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FACTEURS DE RISQUES
FACTEURS DE RISQUES
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DOCUMENT DE RÉFÉRENCE
2016
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GROUPAMA SA
pays périphériquesde la zone eurodes comptesconsolidés).
espagnoles reste significative (cf. note 6.11 – Titres de dette des
situation financière.
sensiblement et de manière négative son résultat net et sa
de la valeur comptable de ces actifs ne vont pas impacter
dette souveraine des pays les plus fragiles (coûts de financement
Groupamapourrait, compte tenu de l’accroissementdu coût de la
volatilité intrinsèquedes marchés actions, être amené à enregistrer
en terme réels qui dépassent le taux de croissance) et de la
peut en aucun cas garantir que de telles pertes ou dépréciations
des dépréciationsde la valeur de ses actifs investis. Groupamane
d’acquisition (goodwill),
La dépréciation des écarts
4.1.2.6
des frais d’acquisition reportés
l’accélération de l’amortissement
et/ou la déqualification des actifs
(FAR) et des valeurs en portefeuille
participation aux bénéfices différée
d’impôts différés et de la
certains pays de l’Europe de l’Est et sur la Grèce avaient été
opérationnelles.Ainsi des dépréciationsde l’écart d’acquisitionsur
écarts d’acquisitioncomptabilisésdans le bilan, de Groupama, les
L’évolution de l’activité et du marché peut affecter la valeur des
portefeuille ainsi que la valorisation des actifs d’impôts différés. La
schémas et rythmes d’amortissementdes FAR et des valeurs en
dans les zones les plus fortement touchées par la récente crise
valorisation de certaines acquisitions du Groupe – en particulier
marchés financiers, ainsi que du niveau des performances
économique et financière – dépend directement de l’état des
dépréciation complémentaire.
menés au 31 décembre 2015 n’ont pas conduit à constater de
enregistrées au 31 décembre 2012. Les tests de dépréciation
de façon importante le résultat net et la situation financière du
du Groupe, ou des conditionsde marchéstelles que la persistance
La dégradation de la performance opérationnelle des acquisitions
déprécier les écarts d’acquisitionou accélérer l’amortissementdes
d’un environnement de taux bas pourrait, à l’avenir, conduire à
d’impôts différés. Ces éléments peuvent impacter négativementet
FAR et des valeurs de portefeuille ou déqualifier des actifs
Groupe.
d’acquisitiondes comptesconsolidés.
tests de dépréciation sont présentées dans la note 2 – Écarts
De plus amples informations sur les hypothèses et résultats des
et des spreads de crédit
Des fluctuations des taux d’intérêt
4.1.2.7
affectant Groupama seraient :
En période de taux d’intérêt faibles, les principaux impacts
ou anticipés du fait de la baisse des taux) d’actifs à des niveaux
inférieurs autaux de rendement deson portefeuille ;
réinvestissementdes revenus ou des remboursements(prévus
une baisse desrendements deses investissementsen raison du
❯
assurés et le rendement du portefeuille d’investissements ;
une réduction de l’écart entre les taux d’intérêt à verser aux
❯
une modification des garanties de taux incluses dans les
❯
rendement desportefeuillesd’investissements ;
contrats d’assuranceVie et de rente compte tenu de l’écart de
commun affectant le résultat et sur les indemnités de fin de
un provisionnement supplémentaire sur les rentes de droit
❯
carrière affectantles fonds propres.
affectant Groupama seraient :
À l’inverse, en période de hausse des taux, les principaux impacts
plus élevé ;
investissements au profit de produits d’épargne au rendement
contrats à rente fixe, les assurés préférant arbitrer leurs
une augmentationdes rachats de polices d’assuranceVie et de
❯
de marché pourles passifs Vie non rachetables ;
une perte de compétitivitépouvant conduire à une perte de part
❯
engagementspris en liquidant des investissementsà échéance
la réalisation possible de moins-values afin de respecter les
❯
fixe à un moment où les cours de ces actifs ne sont pas
impactant négativement le rendement des actifs amplifieraient
favorables pour obtenir les liquidités. Ces moins-values
assurés et le tauxde rendement du marché.
par ailleurs le décalage entre le taux de rendement servi aux
d’intérêt).
mieux les impacts négatifs relatifs aux fluctuations de taux
Bien que le Groupe prennedes mesurespour limiter et maîtriser au
gestion des actifs/passifs et de la stratégie d’investissement en
d’intérêts
via
une gestion actif/passif (cf. la présentation de la
point (b), la gestion des actifs/passifs et la stratégie
de manière importanteson résultat net et sa situation financière(cf.
pertes ou de ses revenus financiers, ce qui pourrait impacter alors
sur les placements financiers au § 4.2.3.1 – Risque de taux
Analyse de sensibilité au risque de taux d’intérêt en assurance et
calibrer la duration des actifs sur celle des passifs et à réduire la
d’investissements du § 3.4.1.3 – Suivi des entités) qui vise à
attendu et l’utilisation d’instruments de couverture, Groupama
volatilité du différentiel entre le rendement réel de l’actif et celui
développement,le niveau de ses encours, de ses charges, de ses
pourrait néanmoins être affecté significativement dans son
revenu fixe du Groupe.
à diminuer la valeur des titres à revenu fixe détenus par le Groupe
De même, un élargissementdes spreads de crédit serait de nature
à revenu fixe alors qu’au contraireun resserrementdes spreads de
et augmenterle revenu net issu des acquisitionsde nouveauxtitres
réduirait le revenu net issu des acquisitions de nouveaux titres à
crédit augmenterait la valeur des titres à revenu fixe détenus et
Pour renforcer la maîtrise des risques de marché, Groupama a
déployé à compter de 2014 sur l’ensemble de ses entités un
dispositif delimites derisques à l’actif.
financière du Groupe ou les flux de trésorerie de Groupama par le
significativementet de manière négative le résultat net, la situation
monnaies étrangères face à l’Euro, pourraient impacter
Bien que l’objectif en matière de risque de crédit soit de limiter la
émetteur, notations, émissions subordonnées),la volatilité actuelle
concentration des émissions selon plusieurs critères (pays,
ou avec les autres facteurs tels que le manque de transparence
des taux d’intérêts et des spreads de crédit, pris individuellement
des titres de capital et le renforcement ou l’affaiblissement des
des prix, le manque de liquidité des marchés, les chutes des prix
dans les positionsde perte nonréalisées.
biais des pertes réalisées, des dépréciations,et des changements