Journal 2017 Very First Draft

ϮϬϭϳ

WƵďůŝƐŚĞĚ ďLJ ^ƚĂŶďƵƌLJ ŚĂŵĞůĞŽŶ ŽŶ ďĞŚĂůĨ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ ŽĨ dƌĂŶƐƉŽƌƚ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶ

,1'(;

WƌĞƐŝĚĞŶƚƐ͛ &ŽƌĞǁŽƌĚ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘ϯ /ŶƐƟƚƵƚĞ͛Ɛ ĸůŝĂƚĞƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘ϰ DĞƐƐĂŐĞ ĨƌŽŵ džĞĐƵƟǀĞ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϱ dƌĂŝŶŝŶŐ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƵƌŽƉĞ ŽƉĞŶ ŶĞǁ ĚŽŽƌƐ͙͙͘͘͘ϲ EĂƟŽŶĂů ZĞŐŝƐƚĞƌ ŽĨ >'s /ŶƐƚƌƵĐƚŽƌƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϳ dŚĞ ZĞŐŝŽŶĂů ŝƌ ŽŶŶĞĐƟǀŝƚLJ &ƵŶĚ ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘ϵ d ͛Ɛ ƉƌŽǀŝĚĞ ŐƵŝĚĂŶĐĞ - ϮϬϭϳ ĮŶĂŶĐŝĂů ƐƚĂŶĚŝŶŐ ͙͙͙͘ϭϬ DĂũŽƌ ŝƟĞƐ ǀŽǁ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ĚŝĞƐĞů ǀĞŚŝĐůĞƐ͙͙͙͙͙͘͘͘͘ϭϭ dŚĞ tŽƌůĚ ŽĨ sĞŚŝĐůĞ ZĞŵĂƌŬĞƟŶŐ - &ĞĂƚƵƌĞ ƌƟĐůĞ͙ϭϮ dŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ͛Ɛ ϮϬϭϲ 'D ĂŶĚ ŵŝŶƵƚĞƐ ŽĨ EĂƟŽŶĂů ŽƵŶĐŝů͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ ƌŝǀŝŶŐ ŶƟƚůĞŵĞŶƚ - dƌĂŶƐƉŽƌƚ >Ăǁ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘ϮϬ ĚŝƚŚ ĂǀĞůů ϭϴϲϱ - ϭϵϭϱ ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘Ϯϯ ĚǀĞƌƟƐĞŵĞŶƚ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘Ϯϰ &ŝƌƐƚ ŝƌĞĐƚ sŝƐŝŽŶ ^ƚĂŶĚĂƌĚ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘Ϯϱ dŚĞ ϮϬϭϲ ĚŝƟŽŶ ŽĨ dƌĂŶƐƉŽƌƚ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͙͙͙͙͙͘͘Ϯϲ ƌŝǀĞƌƐ͛ ĂŝůLJ tĂůŬĂƌŽƵŶĚ ĐŚĞĐŬƐ - dƌĂŶƐƉŽƌƚ >Ăǁ͙͙͘Ϯϳ sĞŚŝĐůĞ >ŽĂĚŝŶŐͬ^ĂĨĞ >ŽĂĚŝŶŐ - dƌĂŶƐƉŽƌƚ >Ăǁ͙͙͙͙͘͘Ϯϴ WƵďůŝĐ /ŶƋƵŝƌLJ - dŚĞ ^ĞǀĞŶ ĞĂĚůLJ ^ŝŶƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ϯϭ dƌĂŶƐƉŽƌƚ DĂŶĂŐĞƌ ZĞĨƌĞƐŚĞƌ ĂŶĚ KƉĞƌĂƚŽƌƐ >ŝĐĞŶĐĞ ǁĂƌĞŶĞƐƐ dƌĂŝŶŝŶŐ ĞdžƉůĂŝŶĞĚ ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘ϯϮ dĂĐŚŽŐƌĂƉŚ ZĞĐŽƌĚƐ - dƌĂŶƐƉŽƌƚ >Ăǁ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘ϯϯ

