Société Générale / Rapport sur les risques 2019

8

LES RISQUES DE MARCHÉ MESURE DU RISQUE EN STRESS TEST

LE STRESS TEST MARCHÉ Cette métrique qui se focalise sur les risques de marché, mesure l’impact en PNB en cas de chocs sur l’ensemble des facteurs de risque. Elle s’appuie sur 18 scénarios (1) , dont trois historiques et 15 théoriques. Elle est bâtie selon les principes suivants : le Stress Test marché correspond au résultat le plus défavorable issu p de l’ensemble des scénarios ; les chocs appliqués sont calibrés sur des horizons reflétant les p spécificités de chaque facteur de risque (l’horizon utilisé peut varier de 5 jours pour les paramètres les plus liquides, jusqu’à 3 mois pour les moins liquides) ; les risques sont calculés quotidiennement pour chaque activité de p marché de la Banque, tous produits confondus, sur chacun des scénarios. Les scénarios historiques La méthode consiste à étudier sur une longue période les grandes crises économiques ayant affecté les marchés financiers : l’analyse des évolutions de prix des actifs financiers (actions, taux d’intérêt, taux de change, spreads de crédit, etc.) durant chacune de ces crises permet de déterminer des scénarios de variation de ces principaux facteurs de risque qui, appliqués aux positions de marché de la Banque, pourraient entraîner des pertes significatives. Société Générale a ainsi trois scénarios historiques significatifs qui portent sur la période d’octobre à décembre 2008. Les fenêtres historiques retenues sont Les scénarios théoriques sont définis avec les économistes du Groupe et visent à identifier des séquences d’événements pouvant survenir et de nature à conduire à des crises majeures sur les marchés (par exemple une attaque terroriste majeure, une déstabilisation de la situation politique de grands pays pétroliers, etc.). Leur sélection est le résultat d’une démarche visant à retenir des chocs tout à la fois extrêmes mais restant plausibles et ayant des répercussions globales sur l’ensemble des marchés.  Société Générale a ainsi retenu 15 scénarios théoriques, décrits ci-dessous : généralisé (scénario de crise financière) : apparition d’une p importante défiance vis-à-vis des institutions financières après la faillite de Lehman Brothers ; effondrement des marchés actions, forte baisse des dividendes implicites, fort écartement des spreads de crédit, pivotement des courbes de taux d’intérêt (hausse des taux courts et baisse des taux longs), important flight to quality (achat des actifs émetteurs estimés les plus sûrs) ; crise des GIIPE : défiance vis-à-vis d’émetteurs souverains à risque p et regain d’intérêt pour les émetteurs souverains les mieux notés, tels que l’Allemagne, puis propagation de l’inquiétude aux autres marchés (actions…) ; crise au Moyen-Orient : déstabilisation du Moyen-Orient p conduisant à un choc de forte amplitude sur le pétrole et l’ensemble du marché de l’énergie, effondrement des marchés actions, pentification de la courbe de taux d’intérêt ; soumises à des revues régulières. Les scénarios théoriques

attaque terroriste : attaque terroriste majeure aux États-Unis p entraînant un effondrement des marchés actions, une forte baisse des taux d’intérêt, un écartement des spreads de crédit et une brusque baisse du dollar américain ; crise obligataire : crise du marché obligataire (décorrélation des p rendements des obligations et des actions), forte hausse des taux d’intérêt américains et hausse plus modérée des autres taux d’intérêt, baisse modérée des marchés actions, flight to quality avec un fort écartement des spreads de crédit, hausse du dollar des États-Unis ; crise du dollar des États-Unis : effondrement de la devise p américaine à la suite de la forte détérioration de la balance commerciale et du déficit public américains, hausse des taux d’intérêt et resserrement des spreads de crédit américains ; crise de la zone euro : baisse des taux de change EUR, forte hausse p des taux d’intérêt EUR, forte baisse des actions en euros et hausse des actions américaines, fort écartement des spreads de crédit en euros ; débouclement des opérations de portage japonaises ( Yen Carry p Trade Unwinding ) : changement de politique monétaire au Japon entraînant l’abandon des stratégies d’opérations de portage avec le yen : fort écartement des spreads de crédit, baisse des taux d’intérêt en yen et hausse des taux longs en dollars des États-Unis et en euros, flight to quality ; baisse générale des actifs risqués : scénario de fin brutale des p politiques monétaires volontaristes des Banques centrales se traduisant par une baisse générale des actifs risqués (actions, crédit, émergents) avec une forte hausse des taux d’intérêt mondiaux ; deux scénarios de crise en zone euro : sortie de la Grèce de la zone p euro, entraînant une baisse générale des actifs risqués plus accentuée sur l’Europe (actions, crédit, émergents) et une baisse des taux souverains aux États-Unis et au Japon, déclinée avec soutien de la BCE (activation du programme OMT générant une baisse des taux en zone euro) ou sans soutien de la BCE (dislocation des bases sur les taux reflétant un gel du marché interbancaire) ; crise russe : forte dévaluation de la devise russe, défaut de la p Fédération de Russie, crise sur les marchés obligataires, et baisse des marchés actions, plus particulièrement sur les émergents (cf. crise russe de septembre 1998) ; rebond économique soudain : forte hausse des marchés actions et p des taux d’intérêt en dollars des États-Unis et en euros ( cf . anticipation du début de la guerre d’Irak en mars 2003) ; éclatement d’une bulle action : scénario représentatif de p l’éclatement d’une bulle sectorielle entraînant une forte baisse des marchés actions (cf. faillite de Worldcom en juillet 2002) ; normalisation de la prime de risque : normalisation des marchés p financiers (notamment à travers une baisse marquée de la volatilité des principaux facteurs de risque) se déroulant après une période de stress.

Dont les scénarios du Stress Test Global sur activités de marché. (1)

168

GROUPE SOCIÉTÉ GÉNÉRALE

PILIER 3 - 2019