UPM vuosikertomus 2018

UPM LYHYESTI

STRATEGIA

LIIKETOIMINNOT

YHTEISKUNTA JA YMPÄRISTÖ

HALLINNOINTI JA VAATIMUSTENMUKAISUUS

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

TILINPÄÄTÖS

TILINTARKASTUS- KERTOMUS

MUU TALOUDELLINEN TIETO

6.2 Johdannaiset ja suojauslaskenta Konserni suojautuu valuuttariskiltä, korkoriskiltä ja hyödykkeiden hintariskiltä käyttäen johdannaissopimuksia.

Energian hintariskiltä suojautuessa tehottomuutta voi tulla siinä erittäin epätodennäköisessä tilanteessa, että ennustettujen rahavirtojen ei enää odoteta toteutuvan. Lisäksi tehottomuutta voisi tulla silloin, jos aluehintaerot painuisivat negatiivisiksi pitkäksi ajaksi, mutta huomioi- den historiallisen hintakehityksen UPM pitää tämän toteutumista hyvin epätodennäköisenä. Ulkomaisiin tytäryrityksiin tehtyjen nettosijoitusten suojaukset Nettosijoituksen suojaamiseen käytettyjen valuuttatermiinisopimusten käyvän arvon muutokset, jotka johtuvat spot-kurssien muutoksista, kirjataan muihin laajan tuloksen eriin, ja ne kertyvät muuntoerorahas- toon. Valuuttatermiinisopimuksen korko-osuuteen liittyvä voitto tai tappio kirjataan välittömästi tuloslaskelmaan rahoitustuottoihin tai -kuluihin. Omaan pääomaan kertyneet voitot ja tappiot sisällytetään tuloslaskelmaan, kun ulkomaisesta tytäryrityksestä luovutaan osaksi tai kun se myydään kokonaan. Suojausinstrumentti tehdään aina samassa valuutassa kuin suojat- tava sijoitus, jolloin nettosijoitusten suojausaste on 1:1. Tehottomuutta nettosijoitusten suojaamisessa voisi tulla vain siinä tilanteessa, että suojauskohteesta luovuttaisiin tai se myytäisiin silloin kun suojaava instrumentti ei ole vielä erääntynyt. Käyvän arvon suojaukset Korollisten velkojen kiinteään korkoon liittyvältä korkoriskiltä suojautu- miseen sovelletaan käyvän arvon suojauslaskentaa. Käyvän arvon suojauksiksi määritettyjen ehdot täyttävien johdannaisten, jotka ovat jatkuvasti tarkasteltuina erittäin tehokkaita, käyvän arvon muutokset merkitään tuloslaskelmaan rahoituseriin yhdessä suojatusta riskistä aiheu- tuvien suojatun omaisuuserän tai velan käyvän arvon muutosten kanssa.

Suojauskohteiden kirjanpitoarvot ja suojausinstrumenttien käyvät arvot sisältyvät korollisiin varoihin ja velkoihin. Käyvän arvon suojauksiksi määritetyt ehdot täyttävät johdannaiset erääntyvät samanaikaisesti kuin suojauskohteet. Jos suojaus ei enää täytä suojauslaskennan soveltami- sen kriteerejä, efektiivisen koron menetelmällä arvostettavan suojauskoh- teen kirjanpitoarvoon tehtävä oikaisu jaksotetaan tulosvaikutteisesti eräpäivään jäljellä olevalle ajanjaksolle. Sovellettaessa käyvän arvon suojausta kiinteäkorkoisen velan korko- riskiin tehottomuutta voi tulla sellaisen velan ennenaikaisesta takaisin- maksusta, johon suojauslaskentaa sovelletaan. Konserni ei ole tunnista- nut muita sellaisia merkittäviä tehottomuuden lähteitä, joiden voidaan kohtuullisesti odottaa toteutuvan. Konserni soveltaa käyvän arvon suojauslaskentaa myös sellaisten kiinteäehtoisten sitoumusten suojaamiseen, joissa hankinnan odotetaan toteutuvan ulkomaan valuutassa. Suojaavan instrumentin valuutasta aiheutuvat arvonmuutokset kirjataan välittömästi tuloslaskelman rahoitu- seriin, kunnes ne kirjataan osaksi käyttöomaisuushyödykkeen hankinta- hintaa. Vastapuoliriski Konsernin pankkien ja rahoituslaitosten kanssa tekemiin rahoitusinstru- mentteihin sisältyy riski siitä, että vastapuoli ei pysty täyttämään tehdyn sopimuksen mukaisia velvoitteitaan. Rahoituspolitiikan mukaan johdan- naisinstrumentteja ja rahavarojen sijoituksia saa tehdä vain tietyn luotto- kelpoisuuden omaavien vastapuolten kanssa. Luottokelpoisuusvaatimuk- sen lisäksi konserni minimoi vastapuoliriskinsä tekemällä sopimuksia useiden johtavien pankkien ja rahoituslaitosten kanssa. Konsernirahoitus valvoo jatkuvasti vastapuolten luottokelpoisuutta.

