NATIXIS_PILLIER-III_2017

BEYOND BANKING

RAPPORT SUR LES RISQUES PILIER III 2017

Sommaire 1 CHIFFRES CLÉS

8 RISQUE DE MARCHÉ

3

99

Introduction

3

2 GESTION DES RISQUES

Dispositifde gestiondes risques de marché 8.1 Contrôle indépendant des valorisations 8.2 Méthodologie de mesure des risques de 8.3 marché Informations quantitatives détaillées 8.4 9 RISQUE DE LIQUIDITÉ, DE CHANGE STRUCTUREL, DE TAUX D’INTÉRÊT GLOBAL

100 100 102 104

11

Gouvernance 2.1

12 13 13 14 16 18 27

Dispositifde gestiondes risques 2.2

Culturerisque 2.3 Appétitau risque 2.4

Typologie des risques 2.5 Facteursde risques 2.6 Testsde résistance 2.7

107

3 GESTION DU CAPITAL ET ADÉQUATION DES FONDS PROPRES

Gouvernance et organisation 9.1 Gestion du risque de liquidité 9.2 et de refinancement Risquede changestructurel 9.3 Risquede tauxd’intérêt global 9.4

108

29

109 116 117 119

Cadre réglementaire 3.1

30 31 36 44 48 49

Autres informations 9.5

Périmètre de consolidation prudentiel 3.2 Composition des fonds propres 3.3 Évolutiondes fondspropres, exigences en 3.4 fondspropres et ratios en 2017

10 RISQUE OPÉRATIONNEL

123

Objectifset politique 10.1

124 124 125 127 127

Pilotage du capital 3.5

Organisation 10.2

Autres ratios réglementaires      3.6

Surveillance des risquesopérationnels 10.3

4 RISQUE DE CRÉDIT ET RISQUE DE CONTREPARTIE Expositions aux risquesde créditet aux 4.1 risquesde contrepartie

Profildes risques 10.4

Assurancesdes risquesopérationnels 10.5 11 RISQUE DE NON-CONFORMITÉ

51

129

52

5 RISQUE DE CRÉDIT

Organisation de laCompliance 11.1 

130 131 131 132 133 134

57

Le collaborateur et l’éthique professionnelle 11.2

Laprotectionde laclientèle 11.3 La sécurité financière 11.4

Organisation du contrôle des risques de crédit 5.1

58 58 59 60 64 69

Politiquede crédit 5.2

La sécurité des systèmes d’information et la 11.5 continuité d’activité Laprotectiondesdonnées personnelles 11.6

Dispositifde surveillance du risquede crédit 5.3 Techniquesde réduction des risques de crédit 5.4 Expositions aux risquesde crédit 5.5 Risquede crédit :approchestandard 5.6 Risquede crédit :approche fondéesur les 5.7 notations internes

12 RISQUE JURIDIQUE

135

72

Procédures judiciaires et d’arbitrage 12.1

136 138

6 RISQUE DE CONTREPARTIE

Situationde dépendance 12.2

83

13 AUTRES RISQUES

Gestion du risque de contrepartie   6.1 Exposition au risque de contrepartie 6.2 Exigences de fondspropres et actifs pondérés 6.3

84 85 91

139

Les expositionsensibles 13.1

140 143 146 147 147

Risquelié auxactivités d’assurance 13.2

7 TITRISATION

93

Risquestratégique 13.3 Risqueclimatique 13.4

Méthodes comptables 7.1

94

Risques environnementaux et sociaux 13.5

Gestion des risques liés à des opérations de 7.2 titrisation Expositionsde titrisation de la banque 7.3

14 ANNEXES

94 96 98

149

Exigences de fondspropres 7.4

Annexe 1 :Tableau depassage du bilan financier au bilanprudentiel au 31 décembre 2017 Annexe 2 :Émissions instruments de fonds propres au31 décembre 2017

150

152 160 161 163 167

Annexe 3 :Ratiode levier(LR2) Annexe 4 : Index des tableaux Annexe 5 :Tables deconcordance

Annexe 6 :Glossaire

Rapport sur les risques 2017 Pilier III

1

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

2

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

1

CHIFFRES CLÉS

Introduction

Les exigences prudentielles applicables aux établissementsde crédit et aux entreprisesd’investissementsont déterminéespar le règlement UE n° 575/2013 du parlement européen et du conseil du 26 juin 2013 (dit « CRR »), complété par des normes techniques (règlements délégués, et d’exécution UE de la Commission européenne) et de nombreux « standards techniques »par l’EuropeanBankingAuthority(EBA). L’ensemble de ces textes est entré en vigueur à partir du 1 er  janvier 2014, avec un calendrier demise enplace progressive jusqu’en 2019. Plus particulièrement, le règlement(UE) n° 575/2013(articles 431 et suivants)demandela publicationdes informationsquantitatives et qualitatives relatives à leur activitéde gestiondes risques. Le rapport Pilier III sur les risques de Natixis a pour objectif d’améliorer la transparenceet fournir à l’ensemble des acteurs (superviseurs,investisseurs,analystes…)une informationsur les risquesriche et détaillée. Il s’inscrit dans un cadre réglementairerécemment renforcé au niveau internationalet européen.

En effet, outre les exigencesinhérentesà la CRR et à la CRD en vigueur, à la norme comptable IFRS 7 et aux recommandations du Forumde StabilitéFinancière,le rapport intègre les demandes résultant destextessuivants: BCBS d309 de 2015 et d356 de 2016 du comité de Bâle pour a un Pilier IIIréviséet renforcé ; Guidelinesde l’EBAde décembre 2016pour une large part. a Le rapport Pilier III de Natixis s’appuie par ailleurs sur les dispositions découlant de l’Enhanced Disclosure Task Force (EDTF)misesen œuvrepar le conseilde stabilitéfinancière. Gouvernance La politiquede publicationdes informationsrelativesau Pilier IIIa été actée et validée par le comité de direction générale de Natixis.

3

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

1 CHIFFRES CLÉS Introduction

FONDS PROPRES ET RATIO DE SOLVABILITÉ CHIFFRES CLÉS 2017

Réglementaire (phasé) Ratio global de solvabilité : 14,9 % ( vs 14,5 % au 31/12/2016)

Ratio plein*

Ratio global de solvabilité : 14,1 % ( vs 13,2 % au 31/12/2016)

(Md€)

(Md€)

16

16

16,8

16,5

15,6

14

14

15,2

14,2

14,3

13,5

12,9

12

12

10

10

8

8

6

6

12,0

12,5

11,8

12,0

4

4

2

2

0

0

31/12/2017

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2016

Fonds propres CET 1

Fonds propres Tier 1

Fonds propres globaux

Fonds propres CET 1

Fonds propres Tier 1

Fonds propres globaux

* Ratio plein : ratio tenant compte de l'ensemble des règles CRD4 sans disposition transitoire.

