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RISQUES ET CONTRÔLE
1. Facteurs de risques
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SAINT-GOBAIN
- DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2016
RISQUES FINANCIERS
1.3
Risque de liquidité
1.3.1
a) Risque de liquidité des financements
nécessaires à ses investissements sur les marchés du crédit
ou des capitaux, ou d’y accéder à des conditions
Le Groupe pourrait, dans un contexte de crise, ne pas être en
mesure d’accéder aux financements ou refinancements
satisfaisantes.
La Direction de la Trésorerie et du Financement de la
Compagnie de Saint-Gobain, société mère du Groupe, gère le
sauf cas particulier, auprès de la Compagnie de Saint-Gobain
ou des centrales de trésorerie des Délégations nationales.
risque de liquidité lié à la dette nette globale du Groupe. Les
filiales contractent leur financement à court ou à long terme,
optimiser le coût financier. Ainsi, la part de la dette à long
terme dans la dette nette totale est toujours maintenue à un
La politique du Groupe vise à assurer le renouvellement de
ses financements et, dans le respect de cet objectif, à en
terme est étalé de manière à répartir sur différents exercices
les appels au marché effectués lors de son renouvellement.
niveau élevé. De même, l’échéancier de cette dette à long
participatifs, d’un programme de titrisation à long terme,
d’emprunts bancaires et de contrats de location-financement.
dans le cadre du programme de Medium Term Notes. Le
Groupe dispose, en outre, d’un emprunt perpétuel, de titres
Les emprunts obligataires constituent la principale source de
financement à long terme utilisée et sont généralement émis
Paper ou d’US Commercial Paper, mais aussi de créances
titrisées et de concours bancaires. Les actifs financiers sont
dans le cadre des programmes de Negotiable European
Commercial Paper (NEU CP), parfois d’Euro Commercial
constitués de valeurs mobilières de placement et de
disponibilités.
Les dettes à court terme sont composées d’emprunts émis
la forme de crédits syndiqués (voir section 1 du chapitre 9).
Pour sécuriser la liquidité de ses financements, la Compagnie
de Saint-Gobain dispose de lignes de crédit confirmées sous
La note 8.3 de l’annexe aux comptes consolidés présente le
crédit confirmées à disposition du Groupe.
échéance. Elle précise par ailleurs les caractéristiques
principales des programmes de financement et des lignes de
détail de l’ensemble des dettes du Groupe par nature et par
La dette à long terme de Saint-Gobain est notée BBB avec
une perspective stable par Standard & Poor’s depuis le
9 décembre 2014.
2014.
La dette à long terme de Saint-Gobain est notée Baa2 avec
une perspective stable par Moody’s depuis le 9 décembre
des fonds et se traduire par une augmentation du taux
d’intérêt auquel il pourrait emprunter à l’avenir.
actuel. Une dégradation éventuelle de la notation du risque
de crédit du Groupe pourrait restreindre sa capacité à lever
Il ne peut être garanti que la Société soit en mesure de
préserver la notation de son risque de crédit à son niveau
b) Risque de liquidité des placements
ce soit sous la forme de dépôts bancaires à court terme,
d’achats
d’OPCVM
ou
équivalents),
il
privilégie
Lorsque le Groupe a recours à des placements financiers (que
obligataire afin de limiter le risque de non-liquidité ou de forte
volatilité de ces placements.
systématiquement des instruments de type monétaire et/ou
Risques de marché
1.3.2
a) Risque de taux
La Direction de la Trésorerie et du Financement de la
Compagnie de Saint-Gobain gère le risque de taux lié à la
contrepartie la Compagnie de Saint-Gobain.
dette globale du Groupe. Les filiales qui utilisent des
instruments dérivés de couverture ont généralement pour
sa politique les produits dérivés susceptibles d’être utilisés
comme instruments de couverture, parmi lesquels les swaps
dette à moyen terme contre le risque de taux et, dans le
respect de cet objectif, à l’optimiser. Le Groupe a défini dans
La politique du Groupe vise à garantir le coût financier de sa
de taux, les Cross Currency Swaps, les options – y compris
caps, floors et swaptions – et les contrats de taux à terme.
impôts au risque de taux sur la dette nette du Groupe après
Le tableau ci-après présente, au 31 décembre 2016, l’analyse
de sensibilité du résultat et des capitaux propres avant
opérations de couverture :
(en millions d’euros)
résultat avant
impôts
Impact sur le
capitaux propres
avant impôts
Impact sur les
Hausse de 50 points de base
des taux d’intérêt
12
1
Baisse de 50 points de base
des taux d’intérêt
-12
-1
couverture du risque de taux et la répartition de la dette
brute par type de taux (fixe ou variable) après couverture.
La note 8.4 de l’annexe aux comptes consolidés (voir
section 1 du chapitre 9) présente le détail des instruments de
b) Risque de change
ci-après pourraient s’avérer insuffisantes pour protéger le
Groupe contre des variations volatiles ou inattendues des taux
Les politiques de couverture des risques de change décrites
de change résultant des conditions économiques et de marché.
Pour réagir aux fluctuations de change, la politique du
Groupe consiste à couvrir l’essentiel des transactions
expositions nées de transactions constatées ou
prévisionnelles.
Saint-Gobain et ses filiales sont susceptibles de recourir à des
options et des contrats de change à terme pour couvrir les
effectuées par les entités du Groupe dans des devises autres
que leurs devises fonctionnelles. La Compagnie de