MANUAL FINANZAS INTERNACIONALES

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En los contratos de futuros, pocos compradores desearán hacerse con el activo que originó el contrato, ya que la mayoría liquidan el contrato realizando una operación contraria (comprando el mismo número de contratos vendidos o vendiendo el mismo número de contratos que adquirieron) poco antes de la fecha de vencimiento del mismo. Ahora bien si llega la fecha de vencimiento del contrato, este se pude liquidar de las siguientes maneras:  Si no existe activo entregable, la liquidación de la posición se hará mediante la devolución del saldo del depósito de garantía inicial neto de las pérdidas o aumentando las ganancias de la última sesión.  Si existe activo entregable, éste será entregado por el vendedor a la Cámara de Compensación, quién a su vez lo venderá al comprador al precio que resulta de la cotización del mercado de futuros al cierre del mismo. La Cámara se encargará de pagar al vendedor del contrato el dinero entregado a cambio del activo por parte del comprador.

La base del contrato de futuro es la diferencia entre el precio del contrato de futuro y el precio spot o al contado del activo financiero en un contrato de futuros.

Base = precio de contado - precio del futuro

El precio del futuro es el precio ajustado por el factor de conversión cuando se habla de un activo subyacente entregable y no uno teórico.

La base varía a lo largo del contrato y converge hacia cero a medida que se va aproximando la fecha de vencimiento del contrato de futuros debido a que en ese momento el precio del futuro y el del activo subyacente deberán coincidir. De hecho esta convergencia no es uniforme y se puede demostrar que la base es proporcional a la diferencia entre los precios al contado y futuro, así como a la vida que le queda al contrato. El concepto de base es fundamental, ya que se relaciona con el denominado riesgo de base Si se adquiere hoy un contrato de futuros, la base tendrá un valor cierto que se puede calcular, sin embargo si se piensa en venderlo antes de su vencimiento, como suele ser normal, no será posible conocer con exactitud el valor que tomará la base en el futuro, ya que aunque se sabe que ésta será nula en la fecha de vencimiento hay cierta incertidumbre en cuanto a su valor en un momento anterior en el tiempo. Si el vencimiento del contrato a futuro y el vencimiento de la posición a cubrir coincide no habrá riesgo y la cobertura será perfecta, sin embargo si esto no es así y los vencimientos fueran distintos existirá un riesgo ligado a la convergencia de la base. La cobertura total de la posición implicará el cambio del riesgo en el precio por el riesgo dela base (es decir el riesgo de que el precio contado y a futuro no se muevan al unísono).

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