Altamir - Document de référence 2016

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1 PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES ACTIVITÉS
Présentation et évolution de la Société
1) Présentation de la société
Nowo est le 2e câblo-opérateur au Portugal avec 910000 foyers
câblés, soit 25 % du marché portugais, et 178 000 abonnés fin
2016. Il propose une offre de services comprenant la télévision,
l’accès Internet haut débit et la téléphonie fixe. Ses offres
packagées comprennent des services double play (2P) et triple
play (3P), ainsi que quadruple play (4P) depuis avril 2016. La
sociétéest baséeàLisbonne ; elleemploieenviron200personnes
et dispose de 20 points de vente.
ONI est le 4e opérateur de télécommunications B2B au Portugal,
proposant une offre de services exclusivement dédiés aux
entreprises. La société exploite son propre réseau (plus de
9 000 km de lignes de fibre optique) couvrant 85 % du marché
portugais. ONI propose des solutions de communication et de
services informatiques sur mesure (y compris sur mobile depuis
avril 2016) à 1 500 clients qui sont des grandes, moyennes et
petites entreprises dans des secteurs tels que les services
financiers, les services publics, le commerce de détail et le
secteur public. La société est basée à Lisbonne et emploie
environ 250 personnes.
2) Pourquoi avons-nous investi ?
Les équipes d’Apax connaissent bien le secteur dans lequel
opèrent les deux sociétés et connaissent particulièrement bien
Nowo (exCabovisão) pour avoir investi dans la société aux côtés
d’Altice demars 2012 àmars 2013. Les Fonds Apax ont réinvesti
dans la société lorsque Altice s’est porté acquéreur de Portugal
Telecom et a été contraint de céder ses autres actifs portugais.
Les deux sociétés possèdent un profil financier attractif et
offrent de belles perspectives de développement, notamment
dans lemobile. Elles ont été acquises dans de bonnes conditions
et devraient pouvoir être cédées sur la base d’un multiple de
valorisation plus élevé.
L’investissement a été fait avec un partenaire de qualité, Fortino,
dont les dirigeants sont des anciens de Telenet. Fortino a co-
investi avec les Fonds Apax dans Nowo/Oni et dans Melita
(Malte), et aidé au recrutement de Senior Advisors pour travailler
avec l’équipe de direction sur différents projets et permettre de
faire jouer les synergies entre Nowo/Oni et Melita.
3) Comment prévoyons-nous de créer de la valeur ?
L’objectif est de créer un opérateur de télécommunications
B2B/B2Cportugais performant grâce au lancement d’une l’offre
mobile et à l’optimisation de la gestion et de l’organisation.
Concernant Nowo, le lancement de l’offremobile, d’une nouvelle
marque et d’une nouvelle offre de services devrait permettre
de fidéliser les clients existants et d’en gagner de nouveaux.
Concernant ONI, l’objectif est de repositionner la société autour
d’unenouvelleoffreproduits intégrant lemobileet lui permettant
ainsi de participer à un plus grand nombre d’appel d’offres.
4) Quelles sont les réalisations de la société ?
Depuis l’acquisition, une profonde réorganisation des
deux opérateurs a été menée. L’équipe de direction a été
complètement renouvelée. Quatre chantiers opérationnels ont
été lancés, menés par des conseils opérationnels externes dotés
d’une forte expertise qui seront impliqués à long terme dans le
groupe.
En avril 2016, une offre de réseau mobile virtuel (MVNO) a
été lancée avec succès, permettant de stopper l’érosion de la
base client. Et en septembre 2016, la société Cabovisão a été
rebaptisée Nowo. Elle a lancé de nouvelles offres innovantes et
une nouvelle gamme de produits comprenant une plate-forme
TV de pointe et de nouveaux décodeurs.
5) Quelle est la performance de la société ?
La réorganisation des deux opérateurs est bien avancée et
commence à porter ses fruits. En 2016, le chiffre d’affaires qui
s’élève à€118Met l’Ebitda sont en recul par rapport aubudget, en
raison d’un retard d’un mois dans le lancement de l’offre mobile
et d’un ARPU (Average Revenue Per User) inférieur à ce qui
était prévu. Cependant, la clientèle de Nowo est à nouveau en
progression depuis septembre 2016.
Les priorités de Nowo/Oni à l’avenir seront de faire croître la
base client et l’ARPU, d’accroître la notoriété de lamarque et de
réduire les coûts dans différents domaines.
La valorisation de l’investissement dans Nowo/Oni s’est accrue
de €12,8M sur l’exercice 2016 compte tenu d’une hausse du
multiple de valorisation.
6) Comment allons-nous cristalliser la valeur ?
Le groupe pourrait être cédé à un acquéreur stratégique
souhaitant entrer sur le marché portugais ou participer à sa
consolidation.
Secteur Pays Date de
l’investissement
Coût résiduel
en €M
Juste valeur
en €M
% du portefeuille
en juste valeur
Portugal 2016 20,6 33,4 3,8
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