Cliff_30_ans

CONSENSUS, GUIDANCE En 1987, le Cliff nous initiait déjà à la notion de consensus. Ce sujet nous paraissait très technique et nous sortait de nos préoccupations d’organisations de roadshows ou de petits-déjeuners ! Nous rencontrions des spécialistes de ce point et avons appris à gérer ce risque majeur – un de plus – du métier d’IR : les attentes des marchés. 20 ans plus tard, la question du consensus et de la guidance – symboles d’un quotidien sur le fil du rasoir – s’avère encore plus importante. C’est le métier d’un analyste ou d’un investisseur de pousser l’IR dans ses retranchements. La règle donne des principes, mais, au pied du mur, voici l’équation à résoudre : 1. Nous posons qu’un profit warning (PW) est une fonction du consensus (C), sachant que (C) est une moyenne évoluant entre les extrêmes D (données Bloomberg, IBES ou Facset) et I (consensus élaboré en interne). Quelle est la probabilité de passer une nuit blanche à évaluer la réalité de (PW), le profit warning ? Pour les small caps qui ne sont suivies par aucun analyste, poser le consensus comme une valeur fixe. 2. La courbe du consensus (C) croise la courbe (G) de la guidance . Quelles subtiles variations de la guidance doit-on apporter pour que (C) soit modifié sans avoir été piloté, et que le résultat ne soit pas égal à PW (profit warning) ? 3. Avec la directive MAR, la variable temps devient exponentielle. Refaire tous les calculs.

Vous avez le temps d’une carrière pour résoudre le problème.

32