCIONES

La valoración de inversiones en obligaciones y acciones técnicamente se realiza de manera análoga a la inversión productiva vista en apartados anteriores.

Esta valoración es importante tanto a la hora de decidirse por inversiones en los mercados de activos financieros, y por otra, es útil para la propia empresa, para entender cómo los inversores están valorando la misma. Una inversión financiera supone un desembolso inicial de una cantidad , posteriormente esta generará una serie de flujos de caja (dividendos, cupones, rentabilidades, etc.) año tras año. Cuando al final de la vida de la inversión se vende el activo, se obtiene un valor residual . El inversor exigirá una tasa de rentabilidad k, que resume una serie de variables del activo, tales como el valor medio de los flujos de caja esperados, así como las fechas en las que se producen esos flujos de caja. Pero esta tasa también representa el riesgo que el inversor asigna a la inversión.

La ecuación fundamental para la valoración de activos financieros es:

= ∑ (1 + ) − =1

Siendo k la tasa de rentabilidad exigida por el inversor.

Si tenemos una cartera de N títulos, comprados a un precio medio de P , que mantenemos j años y que genera anualmente unos flujos de caja FC j . Y el inversor exige como rentabilidad una tasa k . El valor capital de dicha cartera puede expresarse mediante la fórmula

= −( × ) +∑

(1 + )

=1

VALORACIÓN DE UNA RENTA PERPETUA

Existen en el mercado emisiones de deuda perpetua, normalmente de deuda del Estado. En estas emisiones nunca se devuelve el capital principal sino que únicamente se obtienen los dividendos anuales.

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