Altamir - Document de référence 2016

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1 PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES ACTIVITÉS
Présentation et évolution de la Société
1) Présentation de la société
Groupe INSEECest le premier groupe d’enseignement supérieur
privé en France. Après la reprise en 2016 des activités françaises
du groupe américain Laureate, le groupe compte désormais
près de 21 000 étudiants et 17 écoles réparties en France (Paris,
Bordeaux, Lyon, Chambéry et Beaune) et à l’international
(Monaco, Londres, Genève, San Francisco et Shanghai).
LeGroupe INSEECoffre un large choix de formations allant de la
préparation aux concours jusqu’au doctorat. Capitalisant sur ses
racines françaises, la stratégie du groupe consiste à développer
des formations de qualité dans cinq domaines en particulier :
(i) luxe et hospitalité, (ii) vins et spiritueux, (iii) communication/
création/marketing digital, (iv) formation d’ingénieurs et
(v) formation en ligne de cadres dirigeants.
2) Pourquoi avons-nous investi ?
INSEEC est un leader de l’enseignement supérieur privé en
France doté de plusieurs atouts face à ses concurrents : agilité
et innovation dans l’élaboration des programmes, bonne
gouvernance, bonnegestiondes coûts, compétencesmarketing,
campus attractifs répartis sur plusieurs sites, diversité des cursus
et indépendance à l’égard des subventions. Le groupe affiche
une gouvernance solide et son Président-Directeur Général a
fait ses preuves dans le passé.
Son programme Grande École permet à l’INSEEC de figurer
parmi les 25 premières écoles de commerce et contribue au
rayonnement de sa marque et des autres programmes du
groupe. Le Groupe INSEEC propose également trois autres
programmes de premier plan (MSc, Sup de Pub et École de
Commerce Européenne), en plus des deux cursus d’école de
commerce et d’un cursus d’ingénieur (EBS, ESCE et École
Centrale d’Électronique) acquis récemment.
En plein essor et enregistrant une hausse constante de ses
tarifs, le secteur de l’enseignement supérieur à but lucratif
est désormais ouvert à la consolidation et présente des
fondamentaux intéressants : caractère contra-cyclique, barrières
à l’entrée, visibilité du chiffre d’affaires, absence de besoin en
fonds de roulement, rentabilité et cash-flow élevés.
3) Comment prévoyons-nous de créer de la valeur ?
L’INSEEC a l’intention de poursuivre ses objectifs de croissance.
Il développera son métier existant en mettant l’accent sur
l’excellence universitaire et en renforçant l’attractivité de ses
écolesetaccroîtrasespartsdemarchéenproposantdenouveaux
cursus. Ces derniers s’internationalisent et se développent dans
d’autres pays au sein de nouveaux campus et par le biais de
programmes d’échanges avec des universités étrangères.
L’INSEECprévoit également de réaliser d’importantes synergies
potentielles avec les écoles françaises du groupe Laureate et de
continuer à optimiser sa structure de coûts.
4) Quelles sont les réalisations de la société ?
Depuis l’investissement, le groupe a achevé l’optimisation de
son organisation et poursuivi son développement international
avec l’acquisition de CREA, une école de communication et de
création installée à Genève, le lancement d’une formation dans
le secteur du luxe enAsie et l’installation d’un nouveau campus à
San Francisco. En 2015, leministère de l’Enseignement supérieur
lui a renouvelé pour quatre ans son accréditation de « Grande
École » qui contribue à son attractivité.
En juillet 2016, le groupe a racheté les activités françaises du
groupe américain Laureate, lui permettant ainsi de quasiment
doubler de taille et d’élargir son offre à la formation d’ingénieurs
et à la formation en ligne de cadres dirigeants. Cette acquisition
significative crée le leader incontesté de l’enseignement
supérieur en France avec 17 écoles et 21 000 étudiants.
5) Quelle est la performance de la société ?
Trois ans après notre investissement, les performances de la
société sont en ligne avec les objectifs. Pour l’exercice 2015-16
(clos le 30 juin 2016), le Groupe INSEEC a enregistré une hausse
de 6 % de son chiffre d’affaires, à €91,6M, due à l’inscription de
nouveaux étudiants, et une hausse de 16 % de son Ebitda par
rapport à l’exercice précédent.
Au cours du premier semestre de l’exercice 2016-17 (juillet-
décembre 2016), le chiffre d’affaires s’est élevé à €69M, en ligne
aveclepremiersemestredel’exerciceprécédent.Legroupedevrait
générer une croissance à deux chiffres de l’Ebitda sur l’ensemble
de l’exercicegrâceàuneaugmentationdes revenus (haussede7%
des inscriptions en septembre-octobre 2016) et aux importantes
synergies issues de l’intégration des nouvelles écoles.
La valorisation de l’investissement dans Groupe INSEEC s’est
accrue de €12,4M sur l’exercice 2016.
6) Comment allons-nous cristalliser la valeur ?
Grâce à sa structure peu capitalistique, le groupe présente
un modèle économique générant des cash-flows élevés. Il
dispose d’un fort potentiel de croissance par le biais de son
développement international et de l’offre de nouveaux cursus,
ce qui devrait séduire des acquéreurs stratégiques et financiers.
Secteur Pays Date de
l’investissement
Coût résiduel
en €M
Juste valeur
en €M
% du portefeuille
en juste valeur
France 2013 42,9 73,6 8,4
26 DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 1 ALTAMIR 2016