MANUAL DE FINANZAS

MANUAL DE FINANZAS

FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS

El valor del negocio es el valor actual de los flujos de caja generados en el futuro. Es pues el método de selección de proyectos de inversión visto en capítulos anteriores. Este método es uno de los mejores ya que se basa sobre todo en el potencial de generar ingresos futuros de la empresa, incorporando además el concepto de riesgo (a través de la tasa de actualización). La mayor dificultad sin duda está en la estimación correcta de los flujos de caja futuros. Además, no considera el escenario en el que se produzcan reinversiones de los flujos de caja.

DETERMINACIÓN DE LOS FLUJOS DE CAJA

Se utiliza el concepto de flujo de caja libre, que se determina como sigue:

+ Beneficios de explotación antes de intereses e impuestos (BAIT) - Impuestos (del BAIT) + Amortizaciones

- Inversión neta en inmovilizado operativo - inversión neta en circulante no financiero

= flujo de caja libre

Que es un flujo de caja que no considera la estructura financiera del negocio. El periodo a considerar suele oscilar entre 5 y 10 años. Un horizonte más lejano se vuelve normalmente muy impreciso. La tasa de actualización de los flujos de caja incluye tanto la inflación como el riesgo (operativo y financiero) de la empresa. En ocasiones también se considera el valor residual, que es el valor atribuido al negocio más allá del horizonte temporal considerado (5 o 10 años). Para ello se estima como una renta perpetua de tipo: = (1 + ) − Donde k es la tasa de actualización y g la tasa de crecimiento del flujo de caja a partir del año n.

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