IEP-Gestion_carteras_seleccion_inversiones-c3_pdf2

3.2 Teoría de Gestión de Carteras II

3.2.1 Capital Asset Pricing Model (CAPM) Partiendo de los estudios realizados por Markowitz, Sharpe, Lintner y Mos- sin, se realizan diversas revisiones y ampliaciones que en conjunto se co- nocen como modelo CAPM -Capital Asset Pricing Model-. El CAPM es un modelo creado para predecir la rentabilidad esperada de activos con riesgo en mercados de capitales en equilibrio. Las afirmaciones del CAPM son las siguientes: • Rentabilidad y riesgo: Si invertimos en un activo con riesgo, es porque esperamos obtener una rentabilidad adicional (prima de rentabilidad) a la que obtendríamos invirtiendo en el activo libre de riesgo. • Riesgo de un título : El riesgo total de un título puede dividirse en sistemático y no sistemático . El sistemático es un riesgo no diversificable, se debe al propio mercado, responde a causas ma- croeconómicas y afecta en distinta medida a todos los títulos coti- zados. Al coeficiente que relaciona el riesgo de mercado con el riesgo sistemático de la acción lo denominamos Beta . Por otra parte existe un riesgo no sistemático que es propio de la actividad de la compañía y se puede eliminar con una adecuada diversifica- ción (covarianzas negativas en posiciones compradas o positivas si tenemos una posición comprada y otra vendida). De los dos puntos se deduce que la prima de riesgo de un título ha de ser proporcional a su riesgo sistemático, esto es, si la acción tiene b veces más riesgo que el mercado su prima de riesgo ha de ser b veces superior a la prima de riesgo del mercado. Esto se expresa como:

Si invertimos en un activo con riesgo, es porque espe- ramos obtener una rentabi- lidad adicional a la que obtendríamos en el activo libre de riesgo.

El riesgo total de un título puede dividirse en sistemá- tico (o de mercado) y no sistemático (diversificable).

El coeficiente beta (b) puede tomar cualquier valor . La interpretación, siempre en valor absoluto, con independencia del signo, es la siguiente:

INSTITUTO EUROPEO DE POSGRADO 2011 © Este contenido es propiedad del Instituto Europeo de Posgrado. Su difusión, reproducción o uso total o parcial para cualquier otro propósito queda prohibida. Todos los derechos reservados. 1

Made with