Ratio Plein

Réglementaire (phasé)

31/12/2017

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2016

(en milliards d'euros)

Fonds propres de base cat. 1 (CET1)

11,8 13,5 15,6

12,0 12,9 15,2

12,0 14,3 16,5

12,5 14,2 16,8

Tier 1

Total capital

Risk weighted assets

110,7

115,5

110,7

115,5

Ratio CET1 Ratio Tier 1

10,6 % 12,2 %

10,4 % 11,1 %

10,8 % 12,9 %

10,8 % 12,3 %

TOTAL RATIO DE SOLVABILITÉ

14,1 %

13,2 %

14,9 %

14,5 %

ÉVOLUTION DU RATIO DE SOLVABILITÉ

(en %)

(en %)

15,4

14,4

15,3

14,2

15,1

14,9

14,1

13,8

14,5

13,2

12,3

12,2

13,1

12,1

13,1

12,9

11,8

12,8

12,3

11,1 10,4

11,2

11,0

10,6

10,6

11,4

11,2

10,9

10,8

10,8

Ratio plein* 31/12/2016 31/03/2017 30/06/2017 30/09/2017 31/12/2017

31/12/2016 31/03/2017 30/06/2017 30/09/2017 31/12/2017

Réglementaire (phasé)

Tier 1

Fonds propres Globaux

CET 1

Tier 1

Fonds propres Globaux

CET 1

* Sans disposition transitoire.

4

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

CHIFFRES CLÉS Introduction

1

FONDS PROPRES CET1

Évolution des fonds propres CET1 Réglementaire (phasé)

(Md€)

14

+ 0,51

- 0,54

13

12,47

- 0,48

+ 0,10

11,97

7,75 %

12

1,25 %

Buffer Conservation

Résultat après distribution de dividendes

11

Effet change

2,0 %

ExigencesduPilier II

CET1

10,8 %

10

Acquisitions de la période

Evolution des dispositions transitoires et autres

9

4,5 %

Minimum Pilier I

8

Ratio prudentiel

Exigences réglementaires*

31/12/2016

31/12/2017

* ECB Exigences prudentielles minimum basée sur le «supervisory review and evaluation process» (SREP). Hors P2G.

EXIGENCES EN FONDS PROPRES PARTYPE DE RISQUE

EXIGENCES EN FONDS PROPRES PAR PRINCIPAL MÉTIER

13 % Risque opérationnel

14 % Hors pôles

9 % Risque de marché

77 % Risque de crédit et de contrepartie

15 % Services Financiers Spécialisés

1 % Risque CVA

53 % Banque de Grande Clientèle

7 % Assurance

11 % Gestion d'actifs et de fortune

5

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

1 CHIFFRES CLÉS Introduction

RWA CRÉDIT ET CONTREPARTIE PAR CATÉGORIE D’EXPOSITION

RWA CRÉDIT ET CONTREPARTIE SUR LES 10 PRINCIPAUX SECTEURS ÉCONOMIQUES 2 % Pétrole / Gaz Production Indépendante 1 % Construction Automobile 2 % Pétrole / Gaz Production Indépendante 1 % Construction Automobile

Pétrole / Gaz Distribution Pet. chimie Pétrole / Gaz Distribution Pet. chimie

2 % Pétrole / Gaz Distribution Pet. chimie 2 % Pétrole / Gaz Distribution Pet. chimie

3 % Administration 3 % Administration 3 % Titrisation 3 % Titrisation 2 % Holding Et Groupe Divers 2 % Holding Et Groupe Divers

20 % Actions

15 * % Assurance 15 * % Assurance

55 % Entreprises

10 % Autres Actifs

6 % Banques 6 % Banques

3 % Clientèle de détail 3 % Titrisation

4 % Établissement Financier 4 % Établissement Financier

6 % Établissements

4 % OPCVM 4 % OPCVM

3 % Emprunteurs souverains

* Y compris participations detenues dans les assurances.

* Y compris participations detenues dans les assurances.

RWA CRÉDIT ET CONTREPARTIE PARTYPE D’EXPOSITION AVEC DÉFAILLANT/NON-DÉFAILLANT*

(Md€)

40

35

30

25

20

15

10

5

0

Autres Actifs

Dérivés

Equity

Financements HB Garanties

Pensions

Prêts

Titres

Non-défaillant

En défaut

* Les données sont hors contribution aux fonds de défaillance des CCP.

RWA CRÉDIT ET CONTREPARTIE PAR NOTE S&P* 3 % AA+ à AA- 33 % Non noté 3 % AA+ à AA- 33 % Non noté

RWA CRÉDIT ET CONTREPARTIE PARAPPROCHE

9 % A+ à A- 9 % A+ à A-

22 % STD

29 % IRB-F

21 % BBB+ à BBB- 21 % BBB+ à BBB-

8 % B+ à B- 8 % B+ à B- 4 % D 1 % CCC+ à CCC- 4 % D 1 % CCC+ à CCC-

49 % IRB-A

21 % BB+ à BB- 21 % BB+ à BB-

* Hors exposition sur l’état Français (IDA - Impôts Différés Actifs), sur les titres de participations et sur la contribution au fonds de défaut des CCP. * Hors exposition sur l’état Français (IDA - Impôts Différés Actifs), sur les titres de participations et sur la contribution au fonds de défaut des CCP.

6

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

CHIFFRES CLÉS Introduction

1

RWA CRÉDIT ET CONTREPARTIE (EN MILLIARDS D’EUROS) PAR ZONE GÉOGRAPHIQUE** ET PARAPPROCHE 0,8

0,4

12 % Amériques

6 % EMEA

9,3

4,5

15,3

1,4

57 % France

19 % UE*

33,3

14,7

0,4

6 % Asie

4,8

SA

IRB

* UE : sont également déclarés dans cette catégorie les tiers supranationaux. ** Pays de risque

EXPOSITIONS PARTECHNIQUE D’ATTÉNUATION DES RISQUES

Collatéral

Protection

8 % Credit default swaps

5 % Sûretés financières de type cash

34 % Biens immobiliers

6 % Autres sûretés financières

5%* avec protection

11 %* avec collatéral

21 % Créances

34 % Autres sûretés physiques

92 % Garanties reçues

* Exposition totale, nette de provision.

* Exposition totale, nette de provision.

