Saint Gobain - Document de référence 2016

7 RISQUES ET CONTRÔLE 1. Facteurs de risques

1.3

RISQUES FINANCIERS

1.3.1

Risque de liquidité

b) Risque de liquidité des placements

ce soit sous la forme de dépôts bancaires à court terme, d’achats d’OPCVM ou équivalents), il privilégie Lorsque le Groupe a recours à des placements financiers (que obligataire afin de limiter le risque de non-liquidité ou de forte volatilité de ces placements. systématiquement des instruments de type monétaire et/ou

a) Risque de liquidité des financements

nécessaires à ses investissements sur les marchés du crédit ou des capitaux, ou d’y accéder à des conditions Le Groupe pourrait, dans un contexte de crise, ne pas être en mesure d’accéder aux financements ou refinancements satisfaisantes. La Direction de la Trésorerie et du Financement de la Compagnie de Saint-Gobain, société mère du Groupe, gère le risque de liquidité lié à la dette nette globale du Groupe. Les filiales contractent leur financement à court ou à long terme, sauf cas particulier, auprès de la Compagnie de Saint-Gobain ou des centrales de trésorerie des Délégations nationales. La politique du Groupe vise à assurer le renouvellement de ses financements et, dans le respect de cet objectif, à en optimiser le coût financier. Ainsi, la part de la dette à long terme dans la dette nette totale est toujours maintenue à un terme est étalé de manière à répartir sur différents exercices les appels au marché effectués lors de son renouvellement. niveau élevé. De même, l’échéancier de cette dette à long Les emprunts obligataires constituent la principale source de financement à long terme utilisée et sont généralement émis participatifs, d’un programme de titrisation à long terme, d’emprunts bancaires et de contrats de location-financement. dans le cadre du programme de Medium Term Notes. Le Groupe dispose, en outre, d’un emprunt perpétuel, de titres Les dettes à court terme sont composées d’emprunts émis Paper ou d’US Commercial Paper, mais aussi de créances titrisées et de concours bancaires. Les actifs financiers sont dans le cadre des programmes de Negotiable European Commercial Paper (NEU CP), parfois d’Euro Commercial constitués de valeurs mobilières de placement et de disponibilités. la forme de crédits syndiqués (voir section 1 du chapitre 9). Pour sécuriser la liquidité de ses financements, la Compagnie de Saint-Gobain dispose de lignes de crédit confirmées sous La note 8.3 de l’annexe aux comptes consolidés présente le crédit confirmées à disposition du Groupe. échéance. Elle précise par ailleurs les caractéristiques principales des programmes de financement et des lignes de détail de l’ensemble des dettes du Groupe par nature et par La dette à long terme de Saint-Gobain est notée BBB avec une perspective stable par Standard & Poor’s depuis le 9 décembre 2014. 2014. La dette à long terme de Saint-Gobain est notée Baa2 avec une perspective stable par Moody’s depuis le 9 décembre Il ne peut être garanti que la Société soit en mesure de préserver la notation de son risque de crédit à son niveau des fonds et se traduire par une augmentation du taux d’intérêt auquel il pourrait emprunter à l’avenir. actuel. Une dégradation éventuelle de la notation du risque de crédit du Groupe pourrait restreindre sa capacité à lever

1.3.2 a) Risque de taux

Risques de marché

La Direction de la Trésorerie et du Financement de la Compagnie de Saint-Gobain gère le risque de taux lié à la contrepartie la Compagnie de Saint-Gobain. dette globale du Groupe. Les filiales qui utilisent des instruments dérivés de couverture ont généralement pour dette à moyen terme contre le risque de taux et, dans le respect de cet objectif, à l’optimiser. Le Groupe a défini dans La politique du Groupe vise à garantir le coût financier de sa sa politique les produits dérivés susceptibles d’être utilisés comme instruments de couverture, parmi lesquels les swaps de taux, les Cross Currency Swaps, les options – y compris caps, floors et swaptions – et les contrats de taux à terme. impôts au risque de taux sur la dette nette du Groupe après Le tableau ci-après présente, au 31 décembre 2016, l’analyse de sensibilité du résultat et des capitaux propres avant opérations de couverture :

résultat avant impôts Impact sur le

capitaux propres avant impôts Impact sur les

(en millions d’euros)

Hausse de 50 points de base des taux d’intérêt Baisse de 50 points de base des taux d’intérêt

12

1

-12

-1

couverture du risque de taux et la répartition de la dette brute par type de taux (fixe ou variable) après couverture. La note 8.4 de l’annexe aux comptes consolidés (voir section 1 du chapitre 9) présente le détail des instruments de b) Risque de change ci-après pourraient s’avérer insuffisantes pour protéger le Groupe contre des variations volatiles ou inattendues des taux Les politiques de couverture des risques de change décrites de change résultant des conditions économiques et de marché. Pour réagir aux fluctuations de change, la politique du Groupe consiste à couvrir l’essentiel des transactions effectuées par les entités du Groupe dans des devises autres que leurs devises fonctionnelles. La Compagnie de expositions nées de transactions constatées ou prévisionnelles. Saint-Gobain et ses filiales sont susceptibles de recourir à des options et des contrats de change à terme pour couvrir les

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