MANUAL FINANZAS INTERNACIONALES

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Los valores de renta fija a largo plazo entre los que se incluyen los bonos, bonos del estado, etc. en la zona Euro representaron aproximadamente un 90% del total de títulos de renta fija durante la última década y a diferencia de las de corto plazo, durante la crisis financiera el saldo vivo siguió incrementándose hasta situarse en 13.677 miles de millones de euros a finales de 2009, lo que venía a representar un 152,2% del PIB frente al 97,6% registrado a principio de la década. El sector público es el principal emisor de títulos de renta fija a largo plazo en términos de volumen y aunque la participación de los IFM se incrementó bastante en la segunda mitad de la década, han sido las IFNM las que han sufrido un mayor incremento, en parte como consecuencia de las titulaciones. Sin embargo, las emisiones de valores de renta fija siguen siendo menores en la zona euro que en Estados Unidos o en Japón. Frente al 152,2% del PIB registrado a finales de 2009, Estados Unidos registró un saldo vivo equivalente al 176% de su PIB, mientras que Japón registró un 225%, aunque éste último puede estar explicado por el tamaño de su mercado de deuda pública que es más de dos veces el de la zona euro o Estados Unidos. No obstante, el saldo vivo de las instituciones no financieras es también menor en la zona euro que en Estados Unidos o Japón, el 8% del PIB frente al 19,5% en EEUU o al 15,3% de Japón. Buena parte de esta menor participación puede ser debida a un menor desarrollo de algunos de sus segmentos respecto a otros países o áreas como los de deuda de baja calificación o sin calificación. Mediante la emisión de nuevos títulos en busca de financiación, al igual que ocurría en el caso de los títulos de renta fija, la empresa coloca los títulos en lo que se denomina mercado primario. Es en este momento cuando la empresa obtiene la financiación que busca, sin embargo los títulos pueden ser negociados posteriormente en un mercado secundario a través del cual se puede transmitir el título a otro inversor, sin que en este caso la empresa reciba ninguna cantidad de dinero adicional. El mercado secundario organizado se denomina Bolsa de Valores. Aunque las empresas podrían emitir y colocar sus títulos en el mercado de una forma directa, la mayoría de las emisiones se realizan a través de los bancos de inversión, que son entidades especializadas en colocar en el mercado títulos de renta fija o variable de nuevas acciones u obligaciones. Éstos además de aconsejar al emisor sobre la conveniencia en cuanto a plazos y momento de realizar la emisión, adquieren los activos emitidos y los distribuyen entre los inversores. 14.6 Mercados de renta variable

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