MANUAL FINANZAS INTERNACIONALES

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El emisor de una opción de compra no puede saber si la misma será ejercida o no por el comprador, ya que dependerá del precio del subyacente.

El emisor recibe una prima y por otro lado debe estar preparado para entregar los títulos que le sean solicitados por parte del poseedor de las opciones en caso de que éste último decida ejercer su derecho.

Continuando con el ejemplo anterior, una opción de compra al descubierto, en la fecha de vencimiento de la misma desde el punto de vista del emisor:

CONCEPTO

precio = 32

precio = 28

Precio de compra

27 €

27 €

Prima

1,3 €

1,3 €

Coste total

28,30 €

28,30 €

Ingreso total

32 €

28 €

Beneficio de la operación

-3,70 €

0,30 €

a) Precio del título = 32 €. En este caso como el precio de mercado del subyacente es superior al precio de ejercicio, el inversor ejercería la opción, adquiriendo el título por 27 euros y el emisor de la opción obtendría los resultados del cuadro resumen. Si el emisor no tiene el título por que fuera naked, perderá 3,7 €, pero si la hubiese comprado el mismo día que se emitió la opción le habría costado 27 € y en la fecha de vencimiento le habrían pagado por ella 27€ que sumados a la prima, darían una ganancia al emisor de 1,3 €, aunque dejaría de ganar 3,7 € más (los 5€ que hubiera ganado de no haber emitido la opción menos la prima de ésta). b) Precio del título = 28 €. En este caso como el precio de mercado del subyacente es superior al precio de ejercicio, el inversor ejerce la opción adquiriendo el título por 27 euros. Si el emisor no posee el título deberá comprarlo a 28 € y venderlo a 27€ pero como en su día recibió una prima de 1,3€, su beneficio será de 0,3€ (que es justo lo que pierde el comprador que ejecuta la opción de compra). En el caso de que fuera poseedor del título y su precio de adquisición hubiera sido 27 €, habría obtenido un beneficio de 2,3€ si la opción hubiera sido ejercida a dicho precio.

En este caso el comprador debe ejercitar la opción para recuperar parte del precio pagado por la opción, tal y como ya se vio en el epígrafe anterior.

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