Sähkön hintariski UPM suojaa sekä sähkön tuotantoaan että kulutustaan. UPM:n herk- kyys sähkön markkinahinnalle on riippuvainen niin tuotantomäärästä, kulutuksesta kuin suojausasteesta. Hintariskit nousevat sähkön päivittäi- sestä ostosta ja myynnistä energiamarkkinoilta spot-hinnoin. Suojauk- sen tavoite vähentää sähkön hinnoista johtuvaa tuloksen heilahtelua. UPM pitää sähkö systeemihintatuotteita (SYS) ja aluehintaerotuot- teita (EPAD) täydellisinä suojina vastaaville sähkön hintariskin kompo- nenteille Suomessa. Pohjoismaisen energiamarkkinan sähkön hintaris- kin komponentteja suojataan sopimalla systeemi- ja aluehintaerojoh- dannaissopimuksia ulkoisten vastapuolten kanssa. Käytettävät tuotteet ovat pääasiassa Nasdaq Commodities:in termiinejä, futuureja ja optioita. Systeemihintaa ja aluehintaeroa pidetään erikseen tunnistetta- vissa olevina ja luotettavasti mitattavina riskin komponentteina sähkön myynti- ja ostosopimuksissa sekä suojaavissa instrumenteissa noteera- tun hinnan ollessa saatavilla. Suojaavien systeemi- ja aluehintaerojoh- dannaisten käypien arvojen muutokset ovat vastakkaisia sähkön myyn- nin ja oston hintojen muutosten kanssa. Systeemi-komponentin osuus sähkön myynnin ja oston hintojen muutoksista on noin 80-90 % ja vastaavasti EPAD-komponentin osuus on noin 10-20 %. Keski-Euroopan sähkön hintariskiä suojataan sopimalla EEX-futuu- reja. Suojaukseen käytettävät tuotteet suojaavat kohteena olevan hinta-alueen riskiä kokonaisuudessaan. Suojattava aikajakso on historiallisesti ollut rullaavasti noin viisi vuotta eteenpäin. Suojaustaso on tyypillisesti ollut korkeampi lähivuo- sille ja matalampi myöhemmille vuosille. Suojaustaso yksittäiselle vuodelle on historiallisesti vaihdellut välillä 0-80 %. UPM päivittää jatkuvasti sähkön myyntiensä ja ostojensa ennusteita. Tavoiteltu suo- jaustaso lasketaan viimeisimpien saatavilla olevien sähkön myynti- ja ostoennusteiden perusteella. Konserni soveltaa rahavirran suojauslaskentaa suojautuessaan sähkön hintariskiltä. Suojaamisen lisäksi UPM käy kauppaa omaan lukuun termiineillä ja futuureilla. Johdannaispositioiden riskejä seura- taan päivätasolla. Avoinna oleva maksimiriski on rajoitettu Value-at- Risk -limiitein. Myös kaupankäynnin kumulatiivinen tappio on rajoitettu. Sähköjohdannaisten herkkyysanalyysi Herkkyysanalyysi on tehty vuodenvaihteen position mukaisesti. Herk- kyys vaihtelee suojaus- ja kaupankäyntipositioiden muuttuessa. Hinta- riski on laskettu ainoastaan johdannaispositiolle. Herkkyysanalyysi on laskettu erikseen suojauslaskennassa olevan ja ei-suojauslaskennassa olevan volyymin osalta. Analyysissä on oletettu, että sähkötermiinien noteeraus Nasdaq Commodities:ssa ja EEX:ssä muuttuisi viisi euroa per MWh ajanjaksolla, jolla UPM:llä on johdannaisia. Viiden euron hinta- herkkyys on laskettu historiallisten sähkön hintaliikkeiden kautta Nas- daq:ssa ja EEX:ssä.

