MANUAL DE FINANZAS

MANUAL DE FINANZAS

Donde R f

es rentabilidad del activo libre de riesgo (por ej. las letras del tesoro).

β es el riesgo del valor y es el parámetro más difícil de calcular.

Sabemos que la β del activo libre de riesgo es cero, y que la β de la cartera de mercado es 1. Luego una β mayor que uno indica que es un título con más riesgo que el mercado, y si es menor que 1 tiene menor riesgo que el mercado. R m es rentabilidad del mercado, y (R m – R f ) la prima del mercado. Ejemplo Queremos calcular la rentabilidad esperada de la acción de la empresa W, sabiendo que la rentabilidad de las letras del tesoro es el 3,70% y que la rentabilidad media de la Bolsa de Madrid en los últimos años es el 12%. Si conocemos la β del título y vale por ejemplo 0,87 tendremos: R = 0,037 + 0,87 × (0,12 – 0,037) = 0,1092 o 10,92%. Coste del capital medio ponderado Una vez que se conoce el coste de cada una de las fuentes o recursos financieros, el coste de capital o coste del pasivo se obtiene promediando el coste de las distintas fuentes, utilizando como ponderaciones o pesos el tanto por uno que cada una de las fuentes representa con relación al pasivo total de la empresa. Así, si llamamos: k i : Coste del endeudamiento. D i : Valor del endeudamiento K e : Coste del capital ordinario. S e : Valor del capital propio. k r : Coste de las reservas o beneficios retenidos. S r : Valor de las reservas o beneficios retenidos. K p : Coste de las acciones preferentes. S p : Valor de las acciones preferentes. k 0 : Coste del capital o coste medio del pasivo (coste del capital medio ponderado). Tenemos que Pasivo total = D i + S e + S r + S p

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