MANUAL DIRECCION FINANCIERA 2

DIRECCIÓN FINANCIERA

Donde I 0 es el valor nominal de la deuda. FC son los intereses anuales de la deuda y n el número de años hasta su vencimiento, y k el coste efectivo de la deuda.

El coste de las deudas 8.3.

La obtención de fondos a través de deuda por parte de la empresa, se realiza o bien con operaciones de préstamos y créditos de instituciones bancarias o a través de la emisión de empréstitos u otro tipo de títulos de renta fija.

En el caso que no consideremos la incidencia del Impuesto sobre Sociedades, el coste de las deudas se puede definir por la ecuación del punto 8.2.

Una vez calculado el coste efectivo hay que corregir el valor K i al aplicar esta fórmula, ya que los intereses de las deudas tienen la consideración de gasto fiscal, y, por lo tanto, intervienen para el cálculo de la base imponible de este impuesto. El coste efectivo de las deudas en una empresa que obtiene beneficios será inferior a K i , y siendo t el tipo impositivo del Impuesto sobre Sociedades, el coste de las deudas será:

̅ = (1 − )

La empresa se deducirá fiscalmente cuando obtenga beneficios, ya que en el caso de tener pérdidas los intereses de las deudas no son deducibles de la base imponible del Impuesto sobre Sociedades.

El coste de los recursos propios 8.4.

COSTE DE LOS RECURSOS PROPIOS

Hay dos maneras de obtener financiación bajo la forma de recursos propios: ampliaciones de capital e incremento de reservas (es decir, reducción de dividendos). Por lo tanto, el coste de capital de las inversiones financiadas con recursos propios es la tasa de rentabilidad exigida por los accionistas. Existen diferentes formas de calcular el rendimiento exigido por los accionistas, los más comunes son el descuento de dividendos futuros y el modelo de equilibrio de activos financieros (CAPM), ambos vistos en el punto 0 de este documento.

Recordemos que la tasa de rentabilidad exigida por los accionistas puede ser:

= 1 0

+

Ver punto 0 para entender esta fórmula

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