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ÉTATS FINANCIERS
COMPTES CONSOLIDÉS ET ANNEXES
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GROUPAMA SA
DOCUMENT DE RÉFÉRENCE
2016
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compte dans la phase explicite d’une prime de risque plus élevée
et intègre ensuite l’évolution future de la situation macro-
S’agissant des pays émergents, la courbe de taux utilisée tient
« nouveaux pays » de l’Union européenne pour lesquels la
présomptiond’entrée dansla zone euro est jugée forte.
économique du pays et de l’atteinte d’un degré de maturité plus
élevé de ces économies. Ceci est en particulier le cas des
moyen termevers 9 %.
S’agissant de la Hongrie, la courbe de taux utilisée correspond à
un taux moyen de 9,8 %de 2017 à 2019 pour ensuite convergerà
S’agissant de la Roumanie, le taux moyen est de 10 % les trois
premièresannéespour ensuite convergerà moyen terme vers 9 %.
Sur la Turquie, la courbe des taux se situe sur une moyenne de
16 % sur les huit premières années pour converger vers 12 %. La
31 décembre 2016, s’explique d’une part par la rupture anticipée
du contrat commercial d’exclusivité avec la banque TKK suite au
baisse des flux issus des plans d’affaires des filiales turques, ayant
entraîné la dépréciation d’une partie de l’écart d’acquisition au
rachat par cette dernière d’une société d’assuranceet d’autre part
par la hausse des taux d’actualisation due au contexte
politico-économique du pays.
progressivement vers 8 %.
S’agissant de la Grèce, le taux moyen retenu sur les trois
premières années est de 16 %, pour converger ensuite
d’assurance jusqu’à 5 %.
portés sur des marchés émergents à faible taux de pénétration
Le taux de croissance retenu pour la valorisation au-delà de la
pour les marchés matures d’Europe occidentale et du Sud sont
compris dans une fourchettede 1 % à 3 %. Ces taux peuvent être
période explicite est fonction de la maturité des marchés. Il repose
sur des indicateurs issus d’études stratégiques. Les taux retenus
Des analyses comparatives
a posteriori
entre les données des
réalisées etn’ont pasremis encause les tests dedépréciation.
business plans et les données réelles sur les principaux agrégats
du compte de résultat (ratio combiné, résultat technique…)ont été
Des tests de sensibilitéont été menés sur la valeur d’utilité retenue
avec les hypothèses devariation suivantes :
hausse de100 points debase du taux d’escompte et ;
❯
baisse de 50 points de base du taux de croissance à long
❯
terme.
S’agissant de l’écart d’acquisition de l’unité génératrice de
trésorerie des pays de l’Europe centrale et orientale, une hausse
d’euros (alors qu’une baisse de 100 points de base se traduirait
par un excédentde couverture de278 millions d’euros).
conjointe de 100 points de base des taux d’escompte et de
rendementconduirait à un excédent de couverturede 103 millions
à un excédent de couverture de 138 millions d’euros si celui-ci
baissait de 50 points de base (l’excédent serait de 216 millions
d’euros avec unevariation favorable de50 points debase).
Sur cette même unité génératrice de trésorerie, le test de
sensibilitéportant sur le taux de croissanceà long terme conduirait
En ce qui concerne l’écart d’acquisition de l’unité génératrice de
trésorerie de la filiale grecque, Groupama Phoenix, une hausse de
100 points de base à la baisse du taux d’escompte se traduirait
par un excédent de 44 millions d’euros). Le test de sensibilité
100 points de base du taux d’escompte conduirait à une
insuffisance de 22 millions d’euros (alors qu’une variation de
portant sur une baisse du taux de croissance à long terme de
50 points de base conduirait à une insuffisance de couverture de
3 millions d’euros (l’excédent serait de 14 millions d’euros avec
une variation favorable de50 points de base).
d’euros (l’insuffisance serait de 75 millions d’euros avec une
variation favorable de50 points debase).
base conduirait à une insuffisance de couverture de 84 millions
des filiales turques, une hausse de 100 points de base des taux
d’escompte et de rendement conduirait à une insuffisance de
Concernant l’écart d’acquisitionde l’unité génératricede trésorerie
insuffisance de 79 millions d’euros). Le test de sensibilité portant
sur une baisse du taux de croissanceà long terme de 50 pointsde
79 millions d’euros (à l’inverse une baisse de 100 points de base
des taux d’escompteet de rendementconduirait également à une
pris isolément.
La réalisation simultanée de tous les scenarii adverses ou
favorables aurait un impact quasi-identiqueau cumul des impacts