Quién es Quién en Córdoba 2022

FERNANDO FACES PROFESOR SAN TELMO BUSINESS SCHOOL

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS: HACIA UNA NUEVA ERA

L a crisis finan- ciera de 2008 puso en eviden- cia los riesgos de la excesiva financiarización de la eco- nomía y la insostenibili- dad de un modelo de cre- cimiento en base a un endeudamiento sin límite. La pandemia del COVID- 19 nos ha hecho ver los límites del crecimiento, la fragilidad de la humani- dad ,el déficit de solidari- dad de un mundo globali- zado y la vulnerabilidad de las cadenas de suministro. La guerra de Ucrania ha puesto ante nuestros ojos la asimetría entre el verti- ginoso avance de la globa- lización económica y el estancamiento de la gobernanza política glo- bal, así como la obsoles- cencia, inadecuación y fragilidad del actual orden geopolítico mundial. En esta década asistiremos a la mutación y transforma- ción del orden económico y geopolítico mundial. Nacerá un nuevo mundo multipolar, con mercados configurados en torno a dos grandes bloques, China y Estados Unidos, con reglas de juego eco- nómicas, políticas y siste- mas tecnológicos diferen- ciadas, que interactúan entre sí. Tras las crisis y la guerra el Mundo habrá mutado. No habrá desglo- balización, la globaliza- ción es irreversible, pero sí mutación y transforma- ción hacia una globaliza- ción fragmentada. Toda mutación y transforma- ción implica un doloroso

proceso de transición. La compleja crisis actual, sanitaria, económica, energética y bélica, es un claro ejemplo de la dolo- rosa transición hacia una nueva era. MULTICRISIS Estamos «al filo de la recesión». El Mundo se enfrenta a una crisis glo- bal sincronizada. Las tres mayores potencias del mundo, Estados Unidos, China y Europa han entra- do simultáneamente en una fase de estancamien- to. La economía mundial evoluciona hacia un esce- nario de inflación con recesión, la temible estanflación. La prolonga- ción de la guerra de Ucrania, el corte total de suministro de gas de Rusia a Europa, la implo- sión económica en China, la persistencia de la infla- ción global, la subida de los tipos de interés, la sequía mundial, los rebro- tes del COVID, son algu- nos de los riesgos que pueden conducir al mundo a una prolongada rece- sión. Durante el tercer tri- mestre de 2022 el escena- rio de riesgos se ha agra- vado. La diplomacia no ha logrado detener la guerra. El fracaso de Putin en su estrategia bélica prolonga el conflicto bélico. Ya no se trata de una operación especial temporal, sino de una guerra total, con más soldados, más armas y el tiempo que sea necesario. El armisticio se pierde en un horizonte de incerti-

dumbre. La inflación glo- bal persiste. Más del 50% de los países europeos tie- nen una inflación superior a dos dígitos. El error de diagnóstico de los bancos centrales de una inflación transitoria, les ha llevado actuar con retraso pero con más virulencia en la subida de tipos de interés. La inflación y sus expec- tativas se han disparado, deprimiendo el consumo, la inversión y el creci- miento. Una brusca subida de los tipos puede frag- mentar la Eurozona y dis- parar las primas de riesgo en perjuicio de países como España, Grecia o Italia,con alto endeuda- miento público. Los ban- cos centrales priorizan el control de la inflación y están dispuestos a provo- car una recesión sí con ello consiguen matar la inflación. El Banco Central Europeo en sus dos últi- mas reuniones del Consejo de Gobierno ha decidido dos fuertes subidas del tipo de interés de referen- cia del 0,75%, hasta alcanzar el 2% actual. La próxima será el mes de diciembre y probablemen- te continuará durante el primer semestre de 2023. El BCE, dado el alto nivel de incertidumbre, se niega a anunciar sus decisiones futuras. Sus decisiones serán mes a mes, en fun- ción de los datos . El pro- blema es que los efectos de la subida de los tipos de interés tiene lugar con seis meses de retraso. La gran pregunta es qué harán los bancos centrales

si la recesión, como es probable, se deja sentir en los seis próximos meses. El cierre del gaseoduc- to Nord Stream1 y la explosión de los gaseo- ductos que atraviesan el Báltico, presionarán sobre el precio del gas y agrava- rán la inflación La «fatiga de guerra» y las tensiones sociales, presionarán para una solución diplo- mática a la guerra, hoy muy lejana. Estados Unidos y China, son los únicos beneficiados de una guerra, fuera de su casa, de la que son copro- tagonistas. El hundimiento de la economía China por los confinamientos, la explo- sión de la burbuja inmo- biliaria, el debilitamiento de la industria y la persis- tencia de la ruptura de las cadenas de suministro alimentarán la recesión mundial. China, atrapada en una trampa de liqui- dez,va a contracorriente del resto del mundo redu- ciendo los tipos de interés y aprobando paquetes de estímulo fiscal. Rusia y Ucrania son grandes productores de materias primas agrícolas, la guerra ha impactado en la producción y exporta- ción a los países en desa- rrollo, provocando aumento de precios, esca- sez de alimentos y ham- bruna. Una sequía a escala global está impactando en la producción y precio de los alimentos y en la esca- sez de suministro de agua a escala global. En Europa la escasez de agua en el

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