Eurazeo / Document de référence 2018

COMPTES CONSOLIDÉS Notes annexes aux états financiers consolidés

Pertes de valeurs sur actifs immobilisés 6.4 Modalités des tests de pertes de valeur 6.4.1 Conformément à IAS 36, Eurazeo a affecté ses écarts d’acquisition à des Unités Génératrices de Trésorerie (“UGT”) afin d’effectuer les tests de perte de valeur. Du fait du changement de modèle opéré par le groupe Eurazeo, le niveau de granularité des UGT a été revu afin de mieux correspondre aux suivi et analyses effectués par le management du groupe Eurazeo. Détermination des flux de trésorerie futurs La valeur d’utilité de chaque UGT est déterminée selon la méthode suivante de calcul des valeurs recouvrables : une estimation des flux de trésorerie futurs attendus basés sur les • plans d’affaires généralement à cinq ans, établis par la Direction de chaque filiale. Une période explicite supérieure à cinq ans peut être retenue lorsque les flux de trésorerie peuvent être estimés avec suffisamment de fiabilité ; les flux de trésorerie sont calculés selon la méthode de • l’actualisation des flux futurs (EBITDA (résultat opérationnel avant amortissements) +/- variation de BFR – impôt normatif – investissements) ; la valeur terminale est calculée sur la base d’une rente à l’infini ; • l’actualisation des flux de trésorerie est réalisée sur la base du coût • moyen pondéré du capital (WACC : Weight Average Cost of Capital), déterminé en fonction des paramètres financiers de rendement et de risque de nature sectorielle sur les marchés dans lesquels évolue la participation testée.

cohérence entre le dernier plan d’affaires et celui ayant sous-tendu le cas d’investissement. Les plans d’affaires des participations ont été établis sur la base de la meilleure estimation de leur Direction des incidences de la situation économique actuelle. Sur les immobilisations incorporelles à durée de vie indéterminée Les immobilisations incorporelles à durée de vie indéterminée sont constituées de marques. Ces immobilisations étant toutes issues d’un regroupement d’entreprises, leur valeur recouvrable a été déterminée selon la même méthodologie que celle utilisée lors de l’évaluation de leur juste valeur, dans le cadre des travaux d’affectation de l’écart d’acquisition, à savoir la méthode des royalties (flux de redevances actualisés à un horizon temps infini ; les flux sont calculés à partir d’un taux de redevance théorique appliqué au chiffre d’affaires réalisé). Ces actifs ont une durée de vie considérée comme indéfinie car il n’existe pas de limite temporelle prévisible à la génération de flux de trésorerie : ils ne sont pas amortis et font l’objet d’un test de dépréciation annuel. La majorité des immobilisations incorporelles à durée de vie indéfinie est testée au niveau des UGT et non de manière séparée. À la suite de ces tests, des pertes de valeur ont été comptabilisées sur l’écart d’acquisition et sur une marque du groupe MK Direct (Eurazeo PME) pour respectivement 34,9 millions d’euros et 4,9 millions d’euros. Sensibilité des tests de perte de valeur 6.4.3 La sensibilité des tests de perte de valeur a été vérifiée au regard des variations des deux principales hypothèses : le WACC et le taux de croissance à l’infini. Pour les principales filiales testées, la somme des marges des tests (différence entre la valeur recouvrable et la valeur comptable) soumise à la sensibilité des hypothèses est détaillée dans le tableau suivant :

Tests de pertes de valeur 6.4.2 Sur les écarts d’acquisition

Les tests de perte de valeur sont réalisés au niveau de chaque participation, chacune représentant une UGT. Par exception, lorsque l’écart d’acquisition d’une participation est en cours d’affectation (cf. Note 6.1), le test de perte de valeur consiste dans la revue de

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WORLDSTRIDES

EURAZEO PME

Taux de croissance à l'infini

Taux de croissance à l'infini

2,5 %

3,0 %

3,5 %

1,5 %

2,0 %

2,5 %

(En millions d'euros)

(En miilions d'euros)

WACC

WACC

8,68 % 9,18 % 9,68 %

499 368 256

563 424 306

630 483 358

8,51 % 9,01 % 9,51 %

517

621 461 388

744 559 476

376 313

SOMMET EDUCATION

IBERCHEM

Taux de croissance à l'infini

Taux de croissance à l'infini

1,0 %

1,5 %

2,0 %

1,0 %

1,5 %

2,0 %

(En millions d'euros)

(En millions d'euros)

WACC

WACC

6,95 % 7,45 % 7,95 %

143 108

181

227 177 136

7,49 % 7,99 % 8,49 %

124

157 112

197 145 102

140 104

85

77

51

74

PLANET

SEQENS

Taux de croissance à l'infini

Taux de croissance à l'infini

1,0 %

1,5 %

2,0 %

1,3 %

1,8 %

2,3 %

(En millions d'euros)

(En millions d'euros)

WACC

WACC

9,20 % 9,70 % 10,20 %

93 37

130

173 104

8,17 % 8,67 % 9,17 %

788 652 535

903 748 616

1 038

69 24

616

-3 710 Les analyses de sensibilité présentées au niveau de chaque participation indiquent que la valeur recouvrable des investissements d’Eurazeo reste supérieure à leur valeur comptable. Pour chacune des UGT, aucune variation des hypothèses raisonnablement possible (c’est-à-dire comprises dans l’intervalle de sensibilité présenté), n’entraînerait de dépréciation complémentaire significative. 56

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