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4 I PERSPECTIVES DE CROISSANCE DE LONG TERME

Lacroissancede l’économieaméricainea ralenti aufil des décennies. Le taux de croissanceduPIB a été de plus de 4% en moyenne entre 1961 et 1973, sur fond de forte augmentation de la pro-

ductivité. Il a été ensuite légèrement supérieur à 3% dans les années 1980 et 1990 puis est passé à 2,3%enmoyenne par an dans la période entre lacrisefinancièrede2008et cellede laCovid-19.

Croissance du PIB américain

700

8 6 4 2 0

600

500

400

300

-2 -4 -6

200

100

1981

1961

1973

1977

2013

2017

1993

1985

1997

1965

2001

1989

1969

2005

2009

PIB, a/a%

Niveau du PIB

Source : World Bank, Crédit Agricole S.A.

Entre 2009 et 2019, les États-Unis ont connu le plus long cycle économique de leur histoire, des politiques monétaires et budgétaires fortement accommodantes ayant soutenu l’activité. Sur les deux dernières années du cycle, en2018et 2019 (2,6% de croissance enmoyenne), le surplus de croissance est en grande partie dû à la réforme fiscale de l’administration Trump, le 2017 Tax Cuts and Jobs Act. Celle-ci a introduit une baisse significativedu taux d’impositiondes entreprises (de 35à21%, contre unemoyenne pour les pays de l’OCDE de 21%), que l’administration Biden a prévu de remonter à 28 % afin de pouvoir financer une hausse des dépenses budgétaires,

notamment en infrastructures. Après le choc de la pandémie en 2020, l’activité devrait rebondir fortement en 2021 et 2022, et, àmoyen ou long terme, les projections officielles suggèrent une croissancede3,8%enmoyennepar an jusqu’en 2025, au-dessus de la croissance potentielle. Les propositions de l’administration Biden pour des dépenses budgétaires supplémentaires – l’American Jobs Plan (AJP) et l’American Families Plan (AFP) – devraient soutenir les perspectives économiquesde longtermeàtravers lesdépenses en infrastructures, l’investissement en nouvelles technologies, les incitationsà laparticipationdans

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