7

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

1 CHIFFRES CLÉS Introduction

RATIO DE LEVIER

Réglementaire (phasé) (en milliards d'euros) Fonds propres Tier 1 Total actifs prudentiels

31/12/2017

14,3

425,0 - 29,3 -19,9 36,1 -15,7 396,3 3,6 %

Ajustements des expositions aux dérivés

Ajustements pour les pensions

Engagements donnés Autres ajustements

TOTAL EXPOSITIONS LEVIER

Ratio réglementaire

Dont opérations avec les affiliés BPCE

47,3

Ratio hors affiliés * 4,1 % Conformément à l’article 429(7) de l’acte délégué permettant aux établissements d’exclure de l’assiette les expositions avec les affiliés (BPCE et * filiales, Banques Populaires, Caisses d’Epargne), (demande d’autorisation en cours auprès de la BCE).

ZOOM SUR LE RISQUE DE CONTREPARTIE

RATIO DE LIQUIDITÉÀ COURT TERME

Notionnel et EAD par sous-jacent

10 % Autres

16 % Taux d'intérêt

55 Md€ Actifs liquides

12 % Devises

Notionnel EAD

LCR = 109 %

43 % Pensions

- 50 Md€ Total sorties nettes de trésorerie

3 % Matières premières

16 % Action

8

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

CHIFFRES CLÉS Introduction

1

EXPOSITIONS SUR LATITRISATION DU PORTEFEUILLE BANCAIRE

EAD par type de titrisation

EAD par rôle

26 % Titrisation synthétique

16 % Investisseur

74 % Titrisation classique

56 % Sponsor

28 % Originateur

EAD par sous-jacent

2 % CMBS 10 % Autres 20 % CDO

2 % RMBS

16 % Consumer ABS 1 % Consumer loans

26 % Corporate loans

23 % ABS

RISQUES OPÉRATIONNELS

Répartition du nombre d’incidents par activité

6 000

5 000

4 000

3 000

2 000

1 000

0

Services Financiers Spécialisés

Gestion d’actifs et Banque privée

Banque de Grande Clientèle

Filières Transverses

Assurances

Participations Financières

2015

2016

2017

Répartition du montant net des incidents par catégorie bâloise

(en %)

80

70

60

50

40

20 30

10

0

Clients, produits et pratiques commerciales

Exécution, livraison et gestion des processus

Fraude externe

Pratiques en matière d’emploi et sécurité sur le lieu de travail

Dommages aux actifs corporels

Fraude interne

Interruption d’activité et dysfonctionnements des systèmes

2015

2016

2017

9

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

1 CHIFFRES CLÉS

10

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

2

GESTION DES RISQUES

2.1 2.2

GOUVERNANCE

2.5

TYPOLOGIE DES RISQUES

12

16

DISPOSITIF DE GESTION

2.6

FACTEURS DE RISQUES

18

DES RISQUES

13

2.7

TESTS DE RÉSISTANCE

27

2.3

CULTURE RISQUE

13

2.4

APPÉTIT AU RISQUE

14

11

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

2 GESTION DES RISQUES Gouvernance

Ce chapitre présente l’information concernant les risques et répond en ce sens aux exigences de Communication financière au titre du troisième pilier du comité de Bâle sur le contrôle bancaire.

Gouvernance 2.1

LES DIRIGEANTS EFFECTIFS 2.1.2 ET LES COMITÉS SPÉCIALISÉS DES RISQUES DE LA BANQUE Les dirigeants effectifs, sous la surveillance du conseil d’administration, sont responsables de la mise en œuvre du dispositifd’ensembledu contrôleinternede Natixis.À ce titre, ils désignentnotammentles responsablesde la fonctionde gestion des risques, du contrôle permanent et du contrôle de la conformitéqui leur rendentcomptede leursmissions. Les principauxcomitésspécialisésdes risquesde la banquesont présidéspar au moins l’un des dirigeantseffectifsde la banque : le comité des risques globaux (CRG), le comité de crédit, le a comité des risques de marché, le comité des risques opérationnels,le comitéwatch list et provisions ; le comitéGAP ; a le comitéde coordinationdes fonctionsde contrôle ; a le comitéd’investissementde Natixis… a Le conseil d’administrationest tenu régulièrementinformé, par les dirigeants effectifs, de l’ensemble des risques significatifs, des politiques de gestion des risques et des modifications apportéesà celles-ci. Placéessous la responsabilitédu directeurFinanceet Stratégie, la direction Comptabilité et ratios est responsable de a l’informationcomptableet réglementaire ; la directionde la Gestion financière pilote la gestion ALM et a son dispositif(normes,limites…) ; la direction Pilotage financier et fiscalité est en charge du a processusbudgétaireet veille au respectdes lois fiscales. La direction des Risques, rattachée à la Direction générale depuis le 1 er  octobre 2017, est en charge de l’évaluation, de la surveillanceet de la maîtrise des risques inhérents aux activités exercées, et notamment les risques de marché, de crédit et opérationnels. La directionde la Compliance, rattachéeau secrétairegénéral, est responsable notamment de la maîtrise du risque de non-conformitéet de l’animationdu dispositifde contrôle. La Direction juridique, également rattachée au secrétaire général, veille à la sécurité et à la régularité juridique des activités. L’ Inspection générale, placée sous la responsabilité du directeur général, conduit des enquêtes, qui se traduisent par une évaluation des points de contrôle existants dans les processus audités ainsi qu’à une appréciation des risques engendréspar les activitésconcernéespar ces revues. LES DIRECTIONS CENTRALES 2.1.3

Le fonctionnementde la gouvernancede la gestion des risques repose sur une organisation structurée impliquant l’ensemble des niveauxde la banque : le conseil d’administrationet ses comités spécialisés (comité a des risques,comitéd’audit…) ; les dirigeants effectifs et les comités spécialisés des risques a de la banquequ’ils président ; les directionscentrales,indépendantesdes métiers ; a les métiers (Gestion d’actifs et de fortune, Banque de Grande a Clientèle,Assurance,ServicesFinanciersSpécialisés).

LE CONSEIL D’ADMINISTRATION 2.1.1 ET SES COMITÉS

Le conseil d’administration (et son émanation le comité des risques)est l’organede validationultime de l’appétitau risque de Natixisdont il supervisel’application. Le comité des risques a, sous la responsabilité du conseil d’administrationde Natixis,pour missionsprincipales : de conseillerle conseild’administrationen matièrede stratégie a globale de la banque et d’appétence en matière de risques, tant actuelsque futurs ; d’assisterle conseil d’administrationlorsque celui-ci contrôle la a mise en œuvre de cette stratégiepar les dirigeantseffectifset par le responsablede la fonctionde gestiondes risques. Le comitédes risquesde Natixiss’est réuni sept foisau cours de l’exercice2017. En complément,et depuis juillet 2016,le comité des risques se réunit dans une formation US risk committee, afin de répondre aux attendus de la réglementationaméricaine Dodd Frank Act. L’US risk committeea la même compositionque le comité des risques, et a pour mission de surveiller les risques relatifs aux activités que Natixis exerce sur le territoire américain(« activités américainescombinées »). Le comité d’audit de Natixis exerce notamment les missions suivantes : vérificationde la clarté des informationsfournies par Natixis et a appréciation sur la pertinence des méthodes comptables adoptées pour l’établissement des comptes individuels et consolidésde Natixis ; appréciation sur la qualité du contrôle interne, notamment la a cohérence des systèmes de mesure, de surveillance et de maîtrise des risques et proposition,en tant que de besoin, de la mise en œuvred’actionscomplémentairesà ce titre. Le comité d’audit de Natixis s’est réuni cinq fois au cours de l’exercice2017.

