Eurazeo / Document de référence 2018

COMPTES CONSOLIDÉS Rapport des commissaires aux comptes sur les comptes consolidés

Évaluation des participations dans les entreprises associées – Cf. Note 8.1 « Participations dans les entreprises associées »

Risque identifié

Notre réponse

Les participations dans les entreprises associées et dans les co-entreprises représentent 1 339 M€ en valeur nette au 31 décembre 2018 soit 11 % de l’actif total, dont Europcar pour 392 M€, Elis pour 177 M€, Albingia pour 263 M€, Rhône pour 208 M€ et Trader Interactive pour 143 M€. À la clôture, lorsque la Direction identifie un indice de perte de valeur, un test de dépréciation est réalisé afin de déterminer s’il est nécessaire de comptabiliser une perte de valeur. Une baisse avérée ou attendue de l’EBITDA ou encore une évolution défavorable d’une ou de plusieurs données de marché pouvant avoir une incidence sur la valeur d’une participation, sont des indicateurs de perte de valeur. Au 31 décembre 2018, le Groupe a identifié un indice de perte de valeur pour sa participation dans Europcar dont la valeur nette comptable des titres s’élevait à 516 M€ au 31 décembre 2017. Le test de dépréciation réalisé a conduit à déprécier la participation d’Eurazeo dans Europcar à hauteur de 146 M€ (charge de l’exercice) pour ajuster le prix de revient à une valorisation de 8 € par action. Nous avons considéré que l’évaluation des participations d’Eurazeo dans les entreprises associées constitue un point clé de notre audit, compte tenu de la sensibilité des jugements que la Direction est amenée à exercer pour identifier les indices de perte de valeur et déterminer la valeur recouvrable de ces participations dans le cadre de la mise en œuvre des tests de dépréciation. Les actifs financiers (hors instruments d’emprunts évalués au coût amorti) représentent 1 287 M€ au 31 décembre 2018 soit 10,7 % de l’actif total et sont tous comptabilisés à la juste valeur en contrepartie du résultat. Parmi les actifs financiers non courants, 419,5 M€ sont des investissements cotés sur un marché actif (participation dans Moncler et Farfetch). Leur juste valeur est donc déterminée sur la base des derniers cours de bourse à la date de clôture. S’agissant des actifs financiers non courants relatifs à des investissements non cotés, ils sont valorisés au coût d’acquisition pour les actifs acquis en cours d’exercice ou à la juste valeur en conformité avec les recommandations préconisées par l’IPEV (International Private Equity Valuation Guidelines) pour les autres actifs financiers. Cette juste valeur repose sur les méthodes de valorisation retenues dans le cadre de la détermination de l’Actif Net Réévalué (méthode des multiples notamment). Nous avons considéré que le classement et l’évaluation des actifs financiers non courants constituaient un point clé de notre audit du fait des jugements que la Direction est amenée à réaliser dans le cadre de leur valorisation. Risque identifié

Notre approche d’audit se fonde d’abord sur l’appréciation de la pertinence des analyses menées par la Direction pour identifier les indices de perte de valeur ainsi que les modalités de mise en œuvre des tests de dépréciation et des calculs des éventuelles pertes de valeur, notamment en comparaison avec les valeurs de l’Actif Net Réévalué de ces entreprises. Pour Europcar, nous avons apprécié l’analyse de la Direction ayant conduit à identifier un indicateur de perte de valeur et à comptabiliser une dépréciation au 31 décembre 2018. Nous nous sommes assurés du caractère approprié des informations fournies dans la Note 8.1 « Participations dans les entreprises associées » de l’annexe aux états financiers consolidés.

Classement et évaluation des actifs financiers – Cf. Notes 8.2 « Actifs financiers » et 16.8 « Actifs et Passifs financiers »

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Notre réponse

Nos travaux ont principalement consisté à : S’assurer, pour les actifs financiers cotés, de la concordance des • cours de bourse utilisés avec les données observables ; Pour les autres actifs financiers non courants relatifs à des • investissements non cotés, apprécier avec l’aide de nos experts le caractère raisonnable des hypothèses clés retenues pour la valorisation (multiples, primes de risque ou de taille…) : Nous avons notamment analysé la cohérence des prévisions • avec les performances passées et les perspectives de marché. Lorsque la juste valeur est déterminée par référence à des transactions similaires récentes, nous avons corroboré les analyses présentées avec les données de marché disponibles ; Apprécier la correcte application des options retenues par la • Direction notamment l’impact du classement de l’ensemble de ces actifs financiers non courants à la juste valeur par résultat ; S’assurer du caractère approprié des informations fournies dans la • note 8.2 « Actifs financiers » de l’annexe aux états financiers consolidés ».

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