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FACTEURS DE RISQUES

FACTEURS DE RISQUES

110

DOCUMENT DE RÉFÉRENCE

2016

-

GROUPAMA SA

AUX MARCHÉS

FINANCIERS, À LA SOLIDITÉ DE

LA NOTE FINANCIÈRE ET À

LA VALORISATION DES ACTIFS

ET AUTRES ASPECTS LIÉS

FACTEURS DE RISQUES LIÉS

4.1.2

Les conditions difficiles et

4.1.2.1

persistantes de l’économie

niveau mondial. En Europe et plus particulièrementen zone euro,

le faible niveau de confiance des ménages et des entreprises et le

taux de chômage élevé se traduisent par un niveau de croissance

au mieux faible dans l’ensemble des pays où Groupama exerce

Groupama tout comme les autres acteurs du marché a été

impacté au cours des derniers exercices par la crise financière et

ses répercussions, qui ont fortement affecté l’économie réelle au

ses activitéset plus particulièrement enEurope eten Turquie.

L’année 2016 a été marquée par plusieurs événements d’ordres

économique etgéopolitique :

la situation économique des pays émergents avec une

croissanceéconomiqueen déclin, malgré un taux de croissance

(4,2 %) supérieur à celui des pays développés (1,6 %) selon les

données publiéespar le FMI enoctobre 2016 ;

le contexte des taux bas en zone euro et la situation fragile des

banques italiennes et ses répercussions sur l’économie

italienne ;

la poursuite de la crise syrienne et ses conséquences sur

l’Europe ;

le vote en faveur du « Brexit » du RoyaumeUni et la montée des

voix populistes susceptible d’avoir des impacts sur l’économie

européenne ;

l’augmentation du nombre des attentats terroristes en Europe,

Afrique et Moyen Orient ;

créer des incertitudes supplémentaires pour l’Europe et le

monde dans saglobalité.

l’élection d’un nouveau Président aux États-Unis qui pourrait

des marchés financiers, dans un contexte de renforcement de la

prise de risqueen raison de rendements faibles.

Ces incertitudes se traduisent par l’augmentation de la volatilité

En outre, un facteur technique comme la baisse de la liquidité du

marché constitue un risque dans la mesure où elle s’avérerait

insuffisante pour absorber de brusques changements de

sentimentsde marché et, par voie de conséquence,amplifierait les

variations deprix et donc la volatilité.

comportement et du niveau de confiance du consommateur

affectent négativement les revenus et le résultatnet du Groupe.

et, la dépendance des activités du Groupe vis-à-vis du

Les taux de rendement peu élevés des investissementsfinanciers

Les conditions de financement

4.1.2.2

défavorables pour les investisseurs en dettes subordonnées

(illiquidité, conditions d’échange, « bail-in ») implique des

conditions d’émission plus difficiles.

Bien que le faible niveau des taux soit favorable aux émetteurs, la

diminution globale des risques en cours chez les établissements

de crédit a pour conséquencedes conditions d’octroi des crédits

plus restrictives. Parallèlement, la succession d’événements

Groupama a besoin de liquidités pour couvrir notamment ses

charges d’exploitation,le règlementdes sinistres et des rachats de

contrats et sescharges financières.

financement des comptesconsolidés).

(cf. notes 21 – Capitaux propres totaux et 24 – Dettes de

son bilan. Ces sources de liquidités sont complétées par des

dettes subordonnées(TSS, TSDI et TSR) et des facilités de crédit

Les principales sources de liquidités du Groupe sont issues de

l’activité d’assurance telles que les primes d’assurances, les

produits à annuités, les fonds de réserves, les commissions de

gestion d’actifs, les flux de trésoreriegénéréspar ses actifs investis

ainsi que par la trésorerie et autres disponibilités équivalentes de

En 2016, une source supplémentairede financementa été mise en

place avec l’émission de certificats mutualistes par les caisses

régionales.

volume d’échanges…) et internes au groupe (notation financière,

Dans l’hypothèseoù les ressourcesactuelles ne permettraientpas

de satisfaire les besoins du Groupe, Groupama devrait rechercher

des moyens de financement alternatifs qui dépendent de facteurs

à la fois externes (conditions de marché, disponibilité du crédit, le

capacité d’emprunt et perception des perspectives financières à

court et à long terme).

Bien que Groupama ait mis en place une gestion proactive du

capital, en réalisant des opérations d’échanges sur ses dettes

financières et en gérant activement sa ligne de crédit, le Groupe

pourrait néanmoins,en cas de stress importantssur la liquidité, ne

pas être capable de satisfaire ses besoins de liquidités ou obtenir

des financements à des conditions favorables. Cette liquidité

insuffisante et/ou restriction de l’accès au financement prolongé

peuvent affecter de manière significative l’activité, le résultat net et

la situationfinancière du Groupe.

SA en raison des conditions

défavorables sur les marchés de

capitaux et l’interprétation

évolutive de la réglementation

La dégradation des marges de

4.1.2.3

solvabilité des filiales de Groupama

Les entités de Groupama exerçant une activité d’assurance sont

soumises aux exigences des différents régulateurs locaux en

termes de capital réglementaire. Ces exigences en termes de

des taux d’intérêt et des marchés financiers, sous réserve de

dispositions spécifiques applicables dans certains pays. Ces

exigences réglementaires sont susceptibles d’être durcies,

éventuellement de façon significative, durant les périodes de

volatilité et de fléchissement des marchés financiers et/ou en cas

de baisse des taux d’intérêt.

fonds propres des compagnies d’assurance dépendent

généralement de la conception des produits, des volumes des

souscriptions, des actifs investis, des engagements, des réserves

et des évolutions des marchés de capitaux, notamment au regard

La marge de solvabilité du Groupe est particulièrement sensible

aux conditions des marchés de capitaux (actions, immobilier,

crédit et taux d’intérêt).La prolongationde conditionsdéfavorables

sur les marchésde capitaux serait de nature à nuire davantageà la

marge desolvabilité du Groupe.