12

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

GESTION DES RISQUES Dispositif de gestion des risques

LES MÉTIERS 2.1.4

La direction des Ressourceshumaines participe à la politique de rémunérationet veille à son application. Les directions centrales fournissent à la Direction générale les informationsnécessairessur l’évolutiondes risqueset le pilotage de la banque. Natixisa mis en place un dispositifde contrôlequi distingue : le contrôle permanent de 1 er  niveau exercé par les a opérationnels ; le contrôle permanentde 2 nd  niveau exercé par trois directions a centraleset indépendantes(directiondes Risques,directionde la Compliance et le service de Révision Comptable et Réglementairede la directionComptabilitéet ratios).

Chaqueentité de Natixisest responsableen premierniveaude la gestionde ses risquessur son périmètre. Exercé par les opérationnels sur les transactions qu’ils exécutent, le contrôle permanent de 1 er  niveau est réalisé selon les procédures internes et les exigences législatives et réglementaires. Il peut être effectué par une direction fonctionnellechargéede la validationdes opérations.

2

Dispositif de gestion des risques 2.2

La gestion des risques de Natixis repose sur des fonctions de contrôleindépendantes,chacunecontribuantpour les risquesqui sont dans leur périmètrede supervision. La fonction de gestion des risques, assurée par la direction des Risques, se caractérise par un fort degré d’intégration, des circuits de décision courts et une transversalitéassurée par des équipes dédiées. Elle est organisée en filière indépendante, mondiale, selon une structure matricielle permettant de couvrir l’ensembledu périmètreet des zones géographiques. Elle propose, pour validation par la Direction générale, des politiques de risque établies en cohérence avec celles définies par le Groupe BPCE et soumet pour décision à l’organe exécutif les principeset règlesconcernant : les processusde décisionde prise de risque ; a les schémasde délégation ; a la mesuredes risques ; a la surveillancedes risques. a Elle joue un rôle essentiel au sein d’une architecturede comités dont le comitéfaîtier est le comitédes risquesglobauxde Natixis qui se réunit à une fréquencetrimestrielle. Par ailleurs, elle assure une communication régulière de ses travaux,analyseset constatsaux dirigeantseffectifset à l’organe de surveillancede Natixisainsi qu’auGroupeBPCE. Une fonction

dédiée à la consolidation des risques produit une vision de synthèse au travers de tableaux de bord afin de rendre compte des différents risques encourus (crédit, marché, liquidité, opérationnel…),et de leur gestion. Pour accomplirsa mission, la direction des Risques s’appuie sur un système d’information adapté aux activités exercéesdans les métiers cœurs de Natixis dans lequel sont déclinéesses méthodologiesde modélisationet de quantificationdéfiniespar typologiede risque. La gestion et le suivi des risques structurels de bilan de Natixis sont placés sous l’autoritédu comité de gestion actif – passif (le « comitéGAP »). Le périmètrede suivi du comité GAP porte sur le risque de taux d’intérêt global, le risque de liquidité, le risque de changestructurelet le risquede levier. La fonction Compliance supervise le dispositif de gestion du risque de non-conformitéde Natixis S.A., ses succursaleset ses filiales françaises ou étrangères. Elle a également en charge la prévention du risque de fraude et la sécurité des systèmes d’informationet de continuitéd’activité. Ses règles de fonctionnementsont régies par une Charte validée par le comitéde Directiongénérale. Les actions préventives de conseil, sensibilisationet formation constituent l’un des principaux leviers actionnés par la filière Compliance pour accroître la maîtrise des risques de non-conformitéde Natixis.

Culture risque 2.3

Natixis se définit par sa forte culture risque et ce, à tous les niveauxde son organisation. Ainsi, la culture risque se pose au cœur des principesfondateurs de la Filière Risques, la Charte Risques l’insérant dans ses principes directeurs. Son dispositif s’articule autour de quatre axes principaux : l’harmonisationdes bonnes pratiquesau sein de la banque via a le déploiementd’un corpusde politiquesde risques,de normes et de procédurescouvrant l’ensembledes risques majeurs de la banque (crédit, marché, opérationnels)et déclinant la vision stratégique de labanqueet sonappétitau risque ;

la mise en œuvre de campagnes de sensibilisationmondiale a (affichage, règles d’or, informationsIntranet, radio), et la mise en place d’un nouvel E-learning,rendu obligatoirepour tous les collaborateurs, en matière de risques opérationnels notamment ; la mise en place de formationsobligatoirespour ce qui a trait à a la gestiondu risquede modèles(cyclede vie du modèle) ; la promotionde la formation de l’ensembledes collaborateurs a sur des sujets spécifiqueset liés en particulierà l’évolutionde la réglementation.

13

NATIXIS Rapport sur les risques Pilier III 2017

2 GESTION DES RISQUES Appétit au risque

Par ailleurs, le nouveau Code de conduite adopté par Natixis en décembre 2017participe activement à la diffusion de la culture risque en définissant des règles de conduite s’appliquant à chaque collaborateuret en encourageantl’esprit d’implicationet de responsabilisation. Quatre principes directeurs ont été retenus comme briques indispensablesde l’ADN de Natixis et sont adaptés à chaque profession et fonction. Ces règles se déclinentsur les thématiquessuivantes : être centrésur le client ; a se comporterde manièreéthique ; a

agir de manièreresponsableenvers la société ; a protéger la réputation et les actifs de Natixis et du Groupe a BPCE. Un comité de conduite a également été créé au niveau le plus élevé de la banque,avec la participationdes membresdu comité de Directiongénérale. Enfin, la politique de rémunérationde Natixis est structurée de façon à favoriser l’engagementde ses collaborateurssur le long terme,tout en assurantune gestionadaptéede ses risques.

