Altamir - Document de référence 2016

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1 PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES ACTIVITÉS
Présentation et évolution de la Société
1) Présentation de la société
InfoVista est l’un des principaux éditeurs de solutions logicielles
dans le monde pour la gestion de la performance des réseaux.
Ses clients sont les fournisseurs de services de communication,
les opérateurs de téléphonie mobile, les entreprises à
forte composante technologique et les organisations
gouvernementales.
Basée àParis, InfoVista est une société internationale fournissant
des logiciels et des services à plus de 1 200 clients dans plus
de 120 pays.
2) Pourquoi avons-nous investi ?
InfoVista est un leader mondial dans le domaine des solutions
de performance réseau/application avec un positionnement
haut de gamme et une valeur ajoutée réelle pour les clients
(les 10 premiers opérateurs télécoms sont tous des clients
d’InfoVista).
La société opère sur un marché en croissance : d’une part, les
opérateurs télécoms consacrent des budgets de plus en plus
importants à la planification et à l’optimisation des réseaux
et à la garantie de service du fait du déploiement constant de
nouvelles technologies ; d’autre part, il existe un besoin croissant
d’optimiser la gestion de la performance des applications
d’entreprises compte tenu de la complexité des réseaux et de la
profusiond’applications dans les entreprises à forte composante
technologique.
Son modèle économique est résilient avec (i) une base de
clientèle diversifiée et stable comprenant 1 200 clients, (ii) plus
de 50 % du chiffre d’affaires généré par l’activité récurrente de
maintenance, (iii) 70 % à 80 % de taux de pénétration chez
les grands opérateurs télécoms et (iv) une structure peu
capitalistique générant des cash-flows élevés.
La société est par ailleurs très internationale avec une présence
directe dans 13 pays et des produits distribués dans plus de
120 pays. Elle a démontré sa capacité à réaliser des acquisitions
et dispose de nombreuses opportunités pour acquérir de
nouvelles technologies et/ou entrer sur des marchés connexes
en poursuivant sa stratégie de build-up.
3) Comment prévoyons-nous de créer de la valeur ?
La thèse d’investissement consiste à faire croître les activités
historiques grâce à des contrats plus importants, notamment
avec les équipementiers ; à générer des synergies et ventes
croisées avec la société Ipanema acquise récemment ; à
procéder à des acquisitions relutives en rachetant de nouvelles
technologies et/ou en pénétrant des marchés connexes ; à
obtenir unmultiplede sortieplus élevégrâce à unprofil d’activité
adapté à un nouveau LBOet à un fort intérêt potentiel de la part
d’acquéreurs stratégiques.
4) Quelles sont les réalisations de la société ?
La société aprocédé àdeux recrutements auxpostes deVPSales
Operations et VPSalesApplicationPerformanceGuarantee, afin
de faire progresser les ventes et de générer des synergies de
ventes croisées.
En septembre 2016, InfoVista a réalisé l’acquisition de la
société américaine TEMS, un leader mondial du logiciel de test
et de mesure pour les opérateurs mobiles, qui lui a permis de
quasiment doubler de taille avec un chiffre d’affaires pro forma
de près de €200M.
5) Quelle est la performance de la société ?
InfoVista poursuit sa croissance à la fois organique et par
croissance externe.
Lepremier semestrede l’exercice 2016-17 (juillet-décembre 2016,
hors périmètre TEMS) a été marqué par une forte performance
de l’activité récurrente de maintenance logicielle (+ 6 % de
croissance annuelle). L’activité d’Ipanema enregistre également
detrèsbonnesperformances(+22%)avecdegroscontratssignés
au Royaume-Uni, tandis que les produits Service Assurance et
Network Planning &Optimization ont une progressionmoindre
sur des marchés matures.
Le plan d’intégration de TEMS se déroule comme prévu,
notamment en termes de synergies.
Au 31 décembre 2016, la société est valorisée à son prix
d’acquisition car elle est en portefeuille depuis moins d’un an.
6) Comment allons-nous cristalliser la valeur ?
La combinaison d’un modèle économique résilient, d’une forte
croissance, d’une performance opérationnelle optimale et
d’une forte génération de cash devrait susciter l’intérêt à la fois
d’investisseurs financiers et d’acquéreurs stratégiques.
Secteur Pays Date de
l’investissement
Coût résiduel
en €M
Juste valeur
en €M
% du portefeuille
en juste valeur
France 2016 39,1 39,1 4,5
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