Lisätietoja » liitetiedossa 6.1 Rahoitusriskien hallinta.

Tilinpäätöksen laatimisperiaatteet Kaikki johdannaiset kirjataan alun perin ja jatkuvasti käypään arvoon. Käyvän arvon muutoksista johtuva voitto tai tappio kirjataan tuloslas- kelmaan tai muihin laajan tuloksen eriin riippuen siitä, onko johdannai- nen määritetty suojausinstrumentiksi ja minkä tyyppistä erää se suojaa. Tietyt johdannaiset määritetään sopimushetkellä joko taseeseen merkit- tyjen varojen tai velkojen käyvän arvon tai kiinteäehtoisten sitoumusten suojauksiksi (käyvän arvon suojaus), erittäin todennäköisten ennakoitu- jen liiketoimien suojauksiksi (rahavirran suojaus), tai muuta kuin euroa toimintavaluuttanaan käyttävään ulkomaiseen tytäryritykseen tehdyn nettosijoituksen suojauksiksi (nettosijoituksen suojaus). Suojauslaskentaa varten UPM dokumentoi suojaussuhteen syn- tyessä suojausinstrumenttien ja suojattavien kohteiden välisen suhteen sekä riskienhallinnan tavoitteen ja strategian, joiden perusteella erilai- siin suojauksiin ryhdytään. Tässä prosessissa kaikki suojaaviksi määrite- tyt johdannaiset kohdistetaan suojaamaan tiettyjä varoja ja velkoja taikka tiettyjä kiinteäehtoisia sitoumuksia tai ennakoituja liiketapahtu- mia. Konserni dokumentoi myös sekä suojausta aloitettaessa että jatku- vasti arvionsa siitä, kumoutuvatko suojauskohteiden käypien arvojen tai rahavirtojen muutokset suojauksen ansiosta erittäin tehokkaasti. Tietyt johdannaiset eivät täytä suojauslaskennan soveltamisen kriteerejä, vaikka niiden katsotaan UPM:n rahoitusriskien hallinnan kannalta olevan taloudellisia suojauksia. Tällaiset johdannaiset kirja- taan käypään arvoon, ja käyvän arvon muutokset esitetään tuloslas- kelmassa liiketoiminnan muissa tuotoissa tai rahoituserissä. Rahavirran suojaukset Rahavirran suojauksiksi määritettyjen ja ehdot täyttävien johdannais- ten käyvän arvon muutoksen tehokas osuus kirjataan muihin laajan tuloksen eriin. Suojauksen kustannus eli rahavirran suojauksessa ole- vien valuuttatermiinien korkopisteet kirjataan osaksi suojausrahastoa. Omaan pääomaan kertyneet määrät siirretään tuloslaskelmaan tuo- toksi tai kuluksi sillä tilikaudella, jolla suojauskohde vaikuttaa tuloslas- kelmaan (esimerkiksi kun ennakoitu suojattu ulkoinen myynti toteutuu). Kun suojattu ennakoitu liiketapahtuma johtaa käyttöomaisuushyödyk- keen kirjaamiseen, aiemmin omaan pääomaan kirjatut voitot ja tappiot siirretään omasta pääomasta hyödykkeen alkuperäiseen hankintame- noon ja kirjataan poistoina kuluiksi hyödykkeen taloudellisena vaiku- tusaikana. Kun suojausinstrumentin voimassaolo lakkaa tai instrumentti myy- dään tai kun suojaus ei enää täytä suojauslaskennan soveltamisen edellytyksiä, omaan pääomaan kyseisenä ajankohtana sisältyvä kertynyt voitto tai tappio pidetään omassa pääomassa ja kirjataan tulosvaikutteisesti, kun sovittu tai ennakoitu liiketapahtuma lopulta kirjataan tuloslaskelmaan. Jos ennakoidun liiketapahtuman ei kuiten- kaan enää odoteta toteutuvan, omassa pääomassa esitetty kertynyt voitto tai tappio merkitään välittömästi tuloslaskelmaan. Valuuttamääräisen rahavirran suojauksessa suojaava instrumentti tehdään samassa valuutassa kuin suojattava kohde, jolloin suojaavan instrumentin käyvän arvon muutosten odotetaan olevan tehokkaasti vastakkaisia kuin suojattavista eristä kertyvät käyvän arvon muutokset. Tällöin suojausaste suojaavan instrumentin ja suojattavan rahavirran välillä on 1:1. Tehottomuutta voi tulla siinä erittäin epätodennäköisessä tilanteessa, että ennustettujen rahavirtojen ei enää odoteta toteutuvan. Konserni ei ole tunnistanut muita merkittäviä tehottomuuden lähteitä, joiden voitaisiin kohtuullisesti odottaa tapahtuvan.