Appétit au risque 2.4

L’appétitau risque de Natixis se définit par la nature et le niveau de risqueque la banqueacceptede prendredans le cadre de son modèled’affaireset de sa stratégie. Il s’établit de façon cohérente avec le plan stratégique, le processus budgétaire, les activités exercées par Natixis et s’inscrit dans le cadre général de l’appétit au risque du Groupe BPCE. Son dispositifs’articuleautourde deux éléments : le Risk Appetite Statement (RAS) qui présente de manière 1. qualitative et quantitativeles risques que la banque accepte de prendre ; le Risk Appetite Framework (RAF) qui décrit le mécanisme 2. d’interface avec les processus clés de l’organisation et la mise en place de la gouvernancefaisantvivre le RAS. L’appétit au risque est revu chaque année par la Direction générale et validé en conseil d’administration,après examen par le comitédes risques. Les principes d’appétit au risque de Natixis reposent sur la sélection et la maîtrise des types de risques que la banque est prête à prendre dans le cadre de son modèle d’affaires. Ces principesportent sur la cohérenceentre les grandes orientations stratégiquesde Natixiset sa capacitéde gestiondes risques. Le modèle d’affaires développé par Natixis est basé sur ses domaines d’expertise reconnue (Financementsaux entreprises, activités de marchés, Gestion d’actifs, Assurance, Services et financementsspécialisés)en réponse aux besoins de ses clients et de ceux du GroupeBPCE. La banque recherche une rentabilité pérenne et cohérente par rapport à sa consommationde ressourcesrares (capital, liquidité, bilan)et s’interditde s’engagersur des activitésqu’ellene maîtrise pas. Les activités aux profils de risque/rentabilité forts sont strictementsélectionnéeset encadrées.En particulier,la gestion du risque de marché est marquée par une forte sélectivité des prises de positions, couplée à une tolérance limitée pour les risquesextrêmeset un suivi très rapproché. Natixisassumedes risquesintrinsèquement liés à ses activitésde Banque de Grande Clientèle, de Gestion d’actifs et de fortune, d’Assurance et de Services Financiers Spécialisés (SFS) : LE RISK APPETITE STATEMENT 2.4.1

le risque de crédit induit par les activitésde Banquede Grande a Clientèle ainsi que par les activités de crédit de SFS est encadré par des politiquesde risque spécifiquesdéclinéespar métier et filiale, des limites de concentrationpar contrepartie, secteur et pays et des suivis approfondis des portefeuilles. Natixis s’assure de la maîtrise sélective des engagements à l’octroi dans le cadre d’analyses contradictoires et via les différentscomitésde crédit ; le risque de levier et de liquidité s’insère dans le dispositif du a Groupe BPCE. Compte tenu de la garantie de liquidité et de solvabilité donnée par BPCE, Natixis décline à son niveau les politiques de risque fixées par BPCE. Ces deux risques donnent lieu à des objectifs spécifiques qui participent à la gestion des ressources rares avec un encadrement dédié et des objectifs de gestion. Natixis veille à la stratégie de diversificationde ses sources de financementainsi qu’à celles du Groupe BPCE et pilote son ratio de solvabilité de façon à pouvoirfaire face à des situationsde stress; le risque de marché est issu des activités de marché de a Natixis, logées au sein de la BGC, qui ont pour objectif de répondre aux besoins de sa clientèle à l’exclusion de toute activité pour compte propre. Ce risque est encadré par un corpus de politiques de risque et d’indicateurs spécifiques qualitatifset quantitatifs; le risque opérationnel, de par sa nature, présent dans a l’ensemble des métiers et fonctions de la banque, est piloté sur la base d’un outil commun de collecte des données. Le dispositif déployé sur l’intégralité des métiers et zones géographiquespermetde cartographierl’ensembledes risques et de mettre en place des plans d’action correctifs et préventifs; Natixis s’attache à respecter scrupuleusement les lois, a règlementset normes qui régissentses activités,en France et à l’international dans les domaines de la sécurité financière (lutte contre le blanchiment des capitaux, le terrorisme, la corruption et la fraude), de la déontologie et de la protection des clients; la réputation de Natixis et sa relation avec ses clients a constituentson actif le plus important :par conséquent,l’intérêt du client est placé au premier plan et la banque a vocation, quellesque soientles activités,entitésou zonesgéographiques, à fonctionner au plus haut niveau d’éthique et selon les meilleurs standardsd’exécutionet de sécurité des opérations. En collaborationavec le GroupeBPCE,Natixisa mis en placeun suivi rapprochéde son risque de réputationsur la base d’une séried’indicateurscombinant une approchex-anteet ex-post.

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GESTION DES RISQUES Appétit au risque

LE RISK APPETITE FRAMEWORK 2.4.2

Il fait l’objet d’un suivi régulier et consolidé, présenté au comité des risquesdu conseild’administration. Le dispositif d’appétit au risque s’intègre dans les principaux processusde Natixis,et notammentdans le cadre : de l’identificationdes risques : chaque année des travaux de a cartographie des risques permettent de recenser l’ensemble des risquesauxquelsNatixisest ou pourraitêtre exposée.Cette démarche permet d’identifier les risques jugés matériels dont les indicateurssont reprisdansle dispositifd’appétitau risque ; du processus budgétaire etdes stresstests globaux. a Conformémentà la réglementationconcernantles établissements financierssystémiques,un plan de redressementet de résolution (PRR) aété définiau niveau du Groupe BPCE.

Le mécanismede fonctionnementde l’appétit au risque repose pour chaquerisque identifiéet chaque indicateursélectionné,sur deux niveauxsuccessifs: une limite globale fixant l’enveloppe de risque accordée aux a métiers ; puis un seuil d’alerte reflétant le risque maximum dont le a dépassementferait peser un risque sur la continuité et/ou la stabilitéde Natixis. Ce dispositifopérationneldécliné par nature de risque (risque de crédit et de concentration,risque de marché, risque de liquidité et de levier, risque opérationnel,risque de solvabilité…)s’appuie sur les systèmesde mesureet de reportingpréexistantsau sein de Natixis.

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2 GESTION DES RISQUES Typologie des risques

