MANUAL DIRECCION FINANCIERA 2

DIRECCIÓN FINANCIERA

Las acciones no tienen vencimiento, es decir, no hay reembolso obligado. Si consideramos que la venta de las acciones se va a hacer en un momento muy lejano del tiempo n  ∞, es posible despreciar el último término de la ecuación anterior, quedándonos como posible valoración del precio de mercado de una acción con la fórmula:

∞

= ∑

0

(1 + )

=1

Esta ecuación puede simplificarse mucho si consideramos que los dividendos aumentan a un tipo de interés constante g, en este caso, introduciendo este concepto en la ecuación anterior, obtenemos que

1

=

0

−

Ejemplo:

Si las acciones de un banco en el mercado español, generan este año un dividendo de 10€, y consideramos que el crecimiento de este es al 5% anual. En un entorno de tipos de interés sin riesgo del 2% y asignando una prima de riesgo al banco del 8%, podemos valorar el precio más adecuado para la acción como sigue:

k = 2% + 8% =10%

g = 5%

10 10% − 5%

1

=

=

= 200€

0

−

Obsérvese que esta fórmula considera que k > g

Si suponemos ahora que ese banco con esa política de dividendos tiene un millón de acciones en circulación, podremos decir que el valor intrínseco de los recursos propios de la sociedad vale 200 € x 1.000.000 = 200.000.000€.

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