Altamir - Document de référence 2016

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PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES ACTIVITÉS
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Présentation et évolution de la Société
1) Présentation de la société
SK FireSafety Group est un spécialiste de la sécurité incendie
et de lamaintenance d’équipements de sécurité aéronautiques.
La société est présente dans la fabrication et la maintenance
d’extincteurs, robinets d’incendie armés et autres équipements,
et dans la conception de systèmes de détection et d’extinction
d’incendie dans des environnements critiques.
Basé aux Pays-Bas, le groupe résulte de la combinaison de
plusieurs acteurs de l’industrie (10 acquisitions réalisées
entre 2010 et 2014) présents au Benelux, au Royaume-Uni et
en Norvège.
2) Pourquoi avons-nous investi ?
Le marché de la sécurité incendie est caractérisé par de très
bons fondamentaux et des revenus récurrents.
SK FireSafety a développé un savoir-faire unique dans la
commercialisation et la maintenance d’équipements essentiels
à la sécurité tant dans l’industriede la sécurité-incendiequedans
l’industrie aéronautique. La société a une position dominante
sur sonmarché domestique (Pays-Bas) avec un positionnement
haut de gamme. Elle a participé avec succès à la consolidation
du marché et se trouve en bonne place pour réaliser d’autres
acquisitions.
SK FireSafety a un business model rentable et générateur de
cash, avec une base client importante et une forte capacité
à se développer à l’échelle internationale dans ses différents
segments de marché.
3) Comment prévoyons-nous de créer de la valeur ?
SKFireSafetyGroupapour ambitiondedevenir unacteurmajeur
de la sécurité incendie en Europe. Pour cela, le groupe cherche à
accroître son leadership sur sesmarchés historiques et à réaliser
des acquisitions ciblées en Europe.
Au-delà de ces acquisitions, une expansion à l’international dans
certaines activités (ex. Produits et Aviation), ainsi qu’une forte
génération de cash devraient constituer les principaux leviers
de création de valeur.
4) Quelles sont les réalisations de la société ?
Depuis l’investissement, SK FireSafety a étoffé son offre de
services dans le secteur de l’Aviation grâce à l’acquisition réussie
de Team Aero Services aux États-Unis. La société a également
créé une entreprise enMalaisiedans l’Aviation (JVavec un acteur
local).
Elle a sensiblement amélioré l’efficacité opérationnelle de sa
filiale norvégienne, qui était en retournement au moment de
l’acquisition.
Dans un contexte demarché difficile dans l’Oil &Gas, la société a
procédé à une restructuration de ses activités et à une réduction
significative de ses coûts.
5) Quelle est la performance de la société ?
En janvier 2016, les fonds Apax et l’équipe de direction ont
réinvesti dans la société à hauteur de €10,5M. Ces fonds
ont été utilisés pour rembourser la dette et réduire le levier
d’endettement, et suite à l’effondrement du marché pétrolier
et gazier, la société a renégocié les covenants de ses contrats
de crédit.
En 2016, le groupe a réalisé un chiffre d’affaires de €105,9M, en
haussede 12%par rapport à 2015, et unEbitda enhaussede55%.
Il a connu un redressement spectaculaire dû aux importantes
mesures de réduction des coûts mises en œuvre et à la bonne
performance des activités récurrentes.
Les divisions Produits, Systèmes et Aviation ont enregistré des
revenus recorden2016, avecdes tauxde croissance respectifs de
9 %, 23 % et 13 % par rapport à 2015. La succursale norvégienne
(NOHA) a confirmé son redressement et généréunEbitdapositif.
La divisionOil &Gas continue d’être affectée par la dégradation
du marché (baisse des prix du pétrole), mais les mesures prises
par la direction ont permis de réduire sensiblement les coûts et
de générer un Ebitda positif.
La valorisation de l’investissement dans SK FireSafety Group
s’est accrue de €5,1M sur l’exercice 2016 compte tenu de ces
éléments.
6) Comment allons-nous cristalliser de la valeur ?
Le positionnement concurrentiel de la société dans un certain
nombre de sous-segments de marché devrait susciter l’intérêt
d’acquéreurs stratégiques à la sortie.
Secteur Pays Date de
l’investissement
Coût résiduel
en €M
Juste valeur
en €M
% du portefeuille
en juste valeur
Pays-Bas 2014 31,5 31,0 3,5
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DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 1 ALTAMIR 2016