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tamment à des recrutements et ainsi dé- charger le fondateur de certaines responsa- bilités opérationnelles. C’est aussi l’occasion de réaliser davantage de marketing, voire développer certains outils technologiques si ces derniers n’étaient pas au cœur du bu- siness model lors du lancement de l’activité 83 . Ajoutons enfin que cette Serie B peut être l’occasion de faire entrer de nouveaux inves- tisseurs au capital, spécialisés dans des stades plus avancés de développement, comme les sociétés de Private Equity. Ces dernières sont disposées à payer un prix plus élevé par action, le risque qu’elles prennent étant considéré comme moins important 84 . Toutestartupqui parvientaustadede la SerieC est une entreprise qui a déjà passé plusieurs étapes critiques et qui est en bonne santé financière.Unobjectifclassiquede laSerieC est de lever des fonds pour conquérir de nouveaux marchés,acquérird’autresactivitéscontribuant à l’expansion de la première, structurer un pôle derechercheetdéveloppement, voirepour lan- cer de nouveaux produits complémentaires 85 . Les participants à ce tour de table sont ma- joritairement des acteurs du Private Equity ou encore des banques d’investissement, qui cherchent à se positionner avant une pre- mière cotation potentielle sur lemarché (Initial Public Offering, ou IPO). De fait, les montants levés, qui atteignent en moyenne 26 millions de dollars, permettent d’augmenter la valori- sation de la startup en vue de cette cotation

potentielle. Les investisseurs de la première heure pourront être tentés d’investir davan- tage afin de préserver une part de leur poids relatif, même si cela n’est pas une obligation 86 . Mêmesi beaucoupambitionnent alorsuneco- tationenBoursecommestadesuivant, notons que certaines startups préfèrent attendre un peu plus longtemps avant de franchir cette étape, pour des raisons évoquées ci-après. Le lancement d’une Serie D peut avoir pour motivation le projet de réaliser une oppor- tunité supplémentaire de croissance avant la cotation. Il peut aussi résulter d’un ralen- tissement de croissance et d’atteinte des objectifs commerciaux ou financiers, rendant moins évidente l’entrée sur lemarché. Dans ce deuxième cas, la valeur des parts déjà émises au tour précédent peut diminuer et rendre la levée de fonds de la Serie D plus compliquée. Le niveau de risque plus élevé conduit alors au retour des Venture Capitalists au tour de table, et permet d’augmenter le niveau de cash disponible 87 . Lancer une SerieE après laSerieDpeut appa- raître comme un signe supplémentaire que la startupneparvient pasàatteindre leniveaude maturité escompté, et s’accompagner d’une lassitude de certains investisseurs ou d’un dé- couragement du ou des fondateurs. Plusieurs histoires célèbres, dont celle de la FinTech Stripe, témoignentpourtantde l’utilitédecette étape, qui permet de stabiliser une entreprise alors que celle-ci demeure non cotée 88 .

C I Formalités liées à la création d’entreprise aux États-Unis

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