MANUAL FINANZAS INTERNACIONALES

MANUAL FINANZAS INTERNACIONALES

La mayoría de las emisiones van acompañadas de contratos de permuta o swaps en divisas con otras monedas más fuertes, lo que permite al emisor beneficiarse de las mejores condiciones de las emisiones en la moneda local sin circunscribirse a la utilización de la misma dentro del país en cuestión sino que al permutarla por otra divisa puede operar en los mercados financieros internacionales.

Los pasos a seguir en una emisión internacional son los siguientes:

o Las entidades financieras seleccionadas ofertan sus propuestas para la dirección de la emisión. o El emisor las evalúa y elige la que se considera más competitiva y con mayores posibilidades de ser colocada de forma más amplia en el mercado. o La entidad elegida o lead manager recibe el " mandato " o autorización para proceder a realizar la emisión en los términos estipulados. o El director de la emisión buscará y seleccionará un grupo de coaseguradores de la misma que facilite su colocación entre inversores institucionales y particulares, además de asegurar la emisión. o Una vez realizado esto entra en juego el "mercado gris" que es un mercado en el que participan sólo los intermediarios y por el cual se cotiza la emisión son esperar al periodo de oferta pública, lo que posibilita que éstos tomen posiciones comprando y vendiendo antes de que el público pueda hacerlo. o Finalmente se abre al público la posibilidad de comprar parte de la emisión. Eurobonos. A diferencia del anterior, el Eurobono es sindicado internacionalmente y denominado en una divisa distinta a la del Estado en el que es emitido. Por ejemplo si Telefónica lanza una emisión denominada en dólares americanos en Japón, estará emitiendo eurobonos. Como ya se indicó con anterioridad, una de las principales ventajas de la emisión de eurobonos es que los requisitos de transparencia exigidos suelen ser menores que en los mercados puramente domésticos e internacionales ya que los gobiernos no suelen aplicar estrictas regulaciones para las emisiones denominadas en dividas y que son vendidas en mercados domésticos a inversores que mantienen divisas. Este hecho suele llevar aparejado una reducción de los costes de transacción de la emisión. Una de las ventajas que hace que los eurobonos sean preferidos a los bonos denominados en una moneda local es porque éstos son no son nominativos y conceden el anonimato a su tenedor, especialmente a efectos fiscales. Todos estos motivos provocan que el tipo de interés ofrecido en la divisa de la emisión sea inferior al que debería ofrecerse en el país emisor de dicha divisa, de tal manera que a una empresa japonesa le saldría más barato emitir bonos en yenes en Europa que en su propio país. La otra cara de la moneda, es que la emisión de eurobonos sólo está al alcance de aquellas instituciones que tienen la máxima calificación crediticia o rating.

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