Typologie des risques 2.5

Natixis est exposée à un ensemble de risques inhérents à ses activités, mais qui peuvent évoluer notamment en fonction des exigencesréglementaires. Le risque de crédit Le risque de crédit représente le risque de perte financière du fait de l’incapacité d’un débiteur à honorer ses obligations contractuelles. L’évaluation de cette probabilité et de la récupérationattendue dans ce cas est l’élément essentiel de la mesurede la qualitédu crédit. Le débiteurpeut être une banque, une société industrielleou commerciale,un État et ses diverses entités, un fonds d’investissementou une personne physique. Le risque de crédit augmentependantles périodeséconomiques incertaines,dans la mesureoù ces conditionspeuventconduireà un niveaude défautplus élevé. Le risque de crédit concerne les activités de prêt ainsi que d’autres activités exposant Natixis au risque de défaut de ses cocontractants, notamment ses activités de négociation d’instruments financiers sur les marchés de capitaux et ses opérationsde règlementlivraison. Le risque de contrepartie Le risque de contrepartiesur opérationsde marché fait partie du risque de crédit et représente la perte potentielle en cas de défaut de la contrepartie. Le risque de contrepartie évolue en fonctionde la fluctuationdes paramètresde marché. Natixisest exposéeà ce risqueen raison des transactionsqu’elle effectueavec ses clients (à titre d’exemples,les produitsdérivés de gré à gré (swaps, options…),les prêts et empruntsde titres, les opérationsde pensionslivrées). Le risque de titrisation Les opérations de titrisation correspondentaux opérations pour lesquellesle risquede créditinhérentà un ensembled’expositions est logé dans une structuredédiée(en généralun fonds commun de créances(FCC) ou « conduit »)puis divisé en tranchesen vue le plus souventde leur acquisitionpar des investisseurs.En effet, le FCC émet des parts qui peuvent dans certains cas être souscrites directement par les investisseurs, ou bien être souscritespar un conduitmulticédantsqui refinancel’achatde ses parts par l’émission de « notes » de faible maturité (billets de trésorerieou « commercialpaper »). Les agences de notation évaluent pour les investisseurs la qualitédes partsmisesen circulation. D’une manière générale, les opérations de titrisation présentent les caractéristiquessuivantes : elles aboutissent à un transfert significatif de risque lorsque a l’opérationest originéepar Natixis ; les paiements effectués dans le cadre de l’opération a dépendentdes performancesdes expositionssous-jacentes ; la subordinationdes tranches,définiepar l’opération,détermine a la répartitiondes pertes pendant la durée du transfert de risque.

Le risque de marché Le risque de marché est le risque de perte de valeur provoquée par toute fluctuationdéfavorabledes paramètresde marché.Ces paramètres incluent notamment les valeurs des obligations, les taux d’intérêt, les cours des valeurs mobilières et des matières premières, les cours des instruments financiers dérivés et les prix de tous les autresactifs, notammentles taux de change. La liquidité des actifs constitue également une composante importantedu risque de marché. En cas de liquidité insuffisante ou inexistante (par exemple du fait d’une réduction du nombre de transactions ou d’un fort déséquilibre de l’offre et de la demande de certains actifs), un instrument financier ou tout autre actif négociable pourrait ne pas être négocié à sa valeur estimée. L’absencede liquidité peut refléter un accès réduit aux marchés de capitaux, des exigences imprévues en matière de trésorerie ou de capitauxou des restrictionsjuridiques. Le risque opérationnel Le risque opérationnelest le risque de perte découlant d’une inadéquation ou d’une défaillance de processus internes, du personnel,des systèmesd’informationou d’événements extérieurs ayantdesimpactsfinanciers,réglementaires, juridiqueou d’image. Le direction Assurances Risques Groupe BPCE a pour mission d’analyser les risques opérationnelsassurables et de mettre en place les couvertures adéquates pour y faire face. L’achat de polices d’assuranceauprès d’acteursde premier plan permet de remédier aux éventuelles conséquences significatives résultant de fraudes, de détournements et de vols, de pertes d’exploitationou de mises en cause de la responsabilitécivile de Natixis,de ses filialesou de collaborateursdont elle a la charge. Le risque de taux d’intérêt global Le risque de taux d’intérêt global se définit comme le risque de perte sur le portefeuille bancaire engendré par un mouvement adverse des taux d’intérêt en raison d’une inadéquationentre la naturedu taux des emploiset celle des ressources. Comme la plupart des banques de financement et d’investissement,Natixis a peu d’actifs et de passifs financiers générant des positions de taux structurelles ;le risque de taux d’intérêt global de Natixis résulte majoritairementd’opérations contractuelles.Les positionsles plus significativesconcernentdes expositions sur la partie courte des courbes des taux et sont notamment liéesau décalagede datede re-fixationdes tauxIBOR. Il s’agit doncd’un risque de second ordre à l’échelle de la banque.

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GESTION DES RISQUES Typologie des risques

mis en place, et travaille en liaison directe avec la Computer EmergencyResponseTeam (CERT)du GroupeBPCE. Au sein de la direction de la Compliance, l’équipe « Risks and Controls » du département Sécurité du Système d’Information, intervient en seconde ligne de défense. Elle évalue le risque porté par chaque entité. Elle accompagne notamment chaque initiative des métiers pour s’assurer que les exigences de sécuritésont bienmisesen œuvre. Natixis a également engagé une refonte de son modèle de sécurité informatique à l’horizon 2020. Il vise à adapter le dispositif de sécurité en fonction du contexte, de renforcer la protection de nos actifs les plus sensibles et d’améliorer la capacitéde détectiondu SOC. Le risque de réputation Le risque de réputationest le risque d’atteinteà la confianceque portent à l’entreprise, ses clients, ses contreparties, ses fournisseurs,ses collaborateurs, ses actionnaires,ses superviseurs ou toutautretiersdontla confiance,à quelquetitreque ce soit,est uneconditionnécessaireà la poursuitenormalede l’activité. Le risque de réputationest essentiellementun risque contingent à tous les autresrisquesencouruspar la banque. Le risque juridique Le risque juridique est défini dans la règlementation française commele risquede tout litige avec une contrepartie,résultantde toute imprécision, lacune ou insuffisance susceptible d’être imputableà l’entrepriseau titre de ses opérations. Autres risques Le risquelié auxactivitésd’assurance  : le risqueassuranceest le risque que fait peser sur les bénéfices tout décalage entre les sinistres prévus et les sinistres survenus. Selon les produits d’assuranceconcernés, le risquevarieen fonctionde l’évolutionde facteursmacroéconomiques, des changementsde comportement de la clientèle,de l’évolutionde la politiquede santépublique,des pandémies,des accidentset des catastrophesnaturelles(tels que les tremblementsde terre,les accidentsindustrielsou les actesde terrorismeou de guerre). Le risque stratégique est le risque inhérent à la stratégie choisie ou résultantde l’incapacitéde Natixis à mettre en œuvre sa stratégie. Le risque climatique  est lié à la vulnérabilité accrue des entreprises par rapport aux variations des indices climatiques (température,précipitations,vent, neige…). Les risques environnementaux et sociaux découlent des opérationsdes clients et des entreprisesdans lesquellesNatixis investit.

