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PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES ACTIVITÉS
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Description des activités
Du fait du changement de politique intervenu en 2011, Altamir
a donc des coûts à deux niveaux :
les coûts directs ;
les coûts indirects c’est-à-dire les coûts des fonds Apax
France VIII-B, Apax France IX-B, Apax VIII LP et Apax IX LP
au travers desquels Altamir investit.
Au plan comptable, Altamir a fait le choix de la transparence
totale comme décrite au paragraphe 1.3.2, contrairement à la
quasi-totalité des autres sociétés cotées qui ont fait le choix
de la présentation de la performance de leurs investissements
indirects en net.
COÛTS DE GESTION
Les coûts de gestion supportés par Altamir sont définis dans les
statuts de la Société depuis l’origine.
Les coûtsdirectspour les investissements effectués avant 2011
Les honoraires de gestion sont de 2 % HT par an (1 % par
semestre). Ils sont calculés sur la base de la situation nette
sociale qui diffère de l’Actif Net Réévalué car elle ne prend
pas en compte les plus-values latentes.
Cette assiette diffère également de celle sur laquelle sont
habituellement calculés les honoraires de gestion dans
l’industrie du
Private Equity
, à savoir les capitaux souscrits.
Conformément aux usages de l’industrie du
Private Equity
,
l’équipe de gestion perçoit statutairement 20 % des gains
nets (le
carried interest
) ; les 20 % se répartissent comme
suit : 2%pour l’associé commandité et 18%pour les titulaires
d’actions B qui sont les membres de l’équipe de gestion.
Depuis la création d’Altamir, le
carried interest
est calculé sur
la base du résultat net social retraité. Ce résultat prend en
compte les plus-values réalisées et lesmoins-values latentes
(dépréciation sur titres) mais ne prend pas en compte les
plus-values latentes contrairement au résultat IFRS qui est
utilisé pour établir l’Actif Net Réévalué (ANR).
Le résultat net social retraité ne prend pas en compte les
produits financiers générés par les placements de trésorerie.
Il prenden comptepar contre la sommedes résultats négatifs
retraitée des exercices antérieurs si ceux-ci n’ont pas été
déjà apurés.
Il n’y apas de conditionde rendement prioritaire (
hurdle rate
).
L’absence de cette clause n’a pas pénalisé les actionnaires
puisque le TRI brut sur toutes les cessions d’opérations de
LBO et capital développement depuis la création d’Altamir
à la date du 31 décembre 2016 s’élève à 18,8 %
(1)
, donc très
largement supérieur au TRI minimumgénéralement pratiqué
de 8 %.
Les frais spécifiques au fonctionnement d’Altamir
comprennent entre autres les coûts de comptabilité, de
direction financière et de relations investisseurs, prestations
fournies par les sociétés du groupe Apax et refacturées à
Altamir à prix coûtant.
Les coûtsdirectspour les investissements effectués après 2011
Depuis le changement de politique consistant à investir au travers
des FondsApax, lemodede rémunérationdugérant est identique
à celui qui prévalait avant 2011, avec un mécanisme correcteur
pour exclure de l’assiette de calcul lesmontants investis au travers
des fonds.
Bases de calcul des honoraires de gestion
Bienque complexe, cemécanisme s’est révélé très équitable aussi
bien pour les actionnaires de la Société que pour la société de
gestion Altamir Gérance.
À titre d’exemple
: si Altamir avait investi au travers du fonds
Apax France VII en octobre 2006 au lieu de co-investir à ses
côtés, le montant souscrit par Altamir dans ce fonds étant de
€400M, les honoraires degestionhors taxes prélevés auniveaudu
fonds se seraient élevés respectivement à €7 037 000
(2)
en 2014,
€7 408 000
(2)
en 2015 et €6 676 000
(2)
en 2016, à comparer
aux honoraires payés par Altamir de €7 024 000, €7 016 000 et
€5 791 000 qui incluent une quote-part de rémunération sur les
capitaux investis au travers des fonds.
Les porteurs d’actions B et l’Associé commandité ne perçoivent
pas de
carried interest
sur les investissements réalisés au travers
des Fonds Apax.
Les coûts indirects
Les coûts indirects facturés au niveau des Fonds Apax dans
lesquels Altamir investit sont identiques à ceux que paient tous
les autres investisseurs dans ces fonds et sont donc aux conditions
de marché à la date à laquelle ces fonds se sont créés.
Les honoraires de gestion et le
carried interest
pour les fonds
Apax France VIII-B, Apax France IX-B, Apax VIII LP et Apax IX LP
ont été payés ou comptabilisés en 2016 sur la base des barèmes
indiqués ci-après.
(1) Chiffre audité par EY.
(2) Les montants correspondent à la moyenne annualisée sur la durée de vie du fonds.
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DOCUMENT DE RÉFÉRENCE
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ALTAMIR 2016