3 / 182
Chers Actionnaires,
Altamir a enregistré une année record
en termes de cessions avec €215,7M de
transactions réalisées et signées, contre
€88,2M en 2015. Ces cessions portent
essentiellement sur les sociétés Infopro
Digital, TEXA, Capio et Unilabs.
La Société a également connu un
rythme d’investissement soutenu.
Les investissements et engagements
s’élèvent à €112,3M (contre €143,2M en
2015 qui était une année record), dont
€83M dans 8 nouvelles sociétés situées
en Europe et aux États-Unis et €29,3M
d’investissements complémentaires dans
les sociétés du portefeuille existant pour,
notamment, financer certaines de leurs
acquisitions.
Compte tenu de ces bons résultats et
conformément à notre politique de
distribution, le Conseil de Surveillance
proposera à l’assemblée générale du
28 avril 2017 un dividende par action
de €0,65 (contre €0,56 en 2016), soit
une progression de 16 % par rapport au
dividende versé en 2016 et un rendement
supérieur à 4,5 % sur la base du cours de
ce début d’année 2017 (5,2 % en 2016).
Après prise en compte des perspectives
de cessions sur la période 2016-2019
et des sorties de trésorerie liées au
paiement des frais de gestion et des
dividendes, la décision a été prise par
votre gérance, après consultation du
Conseil de Surveillance, d’investir €500M
sur les trois à quatre prochaines années,
soit €300Mdans le fondsApaxFrance IX,
€138M dans le Fonds Apax IX LP et de
réserver environ €60M pour des co-
investissements.
Cette décision vise l’atteinte de trois
objectifs :
1.
maintenir en permanence un ratio
capitaux investis (en prix de revient) /
situation nette sociale proche de
100 % ;
2.
augmenter l’exposition internationale
du portefeuille : l’allocation sur les
fonds d’Apax Partners LLP passe de
€60Mpour le fonds VIII à €138Mpour
le fonds IX, alors que celle des fonds
d’Apax Partners MidMarket évolue de
€280M à €300M ;
3.
optimiser la gestion de la trésorerie
grâce à la souplesse qu’offrent
les montants alloués aux co-
investissements.
Suite au closing du fonds Apax France IX
à plus d’un milliard d’euros en mars 2017,
notre engagement de souscription a été
porté à €226-€306M, permettant ainsi
à Altamir de conserver sa part de 30 %
dans le fonds.
Sauf événement extérieur majeur, nous
anticipons un bon niveau d’activité
en 2017 avec cinq à six nouveaux
investissements pour un montant
de l’ordre de €80M et un volume de
cessions d’environ €100M. Les sociétés
du portefeuille devraient continuer
à afficher de bonnes performances
avec une croissance de l’Ebitda moyen
d’environ 7 %.
Enfin, je souhaite souligner que compte
tenu des performances obtenues, en
particulier ces deux dernières années,
l’Actif Net Réévalué s’élève à près de
€800Mau 31 décembre 2016 et l’objectif
d’atteindre la taille critique de €1Md
d’actifs gérés est en bonne voie de
réalisation.
Nous tenons à vous remercier pour votre
soutien et votre confiance dans la mise
en œuvre de cette stratégie.
MESSAGE DU PRÉSIDENT DE LA GÉRANCE -
MAURICE TCHENIO
L’ACTIF NET RÉÉVALUÉ S’ÉLÈVE
À PRÈS DE
€800M
AU 31 DÉCEMBRE 2016
ET L’OBJECTIF D’ATTEINDRE LA TAILLE
CRITIQUE DE
€1Md
D’ACTIFS GÉRÉS
EST EN BONNE VOIE DE RÉALISATION.
ALTAMIR
A ENREGISTRÉ
UNE ANNÉE RECORD
EN TERMES
DE CESSIONS
2016 a encore été un très bon cru pour
le
Private Equity
en Europe. Le niveau
d’activitédes fondsdeLBOestdemeuréà
unniveauélevé,maisnéanmoinsendéclin
pour la deuxième année consécutive,
aussi bien pour les investissements qui
se sont élevés à€119Mds, contre€133Mds
en 2015, que pour les désinvestissements
par le biais de fusions/acquisitions à
€138,7Mds, contre €162,8Mds en 2015
(source : MergerMarket).
Pour la cinquième année consécutive,
les désinvestissements excèdent les
investissements, surtout si l’on ajoute
aux sorties par fusions/acquisitions les
sorties par cessions en bourse ou par
paiement de dividendes suite à des
recapitalisations. De ce fait, les levées
de fonds sont en très forte croissance
en Europe avec $132Mds réunis en 2016,
contre $97Mds seulement en 2015, dont
plus des deux tiers pour les fonds de LBO
(Source : Private Equity Analyst).
La concurrence pour effectuer de
nouveaux investissements demeure
très vive, d’autant que les grandes
sociétés sont devenues plus agressives
et l’abondance de dette peu onéreuse
contribue également au maintien de
multiples d’acquisition élevés.
Dans ce contexte, Altamir a réalisé une
excellente année 2016 qui a étémarquée
par une forte rotation du portefeuille,
plusieurs opérations de
build-up
créatrices de valeur et une très bonne
performance des co-investissements
réalisés aux côtés des fonds Apax,
notamment dans les sociétés Marlink et
Snacks Développement.
L’ANR par action a progressé de 19,2 %
(dividende inclus), après uneprogression
qui était déjàde 19,1 %en 2015. Cette forte
progression s’explique essentiellement
pa r l e s bonne s pe r fo rmance s
opérationnelles et les opérations de
croissance externe des sociétés du
portefeuille, dont l’Ebitda a progressé
en moyenne de 18,6 %.
Plusieurs sociétés du portefeuille ont
réalisé des acquisitions significatives
qui leur ont permis de changer de taille :
Groupe INSEEC (5 nouvelles écoles),
THOM Europe (rachat d’une grande
enseigne italienne et d’une enseigne
allemande), Marlink (rachat d’une société
italienne), Snacks Développement
(rachatd’unconcurrent anglais), InfoVista
(rachat d’une société américaine).
3
DOCUMENT DE RÉFÉRENCE
1
ALTAMIR 2016