292631480

28 %-

t B%-

1936

37

38

39

40

41

42

43

44

45

46

47

48

49

50

51

52

53

54

FIGUR 1. Årlig gennemsnitlig effektiv rente af investering i aktier og årlig stigning i detailpristallet 1936-54.

angiver tilnærmelsesvis størrelsen af aktiers reelle forrentning, som ses at have været meget svingende fra år til år. Den har således været negativ i de år, hvor prisstigningskurven ligger over forrentningskurven. Ser man bort fra de korte udsving, viser der sig dog en tydelig langtidstendens. Forrentningskurven har under krigen med en forsinkelse på et år en tilsvarende pukkel som prisstigningskurven, og efter 1945 viser begge kurver samme sti­ gende tendens, idet prisstigningen dog har været svagere siden 1951. Uden at gå dybere i enkeltheder synes man derfor at have lov at fastslå, at aktierne viser en tydelig tendens til værdifast forrentning. 6. Den branchemæssige risiko V i skal dernæst forsøge at belyse den anden af de indledningsvis omtalte former for risiko, nemlig usikkerheden med hensyn til den enkelte branches udvikling. Denne usikkerhed kan ytre sig på forskellig måde. Dels vil de forskellige brancher i forskellig grad være følsomme over for de svingninger (konjunkturer), der mere eller mindre regelmæssigt gentager sig i den økonomiske udvikling. Skibsfart, skibsværfter, maskinindustri etc. kunne således tænkes at være forholdsvis følsomme over for svingninger i den økonomiske aktivitet. Men for de nævnte må det dog antages at gælde, at efter nogle dårlige år kommer der igen nogle gode år. For andre brancher kunne det derimod tænkes, at de som følge af en strukturændring på længere sigt regelmæssigt kunne vise forholdsvis dårlige eller gode resultater. Den betrag­ tede periode er dog for kort (og materialet for lille) til at vise klare eksempler herpå. Teks­ tilbranchen, som har haft udviklingen imod sig i halvtredserne, havde medvind forinden. Derimod findes der mere udprægede eksempler, f. eks. fra automobilbranchen, der i hele perioden har været i gunstig udvikling, jvf. hovedtabellen, tabel 8 , side 21-23.

14