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FACTEURS DE RISQUES
FACTEURS DE RISQUES
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GROUPAMA SA
DOCUMENT DE RÉFÉRENCE
2016
-
Des fluctuations de taux de change
4.1.2.8
Groupama publie ses comptes consolidés et combinés en euros.
Groupama est cependant exposé au risquede change :
zone euro, environ 20 % de son chiffre d’affaires au
d’une part en raison de son activité et de son développementà
❯
Groupe exerce majoritairementson activité dans des pays de la
l’international dans des zones hors euro. En effet bien que le
conversion ;
2016. Les capitaux propres de Groupama sont dès lors soumis
contre l’euro entre le 30 décembre 2015 et le 30 décembre
aux fluctuations des cours de change
via
la réserve de
31 décembre 2015 (27 % sur le périmètre consolidé) provient
du chiffre d’affaires des comptes consolidés) et autour de 7 %
de l’activité de ses filiales internationales (cf. note 33 – Analyse
consolidé), dont notamment la livre turque, le leu roumain, le
est libellé en devises autres que l’euro (9 % sur le périmètre
d’exemple la livre turque a perdu environ 16 % de sa valeur
forint hongrois, la livre anglaise, et le yuan chinois. À titre
d’autre part avec la détentiond’actifs de placementtels que des
❯
libellés en euro et portant sur des devises, détenues par ses
OPCVM ou titres libellés en devises ou des OPCVM ou titres
forint hongrois et la livre sterling dont les variations de parité
entités de la zone euro principalementsur le dollar américain, le
impactent le résultatnet et la situationfinancièredu Groupe.
variations des taux de change peuvent avoir un impact significatif
fluctuations des devises par des opérations de couverture, les
Bien que Groupama cherche à maîtriser son exposition aux
Groupama pour gérer les risques de taux de change peuvent
financière. De même, les couvertures de changes utilisées par
disponibles pour la distribution de dividendes par les filiales, dans
influer significativement sur les résultats et les montants
pour ces produits dérivés sont enregistrés dans le compte de
la mesure où les pertes ou gains non réalisés sur taux de change
change présentéesau § 4.2.3.3 –Risque dechange).
résultat de Groupama (cf. Analyses de sensibilité au risque de
sur son résultat net, sa marge de solvabilité ou sa situation
Des fluctuations du taux d’inflation
4.1.2.9
lesquels opèreGroupama.
L’inflation est un risque permanent qui pèse sur les marchés sur
moyenne. Toutefois la composante énergétique notamment la
En 2016, sur la zone euro, les prix sont restés stables en
résurgencedu taux d’inflation.
hausse du prix du baril de pétrole a alimenté une légère
moyenne échéance, les perspectives d’un retour à une inflation
De la même manière, la politiquemonétairede la BCE comporte,à
plus élevée.
Par ailleurs, les incertitudes sociales et politiques ainsi que la
volatilité des prix des produits de base et des monnaies
Groupama exerce son activité.
constituent des signes de tensions dans certains pays où
avec précisionpourrait avoir de multiples impacts sur le Groupe en
Une augmentation des taux d’inflation ou l’incapacité à l’anticiper
entraînant notamment les effets suivants :
le coût de financement desempruntsfuturs du Groupe ;
notammentceux ayant un taux de rémunérationfixe, augmenter
un accroissement des taux d’intérêt sur le marché qui serait
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certains titres à revenu fixe, d’entraîner une baisse de
susceptible de diminuer les niveaux de plus-values latentes de
l’attractivité de certains des produits vie et épargne du Groupe,
niveaux des plus-values latentes des titres détenus par le
marchés actions pourrait ainsi engendrer une diminution des
en unités de comptes adossés à des titres en capital et affecter
Groupe, réduire la performance, les ventes futures des produits
Groupe ;
la compétitivitéet le résultat de la société de gestion d’actifs du
performances des marchés actions en général. Ce déclin des
une dépréciation des titres de capital et une stagnation des
❯
unedétériorationdes activitésassuranceIARDà déroulélongtelles
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avec notammentune sous-estimationà l’originedes provisionsà
que la construction,les responsabilitésciviles (« long-tail risks »)
constitueret un règlement définitif desinistresplus élevé ;
une sous-évaluation systématique de la tarification desproduits.
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d’inflation, sont de nature à impacter négativement l’activité, le
Ces éléments,conséquencesdirectes d’une augmentationdu taux
Groupama.
résultat net, la marge de solvabilité et la situation financière de
A contrario
, la persistance d’une inflation nulle ou d’une
développement économique et donc des activités d’assurances
désinflation et, à l’extrême d’une déflation, est un frein au
contraintes de remboursement pour les émetteurs les plus
(pas de croissance de la matière assurable) et accroît les
qui, en cas de survenance, affecterait le résultat net.
endettés et donc la probabilité de défaut pour les plus fragiles ce
FACTEURS DE RISQUES
4.1.3
INTERNES À GROUPAMA
La dépendance de Groupama SA,
4.1.3.1
filiales pour la couverture de ses
société holding vis-à-vis de ses
charges et le paiement de dividendes
mobilisés par l’émission d’emprunts subordonnés, obligations ou
dividendes versés par ces filiales et les fonds qui peuvent être
ressources financières deGroupamaSA.
autres emprunts bancaires, constituent une part importante des
financiers du Groupe est mise en œuvre par les filiales directes et
plus grande part des opérations d’assurance et de services
indirectes de l’entité holding du Groupe, Groupama SA. Les
Bien que Groupama SA exerce elle-même une activité
réassurance interne liant les caisses régionales à GroupamaSA, la
opérationnelle de réassurance
via
le mécanisme contractuel de
par Groupama SA présentés en note 27 – Renseignements
sur les contrats de financementen cours (cf. dividendesencaissés
filiales et des autres sources de financement continuent à couvrir
Groupama SA s’attend à ce que les dividendes reçus de ses
holding du Groupe, à savoir notamment les paiements d’intérêts
les dépenses auxquelles elle doit faire face en tant qu’entité
concernant lesfiliales et participationsdes comptesannuels).
Des restrictions légales et réglementaires peuvent également
fonds à partir de ou vers toutes ses filiales. Certaines filiales
limiter la capacité de Groupama SA à transférer librement des
réglementaires quant aux paiements de dividendes distribués et
d’assurance peuvent également être soumises à des restrictions