tŽƌŬŝŶŐ dŝŵĞ ZĞŐƵůĂƟŽŶƐ - dƌĂŶƐƉŽƌƚ >Ăǁ͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϯϰ KƉĞƌĂƚŽƌƐ >ŝĐĞŶĐŝŶŐ - dƌĂŶƐƉŽƌƚ >Ăǁ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϯϲ DĂŝů ŽĂĐŚĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞŵ͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϯϴ ŚƌŝƐ tĞďď͛Ɛ ůĞŐĂĐLJ ůŝǀĞƐ ŽŶ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘ϰϮ dŚĞ tŽƌůĚ ŽĨ ƵƐĞĚ ǀĞŚŝĐůĞ ƌĞŵĂƌŬĞƟŶŐ - ĐŽŶƚ͙͙͙͙͙͙͘͘ϰϰ ZĂŝůǁĂLJ ^ƚŽĐŬ - ƚŚĞ ŽůĚ ͕ ƚŚĞ ŶĞǁ Θ ƚŚĞ ƌĞĨƵƌďŝƐŚĞĚ͙͙͙͙͘ϰϲ dŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ͛Ɛ &ůĞĞƚ ĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶ ^ĐŚĞŵĞ ĞdžƉůĂŝŶĞĚ͙͙͙͘ϰϴ ŽŶƟŶƵĂů WƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĞdžƉůĂŝŶĞĚ͙͙͙͙͙͙͘͘ϰϵ tĞ ĐŽŶŐƌĂƚƵůĂƚĞ ŽƵƌ ĮƌƐƚ ŵĞŵďĞƌ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ Ă ƚĞŶ - LJĞĂƌ W ĐLJĐůĞ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘ϱϮ dŚĞ tŽƌůĚ ŽĨ ǀĞŚŝĐůĞ ƌĞŵĂƌŬŝŶŐ - ĐŽŶƚ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘ϱϯ ƌŝǀĞƌ W WĞƌŝŽĚ dƌĂŝŶŝŶŐ ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘ϱϲ ƌŝǀĞƌ W dƌĂŝŶŝŶŐ DŽĚƵůĞƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϱϴ dŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ͛Ɛ ƌŝǀĞƌ W ŽŶƐŽƌƟƵŵ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϱϵ &ĞůůŽǁƐŚŝƉƐ ĂŶĚ ŶŶŽƵŶĐĞŵĞŶƚƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘ϲϯ DĞŵďĞƌƐ ^ŬŝůůƐ ^ŚĂƌŝŶŐ ͕ ^ĞƌǀŝĐĞ WƌŽǀŝĚĞƌƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘ϲϴ 'ĂƉ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ϳϬ ĞŶĞĮƚƐ ŽĨ ŵĞŵďĞƌƐŚŝƉ ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ ͘ϳϯ dŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ tĞďƐŝƚĞ - :ƵƐƚ Ă ƌĞŵŝŶĚĞƌ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘ϳϱ /ŵƉƌŽǀŝŶŐ ƚŚĞ K Z^ ƐLJƐƚĞŵ ĨŽƌ ǀĞŚŝĐůĞ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ͙͙͙͙͙͘͘͘ϳϲ /Žd WĂƚƌŽŶƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ϴϬ

ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ 7KH ,QVWLWXWH ZLVKHV WR DFNQRZOHGJH DQG WKDQN DOO RI WKH IROORZLQJ IRU WKHLU FRQWULEXWLRQV DQG DVVLVWDQFH LQ WKH SURGXFWLRQ RI WKLV \HDU·V -RXUQDO - 6WHYH (OOLV 5+$ 'LUN 'XZHO ),QVW7$ 57,7% ' - :RRGV -RKQ % '\QH 0,QVW7$ 6ROLFLWRU (GGLH $OOPDQ 5D\ 5RZVHOO ),QVW7$ (OL]DEHWK 0DGGRFNV 3ODWWV 0LFKDHO 6FKPLGW 5RJHU %URZQ ),QVW7$ &OLYH $LVELWW ),QVW7$ $ODQ :KLWWLQJWRQ ),QVW7$

ĚŝƚŽƌŝĂů dĞĂŵ͗ ĂǀŝĚ ĂůŐůŝƐŚ &/ŶƐƚd - ŝƌĞĐƚŽƌ͕ ZĂLJ ZŽǁƐĞůů &/ŶƐƚd - ^ŽůĞŶƚ ĞŶƚƌĞ͕ DŝŬĞ ^ĐŚŵŝĚƚ D/ŶƐƚd - ^ŽůĞŶƚ ĞŶƚƌĞ͘

ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ WƌŝŶƚĞƌƐ͗ ^ƚĂŶďƵƌLJ ŚĂŵĞůĞŽŶ͕ Ϯϯ ,ĞƌŝƚĂŐĞ ƵƐŝŶĞƐƐ WĂƌŬ͕ ,ĞƌŝƚĂŐĞ tĂLJ͕ 'ŽƐƉŽƌƚ͕ ,ĂŵƉƐŚŝƌĞ͘ WKϭϮ ϰ '

'LVFODLPHU $Q\ IDFWV VWDWHG RU RSLQLRQV H[SUHVVHG LQ WKLV SXEOLFDWLRQ DUH WKH VROH UHVSRQVLELOLW\ RI WKH FRQWULEXWRUV 7KH ,QVWLWXWH RI 7UDQVSRUW $GPLQLVWUDWLRQ FDQ·W EH KHOG UHVSRQVH IRU DQ\ ORVV RU LQMXU\ VXVWDLQHG LQ UHOLDQFH WKHUHRQ

(QTXLULHV UHJDUGLQJ WKH ,QVWLWXWH VKRXOG EH DGGUHVVHG WR WKH 'LUHFWRU DW 7KH 2OG 6WXGLR *UHHQILHOG 5RDG :HVWRQLQJ 0. -' 7 (PDLO GLUHFWRU#LRWD RUJ XN : ZZZ LRWD RUJ XN 7[U 0RE

dƌĂŶƐƉŽƌƚ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŝƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶ ƐƵďƐĐƌŝƉƟŽŶ ƚŽ ŶŽŶ - ŵĞŵďĞƌƐ ĨŽƌ άϭϵ͘ϱϬ ƉĞƌ ĂŶŶƵŵ

̹ ‡„”—ƒ”› ʹͲͳ͹ – Š‡ •–‹–—–‡ ‘ˆ ”ƒ•’‘”– †‹‹•–”ƒ–‹‘

ǁǁǁ͘ŝŽƚĂ͘ŽƌŐ͘ƵŬ

WĂŐĞ Ϯ

dƌĂŶƐƉŽƌƚ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ϮϬϭϳ

Made with