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FACTEURS DE RISQUES
FACTEURS DE RISQUES
110
DOCUMENT DE RÉFÉRENCE
2016
-
GROUPAMA SA
AUX MARCHÉS
FINANCIERS, À LA SOLIDITÉ DE
LA NOTE FINANCIÈRE ET À
LA VALORISATION DES ACTIFS
ET AUTRES ASPECTS LIÉS
FACTEURS DE RISQUES LIÉS
4.1.2
Les conditions difficiles et
4.1.2.1
persistantes de l’économie
niveau mondial. En Europe et plus particulièrementen zone euro,
le faible niveau de confiance des ménages et des entreprises et le
taux de chômage élevé se traduisent par un niveau de croissance
au mieux faible dans l’ensemble des pays où Groupama exerce
Groupama tout comme les autres acteurs du marché a été
impacté au cours des derniers exercices par la crise financière et
ses répercussions, qui ont fortement affecté l’économie réelle au
ses activitéset plus particulièrement enEurope eten Turquie.
L’année 2016 a été marquée par plusieurs événements d’ordres
économique etgéopolitique :
la situation économique des pays émergents avec une
❯
croissanceéconomiqueen déclin, malgré un taux de croissance
(4,2 %) supérieur à celui des pays développés (1,6 %) selon les
données publiéespar le FMI enoctobre 2016 ;
le contexte des taux bas en zone euro et la situation fragile des
❯
banques italiennes et ses répercussions sur l’économie
italienne ;
la poursuite de la crise syrienne et ses conséquences sur
❯
l’Europe ;
le vote en faveur du « Brexit » du RoyaumeUni et la montée des
❯
voix populistes susceptible d’avoir des impacts sur l’économie
européenne ;
l’augmentation du nombre des attentats terroristes en Europe,
❯
Afrique et Moyen Orient ;
créer des incertitudes supplémentaires pour l’Europe et le
monde dans saglobalité.
l’élection d’un nouveau Président aux États-Unis qui pourrait
❯
des marchés financiers, dans un contexte de renforcement de la
prise de risqueen raison de rendements faibles.
Ces incertitudes se traduisent par l’augmentation de la volatilité
En outre, un facteur technique comme la baisse de la liquidité du
marché constitue un risque dans la mesure où elle s’avérerait
insuffisante pour absorber de brusques changements de
sentimentsde marché et, par voie de conséquence,amplifierait les
variations deprix et donc la volatilité.
comportement et du niveau de confiance du consommateur
affectent négativement les revenus et le résultatnet du Groupe.
et, la dépendance des activités du Groupe vis-à-vis du
Les taux de rendement peu élevés des investissementsfinanciers
Les conditions de financement
4.1.2.2
défavorables pour les investisseurs en dettes subordonnées
(illiquidité, conditions d’échange, « bail-in ») implique des
conditions d’émission plus difficiles.
Bien que le faible niveau des taux soit favorable aux émetteurs, la
diminution globale des risques en cours chez les établissements
de crédit a pour conséquencedes conditions d’octroi des crédits
plus restrictives. Parallèlement, la succession d’événements
Groupama a besoin de liquidités pour couvrir notamment ses
charges d’exploitation,le règlementdes sinistres et des rachats de
contrats et sescharges financières.
financement des comptesconsolidés).
(cf. notes 21 – Capitaux propres totaux et 24 – Dettes de
son bilan. Ces sources de liquidités sont complétées par des
dettes subordonnées(TSS, TSDI et TSR) et des facilités de crédit
Les principales sources de liquidités du Groupe sont issues de
l’activité d’assurance telles que les primes d’assurances, les
produits à annuités, les fonds de réserves, les commissions de
gestion d’actifs, les flux de trésoreriegénéréspar ses actifs investis
ainsi que par la trésorerie et autres disponibilités équivalentes de
En 2016, une source supplémentairede financementa été mise en
place avec l’émission de certificats mutualistes par les caisses
régionales.
volume d’échanges…) et internes au groupe (notation financière,
Dans l’hypothèseoù les ressourcesactuelles ne permettraientpas
de satisfaire les besoins du Groupe, Groupama devrait rechercher
des moyens de financement alternatifs qui dépendent de facteurs
à la fois externes (conditions de marché, disponibilité du crédit, le
capacité d’emprunt et perception des perspectives financières à
court et à long terme).
Bien que Groupama ait mis en place une gestion proactive du
capital, en réalisant des opérations d’échanges sur ses dettes
financières et en gérant activement sa ligne de crédit, le Groupe
pourrait néanmoins,en cas de stress importantssur la liquidité, ne
pas être capable de satisfaire ses besoins de liquidités ou obtenir
des financements à des conditions favorables. Cette liquidité
insuffisante et/ou restriction de l’accès au financement prolongé
peuvent affecter de manière significative l’activité, le résultat net et
la situationfinancière du Groupe.
SA en raison des conditions
défavorables sur les marchés de
capitaux et l’interprétation
évolutive de la réglementation
La dégradation des marges de
4.1.2.3
solvabilité des filiales de Groupama
Les entités de Groupama exerçant une activité d’assurance sont
soumises aux exigences des différents régulateurs locaux en
termes de capital réglementaire. Ces exigences en termes de
des taux d’intérêt et des marchés financiers, sous réserve de
dispositions spécifiques applicables dans certains pays. Ces
exigences réglementaires sont susceptibles d’être durcies,
éventuellement de façon significative, durant les périodes de
volatilité et de fléchissement des marchés financiers et/ou en cas
de baisse des taux d’intérêt.
fonds propres des compagnies d’assurance dépendent
généralement de la conception des produits, des volumes des
souscriptions, des actifs investis, des engagements, des réserves
et des évolutions des marchés de capitaux, notamment au regard
La marge de solvabilité du Groupe est particulièrement sensible
aux conditions des marchés de capitaux (actions, immobilier,
crédit et taux d’intérêt).La prolongationde conditionsdéfavorables
sur les marchésde capitaux serait de nature à nuire davantageà la
marge desolvabilité du Groupe.