Le risque de liquidité Le risque de liquiditéest le risque que Natixis ne puisse pas faire face à ses engagementsvis-à-vis de ses créanciersen raison de l’inadéquation entre la durée des emplois et celle des ressources.Ce risque se réalise, par exemple,en cas de retraits massifsdes dépôtsde la clientèleou d’une crise de confianceou de liquidité générale du marché. En tant que banque de financementet d’investissement,ce risque pour Natixis résulte principalementde positions de transformationentre opérations assorties d’une échéance contractuelle, Natixis disposant de moins de ressources clientèle stables et pérennes que les banquesde « retail »et se refinançanten partie sur les marchés. Le risque de change structurel Le risque de change structurel se définit comme le risque de perte en capitaux propres recyclables engendré par un mouvementadverse des parités de change contre la devise de reporting de consolidation en raison de l’inadéquation entre la devise des investissementsnets refinancéspar achat de devise et celle des capitauxpropres. Le risque de change structurel de Natixis concerne très majoritairementles positionsstructurellesen dollar américaindu fait de la présence dans son périmètre de consolidation de succursaleset de filialesà l’étrangerdotéesdans cette devise. Le risque de non-conformité Le risque de non-conformité est défini dans la règlementation française comme le risque de sanction judiciaire, administrative ou disciplinaire, assorti de pertes financières significatives ou d’atteinte à la réputation, qui naissent du non-respect de dispositions propres aux activités bancaires et financières, qu’elles soient de nature législativeou règlementaire,nationales ou européennes directement applicables ou qu’il s’agisse de normes professionnelles et déontologiques, ou d’instructions des dirigeants effectifs prises, notamment, en application des orientationsde l’organe de surveillance.Par définition, ce risque est un sous-ensembledu risqueopérationnel. Cyber risque La disponibilité du système d’information, la garantie de l’intégrité et de la confidentialité des données ainsi que de la traçabilité de chaque opération, conditionnent la capacité de Natixisà exercerses activités. La transformation des systèmes d’information bancaires - qui font intervenirde nouvellestechnologiesou recourentà une part croissante de services externalisés - offre de nouvelles opportunités aux cybercriminels, qui tentent des attaques de plus en plus sophistiquéeset industrialisées.Pour y faire face, Natixis a réorganisé ses services en charge de la sécurité informatique. Un Security Operating Center (SOC) Cyber a été

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2 GESTION DES RISQUES Facteurs de risques

Facteurs de risques 2.6

RISQUES LIÉS AUX LIENS 2.6.1 AVEC BPCE

Synthèse des risques auxquels Natixis est exposée Natixis est exposée à un certain nombre de risques associés à ses activités de Banque de Grande Clientèle,de Gestion d’actifs et de fortune, d’Assuranceet de ServicesFinanciersSpécialisés, notammentles risquessuivants : le risquede créditreprésente le risquede pertefinancièredu fait a de l’incapacité d’une contrepartieà respecter ses obligations contractuelles. La contrepartie peut être une banque, une institutionfinancière,une entrepriseindustrielleou commerciale, un État,un fondsd’investissement ou unepersonnephysique.Le risquede créditconcerneles activitésde financementet garantie ainsi que d’autresactivitésexposantNatixisau risquede défaut des contreparties,notammentses activitésliées à la négociation et au règlement-livraison d’instruments financierssur lesmarchés de capitaux,et à l’assurance ; le risque de marché constitue le risque de perte de valeur a provoquée par toute variation défavorable des paramètres de marché, tels que les taux d’intérêt, les prix des valeurs mobilières, les taux de change et les cours des matières premières. Le risque de marché concerne la grande majorité des activités de Natixis. Il comprend les expositions directes aux paramètres de marché du fait d’activités telles que la négociation et la gestion d’actifs (pour laquelle les commissions sont fondées en grande partie sur la valeur de marché des portefeuilles gérés) ainsi que le risque d’inadéquation entre les actifs et les passifs (par exemple lorsque les actifs comportent des structures de taux d’intérêt ou des devisesdifférentesdes passifs); le risque de liquiditéreprésentele risque que Natixis ne puisse a fairefaceà sesengagements vis-à-visde sescréanciersen raison de l’inadéquationentrela duréedes actifset celledes passifs,ou que Natixis ne puisse vendre ses actifs lorsqu’elleen a besoin afind’honorersesengagements vis-à-visde sescréanciers ; Le risque opérationnelreprésentele risque de pertes résultant a d’une inadaptationou d’une défaillancede processusinternes, ou dues à des événementsextérieurs, qu’ils soient délibérés, accidentels ou naturels. Le risque opérationnel comprend également le risque de non-conformité et de réputation, y compris les risques juridiques et fiscaux, ainsi que le risque d’atteinte à l’image de Natixis qui pourrait survenir du fait du non-respectdes obligationsréglementairesou légales, ou des normesdéontologiques; le risque lié aux activités d’assurance est le risque que fait a peser sur les bénéficestout décalage entre les prévisionsdes paiements dus au titre des polices d’assurancesvendues par les compagnies d’assurance de Natixis, et les montants effectivementpayés. Ces risques sont détaillés plus en détail dans les chapitres suivants de ce rapport. Les données quantitatives liées à ces risques et à leur potentiel impact sur les résultats de Natixis figurent dans ce rapport et au chapitre [3] du document de référence 2017 Natixis. Sont également détaillés les dispositifs de gestion des risques qui sont mis en place par Natixis. Si la stratégie de gestion des risques de Natixis n’est pas adéquate pour faire face aux risques mentionnés ci-dessus, l’activité, les résultats et la situation financière du groupe pourraient être impactés.

L’actionnaire principal de Natixis a une influence significative sur certaines décisions sociales L’actionnaireprincipal de Natixis, BPCE, détient 71 % du capital (et 71,02 %des droits de vote) de Natixis au 31 décembre2017. BPCE est par conséquent en position d’exercer une influence significative sur la nomination des mandataires sociaux et dirigeants de Natixis ainsi que sur toute autre décision sociale nécessitantl’approbationdes actionnaires.Il est possibleque les intérêts de BPCE concernantces décisionssoient différentsdes intérêtsdes autresactionnairesde Natixis. Les politiques et procédures de gestion des risques au sein de Natixis sont soumises à l’approbation et au contrôle de BPCE Natixis appartient au Groupe BPCE, un groupe bancaire mutualistefrançaismajeur. En vertu de la loi française,BPCE, en qualité d’organe central du Groupe BPCE, est tenu de veiller au respect, par l’ensemble du Groupe BPCE, des réglementations applicables au secteur bancaire en vigueur en France dans des domaines tels que les exigences en matière d’adéquation des fonds propres, d’appétit au risque et de gestion des risques. Par conséquent, BPCE a été dotée de droits d’approbation significatifssur des aspects importantsdes politiquesde gestion des risques de Natixis. En particulier, BPCE a le pouvoir d’approuver la nomination ou la révocation du directeur des Risquesde Natixis,ainsi que certainsdes aspectsde gestiondes risques tels que l’approbation de plafonds de crédit et la classification en créances douteuses de prêts octroyés à des clients communs à Natixis et au Groupe BPCE. Les intérêts de BPCE concernant la gestion des risques peuvent être différents de ceux de Natixis. Le refinancementde Natixis sur le moyen et le long terme pour le compartimentdes émissions« vanilles »publiqueset privées, de rang senior ou subordonné,est effectuéau niveau du Groupe BPCE par l’intermédiairede BPCE S.A. Si les notationsde crédit de BPCE venaient à être revues à la baisse par les principales agences de notation, ou si BPCE venait à rencontrer des difficultés dans l’obtention d’un financement sur les marchés (notammenten raison de problèmesfinanciers ou opérationnels rencontrés par des entités autres que Natixis appartenant au Groupe BPCE), le coût de financementet de liquidité de Natixis pourraitêtre affectéde manièredéfavorable. Refinancement de Natixis par l’intermédiaire de BPCE

