MRM - Document de référence 2018

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Facteurs de risque

Risques de marché – Risques financiers

Risques de marché – Risques financiers

2.3

Risque de change

À la date du présent Document de Référence, la société M.R.M. n’a pas d’activité susceptible de l’exposer à un quelconque risque de change.

Risque de taux

Au 31 décembre 2018, 85 % des emprunts souscrits par le groupe M.R.M. sont rémunérés à taux fixe. Une hausse de 1 % des taux d’intérêt aurait donc un impact limité de 99 milliers d’euros sur les charges financières du Groupe. Par ailleurs, le Groupe détient un cap destiné à la réduction du risque de taux sur ses emprunts à taux variable. Les

principales caractéristiques de cet instrument financier sont décrites à la note 4.8 des annexes aux comptes consolidés présentés en section 3.7 du présent Document de Référence. Ainsi, au 31 décembre 2018, 70 % des concours bancaires à taux variable sont « capés » ( cap portant sur l’Euribor 3 mois à un taux strike de 1,25 %).

Risque de liquidité

La Société a procédé à une revue spécifique de son risque de liquidité et elle considère être en mesure de faire face à ses échéances à venir. En effet, suite à la recapitalisation de la Société intervenue en mai 2013 et qui était conditionnée à une restructuration du passif bancaire et obligataire du Groupe, la situation financière de la Société a été assainie, son niveau d’endettement a été considérablement réduit et sa trésorerie a été restaurée. À ce jour, la Société est, en conséquence de la restructuration capitalistique et financière susvisée, en mesure de faire face à toutes ses échéances financières à court et moyen terme. Le niveau du levier financier de la Société pourrait affecter négativement sa capacité à obtenir des financements supplémentaires. La politique du Groupe en matière de liquidité est de s’assurer que le montant des loyers est, à tout moment, supérieur aux besoins du Groupe pour couvrir ses charges d’exploitation, les charges d’intérêt et de remboursement au titre de l’ensemble de la dette financière existante et qu’il viendrait à contracter dans le cadre de la mise en œuvre de son programme d’investissement. Certains des contrats de prêt conclus ou qui seront conclus par le Groupe ou ses filiales contiennent ou pourront contenir des clauses usuelles de remboursement anticipé et d’engagements financiers ( covenants ).

Ces covenants définissent des seuils à respecter pour plusieurs ratios et notamment le ratio LTV ( loan to value , défini par le rapport entre le montant du prêt et la valeur de marché du bien immobilier qu’il finance), le ratio ICR ( interest coverage rate , représentant le taux de couverture des charges d’intérêts par les loyers) et le ratio DSCR ( debt service coverage rate , représentant le taux de couverture des amortissements de la dette et des charges d’intérêts par les loyers). Les covenants portant sur les ratios de LTV indiquent des seuils maximum compris entre 47,3 % et 65 %. Les covenants portant sur les ratios d’ICR/DSCR mentionnent des seuils minimum compris entre 130 % et 300 %. Le respect des covenants s’apprécie au niveau des filiales du Groupe, qui sont propriétaires des biens immobiliers financés. La fréquence de reporting des covenants aux partenaires financiers de M.R.M. diffère selon les lignes de crédit, elle peut être trimestrielle, semestrielle ou annuelle. Au 31 décembre 2018, le Groupe respecte l’ensemble de ses engagements vis-à-vis de ses partenaires bancaires en matière de covenants LTV et ICR/DSCR. La présentation de l’exhaustivité des passifs financiers du Groupe, par nature et par échéance, figure à la note 4.12 des annexes aux comptes consolidés présentés en section 3.7 du présent Document de Référence.

M.R.M. DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2018

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