Johdannaisten käyvät nettoarvot

Positiiviset käyvät arvot

Negatiiviset käyvät arvot Nettoarvot

Positiiviset käyvät arvot

Negatiiviset käyvät arvot Nettoarvot

MILJ. EUROA

2018

2017

Valuuttariski Valuuttatermiinisopimukset Rahavirran suojaukset

6 – 9

–30 –26

–24 –26

39 11

–6 –2 –7

33

Nettosijoitusten suojaukset Suojauslaskennan ulkopuolella Valuutanvaihtosopimukset Suojauslaskennan ulkopuolella

9

–9

–

6

–1

2

–

2

6

–10 –24

–4 37

Valuuttariskiltä suojaavat johdannaiset

17

–65

–49

62

Korkoriski Koronvaihtosopimukset Käyvän arvon suojaukset

83

–

83

101

–

101

Suojauslaskennan ulkopuolella

1

–1

–

7

–1

5

Valuutanvaihtosopimukset Käyvän arvon suojaukset

50

– –

50

47

– –

47

MILJ. EUROA

VAIKUTUS 2018 2017

Suojauslaskennan ulkopuolella

3

3

–

–

+/- EUR 5/MWh sähkötermiinien noteerauksessa Vaikutus voittoon ennen veroja

Korkoriskiltä suojaavat johdannaiset

138

–1

137

155

–1

154

Hyödykkeiden hintariski Sähkön myynti Rahavirran suojaukset

+/–

– 35,9

Vaikutus omaan pääomaan

+/– 27,2 49,6

2 –

–12

–10

2 2

–8

–6

Suojauslaskennan ulkopuolella

–

–

–17

–15

Sähkön osto Rahavirran suojaukset

Vertailukausi on laadittu IAS 39 mukaisesti. IAS 39 sovellettaessa joidenkin sähkön hintariskin komponenttien suojaamiseen yhdessä tai erikseen ei voitu soveltaa suojauslaskentaa, vaikka johdannaisia pidettiin taloudellisina suojauksina UPM:lle. Näin ollen IFRS 9 mukai- sesti useampaan UPM:n riskienhallinnan strategiaan voidaan soveltaa suojauslaskentaa alkaen 1.1.2018.

104

–2

102

40

–4

36

Suojauslaskennan ulkopuolella Muut hyödykkeet Suojauslaskennan ulkopuolella

–

–

–

2

–

2

1

–

1

–

–1

–1

Hyödykkeiden hintariskiltä suojaavat johdannaiset

107 262

–14 –81

93

46

–30 –56

16

Yhteensä

181

263

207

Rahoitusjohdannaisia ei ole netotettu konsernitilinpäätöksessä. Kaikkia rahoitusjohdannaisia koskee ISDA tai vastaava yleinen netotusjärjestely.

UPM VUOSIKERTOMUS 2018 164

UPM VUOSIKERTOMUS 2018 165

SISÄLTÖ

TILINPÄÄTÖS