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GESTION DES RISQUES Facteurs de risques

RISQUES LIÉS AUX CONDITIONS 2.6.2 MACROÉCONOMIQUES ET AUX ÉVOLUTIONS RÉGLEMENTAIRES Des conditions de marché ou économiques défavorables peuvent peser sur le Produit Net Bancaire, la rentabilité et la situation financière de Natixis Les activités de Natixis sont sensiblesà l’évolutiondes marchés financiers et, de manière générale, à l’environnement économique en France, en Europe et dans le reste du monde. Les conditions économiques dans les marchés principaux de Natixis peuvent notammentavoir, en tout ou partie, les impacts suivants : des conditions économiques défavorables pourraient affecter a l’activitéet les opérationsdes clients de Natixis,ce qui pourrait engendrer un taux de défaut plus élevé sur les prêts et créances ; un déclin des prix sur le marché des obligations, actions et a matières premières pourrait avoir un impact sur de nombreusesactivités de Natixis, y compris notamment sur la rentabilité de ses activités de négociation, banque d’investissementet gestiond’actifs ; les politiques macroéconomiquesadoptées en réponse aux a conditions économiquesréelles ou anticipées pourraient avoir des effets inattendus et sont susceptibles d’impacter les paramètresde marchétels que les taux d’intérêtet les taux de change, affectant,en conséquence,les activités de Natixis les plus exposéesau risquede marché ; des conditions économiques perçues comme favorables, de a manièreglobaleou dans certainssecteursd’activité,pourraient favoriser la constitutionde bulles spéculatives,ce qui pourrait, en conséquence, accentuer l’impact des corrections lorsque les conditionsdeviendrontmoins favorables ; une perturbation économique significative (telle que la crise a financièrede 2008 ou la crise de la dette souveraineen Europe en 2011) pourrait avoir un impact significatif sur toutes les activités de Natixis, en particulier si la perturbation est caractérisée par une absence de liquidité du marché rendant difficile la cession de certainescatégoriesd’actifs à leur valeur de marché estiméeou dans un cas extrême,empêchanttoute cession. Les marchés principaux sur lesquels Natixis opère connaissent actuellement des conditions économiques favorables. Rien ne garantit, toutefois, que ces conditions vont subsister. Les marchés européens pourraient être affectés par de nombreux facteurs, y compris l’incertitudeliée au cadre des relations entre le Royaume-Uniet l’Union européennesuite à la décision sur le Brexit. Les marchés américains pourraient être affectés par les réformes fiscales récemment entreprises ou par des blocages politiques qui ont engendré des paralysies gouvernementaleset ont affecté les marchés de crédit et de change. Les marchés asiatiquespourraientêtre touchés par des facteurs tels que des taux de croissance en Chine plus faibles que prévus ou des tensions géopolitiques sur la péninsule coréenne. Les prix des actions pourraientchuter par rapport à leur niveau actuel qui est historiquement élevé, et l’impact pourrait être accentué si la correction des prix était particulièrementrapide ou si de larges groupes d’acteurs du marché décidaient de retirer leurs actifs

des produits fondés sur des actions au même moment. Les marchésde crédit et la valeur des actifs à revenu fixe pourraient être affectés de manière défavorable si les taux d’intérêt venaient à augmenter rapidement, lorsque la Banque Centrale Européenne, la Réserve Fédérale des États-Unis et les autres banques centrales commenceront à réduire les mesures exceptionnelles de soutien à l’économie mises en place en réponseaux conditionséconomiquesdéfavorablesrécentes.Les prix des matières premières pourraient être impactés par des facteurs géopolitiquesimprévisiblesdans des régions telles que le Moyen-Orientou la Russie.Plus généralement,une haussede la volatilité des marchés financiers pourrait avoir une incidence défavorable sur les activités de trading et d’investissementde Natixis sur les marchés de la dette, du change, des matières premières et des actions ainsi que sur l’activité d’investissementsdans d’autres actifs. Au cours des dernières années, les marchés ont subi d’importantesperturbationsavec une volatilité extrême, qui pourraient se reproduire à l’avenir et se traduire par des pertes significatives sur les activités de marchés de capitaux de Natixis. Ces pertes pourraients’étendre à de nombreuxproduitsde trading et de couverture,notamment aux contrats de swap, forward et future, aux options et aux produits structurés. La volatilité des marchés financiers rend difficile les prévisions de tendances et la mise en œuvre de stratégiesde trading efficaces et augmenteégalementle risque de perte sur les positions nettes longues lorsque les prix baissent et, à l’inverse, sur les positions nettes courtes lorsque les prix augmentent. Dans la mesure où ces pertes seraient substantielles, elles pourraient avoir un effet défavorable significatifsur les résultatset la situationfinancièrede Natixis. Il est difficile de prévoir quand les replis économiques ou les replis des marchés interviendront,et quels marchés seront les plus touchés. Si les conditions économiques ou de marché en France ou ailleurs en Europe, ou les marchés mondiaux de manière générale, venaient à se détériorer ou devenaient plus volatiles, les opérations de Natixis pourraient être perturbées et ses activités, ses résultats opérationnels et sa situation financièrepourraientêtre négativementaffectés. Un environnement économique prolongé de taux d’intérêt bas pourrait affecter la rentabilité et la situation financière de Natixis Durant les phases de taux bas, Natixis pourrait ne pas pouvoir abaisser suffisamment le coût de ses ressources pour compenser la baisse des revenus liée à l’octroi de prêts à des taux de marché bas. Des taux d’intérêt faibles pourraient également affecter la profitabilité des activités d’assurance de Natixis dans la mesure où ses filiales d’assurancepourraient ne pas être capables de générer un retour sur investissement suffisant pour couvrir les montants dus aux bénéficiaires de certains de leurs produits d’assurance.Les taux d’intérêt faibles pourraient également affecter les commissionsperçues par les gestionnairesd’actifs filiales de Natixis sur le marché monétaire et sur les autres produits à revenu fixe. Par ailleurs, si les taux d’intérêt du marché venaient à augmenter dans le futur, un portefeuille composé des prêts à taux d’intérêt faible et des titres à revenu fixe pourrait subir une perte de valeur, en même temps que le coût de financementde Natixis augmente. Si les stratégies de couverture de Natixis étaient inefficaces ou ne permettaientde couvrir qu’une partie du changementde valeur, Natixispourraitsubir des pertes.

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